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中科沃土董事長朱為繹:當前IPO市場形勢的幾點思考
對比前兩年來說,IPO肯定是一個小年,每周上會2-3家,每周發(fā)批文2-3家,按照現(xiàn)在排隊的280家左右,在不增加排隊企業(yè)的情況下,排隊周期估計要2年左右時間。當前IPO市場還是有以下幾個特點:
一、滬強深弱
截止到2018年5月31日數(shù)據(jù),上交所主板IPO排隊企業(yè)144家,深圳中小板IPO排隊企業(yè)47家,深圳創(chuàng)業(yè)板IPO排隊企業(yè)109家。從IPO排隊企業(yè)總數(shù)量來看,深交所IPO排隊企業(yè)明顯多于上交所IPO排隊企業(yè),但是從批文發(fā)放和上會安排來看,很明顯呈現(xiàn)出滬強深弱的特點,筆者統(tǒng)計了過去兩個月IPO批文發(fā)放的數(shù)據(jù),上海主板IPO批文共9家,創(chuàng)業(yè)板共4家,悲催的中小板1家都沒有;IPO上會安排的數(shù)據(jù)也是一樣的,筆者統(tǒng)計了過去一個月IPO上會數(shù)據(jù),上海主板共上會10家,且每周都有上會,創(chuàng)業(yè)板和中小板各3家, 不一定每周都有上會安排,如昨天上會的3家企業(yè)全是上海主板。真是風(fēng)水輪流轉(zhuǎn),遙想當年創(chuàng)業(yè)板開板時,深交所上市的企業(yè)遠高于上交所,上交所和深交所最終通過溝通達成基本平衡(8000萬股以上的企業(yè)歸上交所、5000萬股以下的企業(yè)歸深交所、5000萬股至8000萬股以上的企業(yè)由企業(yè)自主選擇),現(xiàn)如今上交所在IPO上市方面又壓倒深交所了。
二、規(guī)模優(yōu)先原則
自從監(jiān)管部門提出啟動CDR試點以來,發(fā)審會的審核導(dǎo)向明顯遵循規(guī)模優(yōu)先原則,富士康36天“閃電過會”,昨天通過發(fā)審會的中國人保上周末上海主板排位僅84位,無不體現(xiàn)規(guī)模優(yōu)先原則、獨角獸綠色通道理念。邁瑞醫(yī)療在今年2月23日撤材料不到10天就重新啟動IPO輔導(dǎo),3月30日IPO申報材料被證監(jiān)會受理了,5月28日就預(yù)披露更新了,要不是被證監(jiān)會抽中財務(wù)核查,筆者估計邁瑞醫(yī)療很快就要上會了。
三、臨陣脫逃比例和撤材料比例增加
截至今年五月底,今年前五個月IPO終止審查企業(yè)數(shù)達到了136家,超過去年全年的134家,而新申報IPO企業(yè)僅37家,堰塞湖下降明顯。過去一個月臨陣脫逃的IPO企業(yè)明顯增加,占全部上會企業(yè)的20%左右,通常是明天要上會了,今天晚上主動申請取消審核。
四、投行僧多粥少
截至今年五月底,93家保薦機構(gòu)中僅有42家保薦機構(gòu)參與IPO的保薦,有38家中小券商沒有IPO上會項目,13家券商IPO上會項目全部被否。今年新申報IPO企業(yè)僅37家。按照當前的過會速度和通過率,今年至多上市100家左右,否決率飆升、撤材料頻發(fā),IPO業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)投行的高大上業(yè)務(wù)和支柱產(chǎn)業(yè)變成了高風(fēng)險、低收入的雞肋業(yè)務(wù),保薦代表人也隨著行業(yè)趨勢的變化成了“過剩產(chǎn)能”!
對中小企業(yè)來說,當前是IPO上市的寒冬時期(同時呈現(xiàn)嚴審核、高否決、獨角獸優(yōu)先、上會速度放緩等特點),中小企業(yè)一定要認清形勢,練好內(nèi)功,抓緊融資,做好主業(yè),等待上市的新時機;投資機構(gòu)不要把IPO當作唯一的退出通道,因為IPO上市也不一定能賺錢,并購?fù)顺?、隔輪退出或者IPO前退出一部分應(yīng)該成為未來投資退出的重要渠道,提高投資周轉(zhuǎn)率應(yīng)該成為投資機構(gòu)最重要的考核指標,5年期的年化30%回報比10年期的年化40%回報更有意義。
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