企業(yè)出海趨勢挖掘：環(huán)球新材國際（06616.HK）緣何擁抱出海經(jīng)濟？

隨著國內(nèi)經(jīng)濟實力的不斷增長，“走出去”成為近年來許多中國企業(yè)積極踐行的戰(zhàn)略。伴隨著國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級，身處“百年未有之大變局”之際，中國企業(yè)正在選擇加速“出海”融入全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈網(wǎng)絡。而從結(jié)構(gòu)上看，海外收入對企業(yè)盈利的支撐也愈發(fā)顯著。

在政策導向下，出海也成為2024年中國企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞之一。2024年國務院政府工作報告將“打造更多有國際影響力的‘中國制造’品牌”列入今年工作任務。無論是在港股還是在A股，出海企業(yè)都更容易受到資金青睞。如何理解中國企業(yè)出海的內(nèi)涵？相關(guān)企業(yè)在出海后又有怎樣的表現(xiàn)？

出海為何成為“必答題”？

所謂“出?！狈褐钙髽I(yè)通過合作、投資或自建等方式開拓海外市場，將產(chǎn)品、服務、品牌、模式推向全球的過程?；仡欀袊髽I(yè)過往二十年的出海歷程，大致可以分為產(chǎn)品出海、資本出海、經(jīng)營出海三大階段。

回溯歷史，“走出去”的戰(zhàn)略提出于2000年3月，全國人大九屆三次會議首次提出這一概念，旨在緩解90年代末段的產(chǎn)能過剩問題。歷經(jīng)兩個十年的發(fā)展后，當前中國正在加速構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。中國企業(yè)的出海進程置于一個更宏大的國家戰(zhàn)略之下。

人口的長期趨勢和我國的發(fā)展進程決定了出海是一個長期的趨勢。中國經(jīng)濟的發(fā)展和人民收入水平隨著時間推移不斷提升，而隨著老齡化率的上升，人口增長率卻處于下滑狀態(tài)。人口的減少從長期來看將導致國內(nèi)總需求增速下降，供需天平出現(xiàn)傾斜，國內(nèi)市場規(guī)?；螂y消化更多的產(chǎn)能。長期來看，中國的產(chǎn)能需要世界來消納。

從企業(yè)角度來看，“出海”可以擺脫國內(nèi)市場的內(nèi)卷環(huán)境，開拓海外藍海市場能夠擺脫企業(yè)對單一市場的依賴。且隨著企業(yè)的出海，全球化經(jīng)營的經(jīng)驗將助力企業(yè)補齊可持續(xù)發(fā)展的短板，使其在應對外部不確定性時的抗風險能力增強。

中國企業(yè)如何落實出海戰(zhàn)略？

中國企業(yè)“出?！钡姆绞胶湍繕瞬⒎峭耆嗤?，但大體上來說，開拓海外市場是大多數(shù)中國企業(yè)的首要目標。制造業(yè)企業(yè)在落實出海時，往往更注重建立完整的銷售渠道、品牌認可和政府關(guān)系，這些因素的建立和持續(xù)是驗證企業(yè)出海成效的關(guān)鍵。

目前，對外直接投資（Outward Foreign Direct Investment）是企業(yè)跨國出海的主要形式。通過取得國外企業(yè)經(jīng)營管理上的有效控制權(quán)而輸出資本、設備、技術(shù)和管理技能等無形資產(chǎn)，出海企業(yè)可以高效地優(yōu)化現(xiàn)有經(jīng)濟資源和生產(chǎn)要素的配置，產(chǎn)生出口貿(mào)易關(guān)聯(lián)效應。既能充分利用海外資源，又鎖定了核心技術(shù)保證了自己的競爭力。

值得一提的是，近年來出海企業(yè)中，在某一領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢的“專精特新”單項冠軍成為中國企業(yè)出海的領(lǐng)銜者，這類企業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈本就享有一定的話語權(quán)，通過并購出海進一步鞏固自身優(yōu)勢，在出海實踐中具備主動優(yōu)勢，這類企業(yè)在當前我國與海外經(jīng)濟周期異步的大環(huán)境下，能較好地熨平周期、受益于出海鏈行情。

出海案例：環(huán)球新材國際并購CQV，開啟珠光材料企業(yè)全球化之路

在企業(yè)出海的浪潮中，制造業(yè)一直是企業(yè)出海的核心主力。而環(huán)球新材國際（06616.HK）則是在出海中通過直接投資獲得海外資源，實現(xiàn)品牌影響力增長，走向世界的典范企業(yè)之一。通過分析環(huán)球新材國際的并購出海之路，我們可以認識到優(yōu)質(zhì)制造業(yè)企業(yè)如何通過并購把握出海紅利，尋找出海鏈的阿爾法。

