星圖測(cè)控北交所IPO問(wèn)詢分析:沒(méi)有尖銳問(wèn)題 靜待上會(huì)
IPO分析,每周四見(jiàn)!
本周我們將分析星圖測(cè)控(874016)的北交所上市問(wèn)詢函。該公司是一家圍繞航天器在軌管理與服務(wù),專業(yè)從事航天測(cè)控管理、航天數(shù)字仿真的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。實(shí)際控制人為科創(chuàng)板上市公司中科星圖(688568),最終控制人為中國(guó)科學(xué)院空天院。業(yè)績(jī)方面,2020年至2023年,星圖測(cè)控營(yíng)收為2677.24萬(wàn)元、1.04億元、1.41億元、2.29億元,凈利潤(rùn)分別為961.53萬(wàn)元、3485.05萬(wàn)元、5074.87萬(wàn)元、6262.79萬(wàn)元。
無(wú)論從哪個(gè)角度看,中科星圖都是北交所潛在的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。從創(chuàng)新性維度看,該公司業(yè)務(wù)圍繞航天領(lǐng)域,具有天然創(chuàng)新屬性,因此北交所在問(wèn)詢函中都沒(méi)有提及是否符合北交所定位,是否具有創(chuàng)新屬性。從業(yè)績(jī)方面看,2023年凈利潤(rùn)超過(guò)6000萬(wàn)元,遠(yuǎn)超北交所“隱形”財(cái)務(wù)門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)。
一輪問(wèn)詢方面,星圖測(cè)控一共被問(wèn)詢了12個(gè)大問(wèn)題,細(xì)分有50小問(wèn)。其中,主要客戶變化比較大、關(guān)聯(lián)交易、期末應(yīng)收賬款余額變動(dòng)較大算是比較重要問(wèn)題,從招股書(shū)看,這幾個(gè)問(wèn)題都是跟該公司行業(yè)特征有關(guān),都不尖銳,沒(méi)有什么回復(fù)難度。如果不出大意外,該公司只需要按照流程回復(fù),然后就安心等待上會(huì)。
重點(diǎn)問(wèn)題一:主要客戶變化較大的問(wèn)題
背景:
報(bào)告期各期,星圖測(cè)控前五大客戶除關(guān)聯(lián)方(中科星圖、中科院空天院)以外,變化較大。
比如2022年,星圖測(cè)控前五大客戶,除關(guān)聯(lián)方,分別為:歐比特衛(wèi)星大數(shù)據(jù)、知一航宇(北京)科技有限公司、北京開(kāi)運(yùn)聯(lián)合信息技術(shù)集團(tuán)股份有限公司、湖南邁克森偉電子科技有限公司。
2023年上半年,星圖測(cè)控前五大客戶,除關(guān)聯(lián)方,分別為:北京遠(yuǎn)山信息技術(shù)有限公司、西安衍輿航天科技有限公司、中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司電子科學(xué)研究院、天津云遙宇航科技有限公司。
問(wèn)題一:結(jié)合下游客戶對(duì)航天測(cè)控管理、航天數(shù)字仿真等技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)的需求頻次、周期說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)除關(guān)聯(lián)方外主要客戶變動(dòng)較大的合理性。
回復(fù):
對(duì)于需求頻次、周期,星圖測(cè)控表示,下游客戶對(duì)技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)的需求頻次、周期與衛(wèi)星生命周期、星座建設(shè)計(jì)劃、航天任務(wù)進(jìn)展等密切相關(guān),論證規(guī)劃中的航天任務(wù)、實(shí)際和擬發(fā)射航天器數(shù)量、航天器在軌運(yùn)行全周期均對(duì)公司服務(wù)方案存在需求。
對(duì)于除關(guān)聯(lián)方外主要客戶變動(dòng)較大的合理性,星圖測(cè)控表示,主要系客戶航天任務(wù)或課題預(yù)研周期較長(zhǎng)(導(dǎo)致用戶在不同年度的采購(gòu)需求存在差異)、 特種領(lǐng)域承接項(xiàng)目總體單位變化(特種領(lǐng)域航天用戶較為集中和固定,但其每年選擇的承接項(xiàng)目的總體單位各有不同,導(dǎo)致公司年度簽約客戶的變化)以及公司持續(xù)開(kāi)拓新客戶等因素所致,符合公司實(shí)際業(yè)務(wù)情況,具有合理性。
第二輪問(wèn)詢:
2023 年 1-6 月新增前五大客戶的具體情況、 客戶類型及對(duì)應(yīng)終端項(xiàng)目,新增主要客戶的毛利率與其他客戶相比是否存在較大差異,發(fā)行人與新增主要客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益往來(lái)。
重點(diǎn)問(wèn)題二:關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題
背景:
星圖測(cè)控關(guān)聯(lián)銷售及占各期銷售收入的比例情況如下:
問(wèn)題一:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是否主要來(lái)自關(guān)聯(lián)銷售,如是,請(qǐng)作重大事項(xiàng)提示及風(fēng)險(xiǎn)揭示。
回復(fù):
