面板行業(yè)景氣度回升 天祿科技上半年凈利大增109.64%

8月22日晚，天祿科技2024年半年度報(bào)告顯示，公司經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)持續(xù)回暖的態(tài)勢，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.23億元，同比增長14.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1506.5萬元，同比增長109.64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1400.46萬元，同比增長161.78%。

分季度來看，公司二季度經(jīng)營業(yè)績延續(xù)了一季度回暖的趨勢。其中，二季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.71億元，同環(huán)比分別增長16.62%和12.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤991.49萬元，同環(huán)比分別增長235.16%和92.52%。

對于經(jīng)營業(yè)績持續(xù)回暖的原因，公司表示，主要受益于面板行業(yè)景氣度上升以及產(chǎn)品出貨量、價(jià)格、行業(yè)稼動(dòng)率均有所改善。其中，收入方面，受行業(yè)景氣度回升影響，公司主要產(chǎn)品臺式顯示器類、筆記本電腦類、液晶電視類導(dǎo)光板業(yè)務(wù)的收入均實(shí)現(xiàn)增長；毛利率方面，受行業(yè)景氣度回升影響，公司主要產(chǎn)品臺式顯示器類、筆記本電腦類、液晶電視類導(dǎo)光板業(yè)務(wù)的毛利率均有所提升。此外，2024年上半年，公司將一部分研發(fā)預(yù)算投往TAC光學(xué)膜新業(yè)務(wù)，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用較去年同期有所增長，一定程度上降低了當(dāng)期利潤。

面板行業(yè)景氣度回升 導(dǎo)光板業(yè)務(wù)持續(xù)回暖

作為導(dǎo)光板領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，天祿科技形成了以京東方、中國電子、三星、友達(dá)、群創(chuàng)為主的長期、穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶群體優(yōu)勢。由于公司導(dǎo)光板產(chǎn)品主要應(yīng)用于臺式顯示器和筆記本等細(xì)分領(lǐng)域，因此其經(jīng)營業(yè)績與下游行業(yè)景氣度呈高度正相關(guān)。當(dāng)前下游PC市場回暖勢頭強(qiáng)勁，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三個(gè)季度的同比正增長，疊加顯示器面板量價(jià)齊升，為公司導(dǎo)光板業(yè)務(wù)的持續(xù)回暖奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

下游需求方面，Canalys報(bào)告顯示，全球PC市場自去年四季度以來逐步企穩(wěn)回升，隨著操作系統(tǒng)向Windows11的過渡和AI PC的采用，有望推動(dòng)全球PC更新周期在未來四個(gè)季度內(nèi)加速。同時(shí)，顯示器面板也呈現(xiàn)量價(jià)齊升的趨勢。出貨量方面，奧維睿沃（AVC Revo）數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年顯示器面板出貨共計(jì)78.7百萬片，同比增長了13%。價(jià)格方面，2024年上半年，顯示器各主流尺寸面板價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢，部分筆記本面板價(jià)格小幅上漲。

基于此，2024年上半年，公司導(dǎo)光板產(chǎn)品出貨量、價(jià)格、行業(yè)稼動(dòng)率均有所改善。公司主要產(chǎn)品臺式顯示器類、筆記本電腦類、液晶電視類導(dǎo)光板業(yè)務(wù)的收入均實(shí)現(xiàn)增長，同時(shí)導(dǎo)光板業(yè)務(wù)的毛利率為18.51%，較2023年同期提升了2.70個(gè)百分點(diǎn)。

此外，公司運(yùn)用棱鏡型網(wǎng)點(diǎn)技術(shù)的產(chǎn)品收入持續(xù)增長，2024年上半年該項(xiàng)技術(shù)帶來的收入約2000萬元，毛利率約40%，高于公司整體毛利率。

TAC膜項(xiàng)目扎實(shí)推進(jìn) 加快打造第二增長曲線

TAC膜作為當(dāng)前光學(xué)膜領(lǐng)域卡脖子材料，國產(chǎn)替代空間廣闊。公開資料顯示，TAC膜是顯示面板中偏光片的重要原材料，其占偏光片原料成本的50%左右，全球TAC膜市場需求約12億平方米/年，市場規(guī)模達(dá)百億元以上。雖然目前全球70%左右的面板由中國大陸面板廠商生產(chǎn)，但其中的TAC膜基本依賴進(jìn)口，主要供應(yīng)商為日本的富士膠片和柯尼卡美能達(dá)，國產(chǎn)替代空間廣闊。

為了加強(qiáng)公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，2023年以來，公司開始持續(xù)推進(jìn)TAC膜項(xiàng)目國產(chǎn)化落地。2024年上半年，公司子公司安徽吉光已與百德福簽訂了薄膜流延機(jī)采購合同，交貨期為合同生效后12個(gè)月內(nèi)，這也標(biāo)志著公司TAC膜設(shè)備采購取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，后續(xù)相關(guān)設(shè)備有望逐步到位。

根據(jù)公司此前的公告，整個(gè)TAC膜項(xiàng)目總投資24億元，其中一期投資9億元，二期投資15億元。截至目前，安徽吉光的股東方已包括產(chǎn)業(yè)鏈中游的偏光片制造商三利譜和下游的面板制造商京東方投資的顯智鏈，各方將發(fā)揮自身的優(yōu)勢，合力打破海外對TAC膜的壟斷，加快打造公司第二增長曲線。

中泰證券表示，TAC膜項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益顯著，達(dá)產(chǎn)后公司利潤將實(shí)現(xiàn)翻倍級別增長。公司預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)TAC膜年產(chǎn)能6500萬平方米，保守估計(jì)貢獻(xiàn)6.5億元左右年收入，較目前公司主業(yè)利潤具備翻倍級別增長。同時(shí)，TAC膜生產(chǎn)設(shè)備與部分競品膜材生產(chǎn)工藝具有共通性，公司所采購的TAC膜生產(chǎn)設(shè)備亦可改造用于生產(chǎn)PMMA、COP等競品膜材。參考國內(nèi)類似產(chǎn)品項(xiàng)目，TAC膜項(xiàng)目內(nèi)部收益率預(yù)計(jì)可達(dá)16%以上，第二成長曲線有望顯著增厚公司利潤。