環(huán)球新材國際是國家級高新技術(shù)企業(yè)，主業(yè)為珠光材料、合成云母等關(guān)鍵基礎(chǔ)新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，也是港股唯一的珠光材料稀缺性標的。珠光材料是一種光學效應顏料，通過在云母等基材表面應用特定的工藝，使表面包覆一層或多層金屬氧化物而制得。珠光材料由于其出色的色彩表現(xiàn)力以及極強的耐光性、耐候性、耐熱性以及化學穩(wěn)定性被廣泛應用于涂料、汽車面漆、化妝品、航空航天、船舶等多種領(lǐng)域的新興環(huán)保材料。

對韓國上市珠光材料企業(yè)CQV的并購，是環(huán)球新材國際出海戰(zhàn)略中至關(guān)重要的一步。CQV是韓國知名珠光材料公司，同時是工業(yè)級、化妝品級、汽車級等高端珠光材料應用方面的全球領(lǐng)先者。CQV擅長特殊市場的珠光材料產(chǎn)品，其銷售占比中80%為化妝品級和汽車級高端領(lǐng)域珠光材料產(chǎn)品，在韓系、日系汽車和新能源汽車企業(yè)中以及亞洲化妝品市場中非常有競爭力。

秉持“內(nèi)源式發(fā)展和外延式并重”的發(fā)展策略，環(huán)球新材國際在選擇出海時便聚焦于海外市場渠道與技術(shù)兩端的影響力。2023年8月，公司正式完成了對韓國珠光材料企業(yè)CQV的并購。

收購CQV豐富了環(huán)球新材國際的產(chǎn)品矩陣，使環(huán)球新材國際在全球范圍內(nèi)獲得了更完善的品牌組合與銷售渠道，環(huán)球新材國際在國內(nèi)市場的優(yōu)勢也幫助CQV開拓了國內(nèi)高端化妝品級珠光材料產(chǎn)品的市場。而另一方面，通過對CQV在珠光材料領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)的整合，環(huán)球新材國際實現(xiàn)了對產(chǎn)品的迭代升級，促進公司在產(chǎn)品研發(fā)、品牌建設方面更進一步。

環(huán)球新材國際的出海戰(zhàn)略在2024年一季度已初顯成效。5月9日，CQV公布了2024年一季度財務業(yè)績報告，CQV一季度總收入同比增長約25%；凈利潤亦同比大幅增長超100%。

延續(xù)并購出海戰(zhàn)略，環(huán)球新材國際的“下一步”是什么？

就在7月25日，環(huán)球新材國際再次發(fā)布了一項重大并購公告，公司擬收購德國默克（Merck KGaA）集團旗下表面解決方案業(yè)務（“表面解決方案業(yè)務”），實現(xiàn)進一步的出海戰(zhàn)略擴張。

環(huán)球新材與表面解決方案業(yè)務從產(chǎn)品組合、市場覆蓋、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢等各個方面都具有更甚于與CQV的互補性。因此若環(huán)球新材國際與德國默克的并購事項順利交割，公司與德國默克或能通過相同的理論實現(xiàn)類似CQV的協(xié)同效應，在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等多個領(lǐng)域產(chǎn)生協(xié)同，例如通過交叉銷售覆蓋全球市場，通過產(chǎn)業(yè)鏈整合提升毛利率，通過整合研發(fā)資源開拓更廣的行業(yè)應用邊界。

而展望后續(xù)，針對CQV、德國默克表面解決方案業(yè)務的并購有望成為公司在海外市場的標桿性事件，吸引更多海外的關(guān)注。

寫在最后

通過布局海外，環(huán)球新材國際在成為全球表面性能材料領(lǐng)軍企業(yè)的發(fā)展路徑上邁出了關(guān)鍵一步。長遠來看，環(huán)球新材國際的全球化布局能夠有效抵御單一市場的風險，提升公司的長期增長潛力。盡管面對宏觀經(jīng)濟波動，環(huán)球新材國際在2023年依舊保持了穩(wěn)定的營收增長。隨著環(huán)球國際對發(fā)達國家市場的擴展，以及公司進一步展開海外市場的投資擴張，環(huán)球新材國際有望在后續(xù)步入戴維斯雙擊時刻，迎來利潤與估值端雙重騰飛。