星圖測(cè)控表示,報(bào)告期內(nèi)星圖測(cè)控關(guān)聯(lián)銷售占各期營(yíng)業(yè)收入的比例整體保持較低水平,且最近兩年一期關(guān)聯(lián)銷售額及其占比均穩(wěn)步下降(2021年至2023年上半年關(guān)聯(lián)交易占比分別為36.64%、18.84%、10.36%)。并且,剔除關(guān)聯(lián)銷售的影響后, 公司最近兩年(2021年和2022年)的收入增長(zhǎng)率分別為174.91%和74.67%,公司業(yè)績(jī)依然保持快速增長(zhǎng)。
問(wèn)題二:模擬測(cè)算剔除關(guān)聯(lián)交易后發(fā)行人業(yè)績(jī)是否仍滿足發(fā)行上市條件
回復(fù):
剔除關(guān)聯(lián)交易后,2021 年度、2022 年度星圖測(cè)控歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 2294.89 萬(wàn)元、2099.83 萬(wàn)元;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為 60.33%、29.49%。滿足公司申請(qǐng)上市時(shí)選取的北交所上市第一款標(biāo)準(zhǔn)。
第二輪問(wèn)詢:
進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)明發(fā)行人對(duì)關(guān)聯(lián)方銷售是否最終實(shí)現(xiàn),關(guān)聯(lián)交易毛利率水平的合理性;結(jié)合該類業(yè)務(wù)是否持續(xù)發(fā)生,進(jìn)一步補(bǔ)充說(shuō)明發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。
重點(diǎn)問(wèn)題三:說(shuō)明各期末應(yīng)收賬款余額變動(dòng)
原因及合理性
背景:
2020年至2023年上半年,報(bào)告期各期末,星圖測(cè)控應(yīng)收賬款余額增長(zhǎng)較快,分別為 963.90 萬(wàn)元、5914.05 萬(wàn)元、11372.34 萬(wàn)元和 11295.44 萬(wàn)元,占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為 35.49%、55.60%、76.66%和 171.98%。
問(wèn)題一:說(shuō)明各期末應(yīng)收賬款余額變動(dòng)原因及合理性。
回復(fù):
2021 年末和 2022 年末公司應(yīng)收賬款余額大幅增長(zhǎng)的原因主要為:
(1)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)應(yīng)收賬款余額大幅增加。2021 年度和 2022 年度,公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng) 289.35%和 35.71%;
(2)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)的主要客戶為特種領(lǐng)域航天客戶和商業(yè)航天客戶,該類客戶受預(yù)算和相關(guān)審批流程影響較大,回款周期較長(zhǎng);
(3)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張,參與的大型、復(fù)雜項(xiàng)目增多,其他分系統(tǒng)外協(xié)商較多,驗(yàn)收周期延長(zhǎng),整體項(xiàng)目推進(jìn)流程決定了分項(xiàng)目款項(xiàng)的撥付周期延長(zhǎng)。
問(wèn)題二:2022 年及以后應(yīng)收賬款占比顯著提高的合理性。
回復(fù):
報(bào)告期早期,公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、與同行業(yè)上市公司的差距較大, 期末應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例低于行業(yè)水平。隨著公司規(guī)??焖僭鲩L(zhǎng),應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例快速增長(zhǎng)、逐步向行業(yè)平均水平靠攏。
問(wèn)題三:說(shuō)明報(bào)告期各期對(duì)主要客戶的銷售信用政策,是否發(fā)生變化,是否存在通過(guò)放寬信用政策、加大賒銷力度擴(kuò)大收入情形。
回復(fù):
公司業(yè)務(wù)主要以項(xiàng)目制形式開(kāi)展,具體項(xiàng)目的信用政策及結(jié)算方式根據(jù)項(xiàng)目的具體情況以及與客戶的溝通情況而有所不同。
綜合來(lái)看,報(bào)告期內(nèi)受行業(yè)發(fā)展契機(jī)與公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力提升因素影響,公司營(yíng)業(yè)收入保持快速增長(zhǎng),應(yīng)收賬款賬面價(jià)值增長(zhǎng)與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)相匹配、應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例和同行業(yè)變化趨勢(shì)一致,不存在通過(guò)放寬信用政策、加大賒銷力度擴(kuò)大收入情形。
第二輪問(wèn)詢:
無(wú)相關(guān)問(wèn)題。
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