期待政策紅利 不如各方做好自己

8月25日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)在某論壇上表示，新三板改革很多政策已經(jīng)在路上，下一步深化新三板市場(chǎng)改革的內(nèi)容可以概括為三個(gè)不動(dòng)搖，即堅(jiān)持服務(wù)中小微企業(yè)的服務(wù)宗旨不動(dòng)搖，堅(jiān)持提升市場(chǎng)融資效能的目標(biāo)不動(dòng)搖，堅(jiān)持持續(xù)鞏固市場(chǎng)的特色制度不動(dòng)搖。

這個(gè)講話，對(duì)于某些人來(lái)說(shuō)猶如久旱逢甘霖。“悶騷”的新三板評(píng)論圈一下子又騷動(dòng)起來(lái)，各種解讀，好似新三板又要迎來(lái)又一春。

總結(jié)起來(lái)，話鋒大致是這樣的：挑重點(diǎn)、再談新三板改革、解決市場(chǎng)重點(diǎn)。

與之形成對(duì)比，市場(chǎng)對(duì)這次講話的反應(yīng)可以用“平淡如水”來(lái)形容。講話出來(lái)后的第一個(gè)交易日8月27日，新三板成指跌了0.23%，做市指數(shù)微漲0.11%。

新三板沉寂這么久，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司領(lǐng)導(dǎo)出來(lái)講話，大家的興奮心情完全可以理解，但過(guò)度解讀完全沒(méi)必要。

為什么這么說(shuō)？先來(lái)看下，新三板究竟還有什么新政值得期待？

最值得期待的政策紅利——精選層。按照最為樂(lè)觀的看法，精選層比照A股制度。

說(shuō)實(shí)話，那又能怎么樣？

目前，主板市場(chǎng)個(gè)股成交量在100-200萬(wàn)元之間的股票不在少數(shù)，而現(xiàn)在新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)也能達(dá)到這個(gè)水準(zhǔn)。從融資角度看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年新三板融資金額超過(guò)1億元的有7次，單筆融資額最高的為華塑股份，融資9.20億元。8月24日，杉杉能源拋出一份更大的募資計(jì)劃，計(jì)劃融資20億，價(jià)格為24.19元/股。

而證監(jiān)會(huì)8月17日核發(fā)IPO批文顯示，即將在主板市場(chǎng)上市的寧波永新光學(xué)股份有限公司、上海雅運(yùn)紡織化工股份有限公司兩家公司的總籌資額不超過(guò)10億。

兩者比較下，是否覺(jué)得精選層即使推出，也沒(méi)有想象中那么好。

“王炸”政策紅利——降低投資者門檻。在金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)多次強(qiáng)調(diào)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，這個(gè)政策出臺(tái)可能性有多大呢？退一步說(shuō)，即使將新三板投資者門檻降到跟A股一樣，在主板流動(dòng)性都不足的情況下，有多少投資者會(huì)來(lái)新三板呢？

只能這么說(shuō)，想要的總以為是最好的，得到后才明白世上沒(méi)有最好的東西。

現(xiàn)階段，對(duì)于降門檻，其實(shí)留一點(diǎn)希望更好。連希望都沒(méi)有了，新三板可能會(huì)更慘！

當(dāng)然還有私募做市、大額融資制度、發(fā)行融資、并購(gòu)重組、交易定價(jià)等一波可能在路上的政策。但這些政策，真的能解決新三板目前的遇到問(wèn)題嗎？

如果不好做判斷，不妨看看創(chuàng)新層、集合競(jìng)價(jià)2個(gè)重大政策利好。

今年是創(chuàng)新層推出的第3個(gè)年頭，不少企業(yè)就主動(dòng)放棄進(jìn)入創(chuàng)新層。理由是，成本大收益少。

2018年1月15日，集合競(jìng)價(jià)制度正式實(shí)施，新三板成指和做市指數(shù)毫無(wú)起色。總的來(lái)看，跌10個(gè)交易日漲1個(gè)交易日。

一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)，很少有人期待政策救市。例如：這次貿(mào)易戰(zhàn)，美國(guó)、日本、歐洲的股市波動(dòng)都很大，但很少聽(tīng)到救股市的呼聲。一個(gè)成熟的投資者，也不會(huì)期待什么政策紅利。巴菲特就是最好的典型，對(duì)于資本市場(chǎng)，他只是每年都向股東發(fā)一封絕大多數(shù)人都讀不懂的公開信。他的另外一個(gè)創(chuàng)舉就是在奧巴馬執(zhí)政期間曾上書要求提升富豪的納稅額度。

新三板現(xiàn)在的問(wèn)題：優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇用腳投票，去A股、去港股、去境外市場(chǎng)，去哪都可以，就是不愿意在新三板待著；而財(cái)報(bào)作假、信披違規(guī)的企業(yè)只是收個(gè)問(wèn)詢函。

新三板就應(yīng)該有“新”樣子，各方要各司其職。監(jiān)管機(jī)構(gòu)要有監(jiān)管的樣子，讓財(cái)務(wù)造假者傾家蕩產(chǎn)；中介機(jī)構(gòu)要有專業(yè)的樣子，外行都能找出來(lái)的勾稽關(guān)系出錯(cuò)，你們至少應(yīng)該能看出來(lái)；新三板也要有作為資本市場(chǎng)應(yīng)有的樣子，投資者只對(duì)自己的投資決策買單，而不應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)造假買單。

利好政策不是解決新三板當(dāng)前問(wèn)題的靈丹妙藥。期待新三板政策紅利，不如各方做好自己。