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專訪管清友:新時(shí)代呼喚第三家交易所
2018年,新三板將迎來一個(gè)新階段。1月15日,集合競(jìng)價(jià)交易制度將正式實(shí)施;4月30日,另一項(xiàng)重要改革——分層調(diào)整工作也將啟動(dòng)。對(duì)新三板來說,這無疑是承壓兩年多以來的一次整裝待發(fā)。
在新三板新政即將落地之際,解讀新三板獨(dú)家專訪如是金融研究院院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友博士。2012年-2017年12月,管清友任職民生證券,擔(dān)任民生證券副總裁、研究院院長,是國內(nèi)宏觀研究領(lǐng)域最早將目光及研究方向投向新三板的專家之一。
管清友對(duì)解讀君表示自己仍在持續(xù)關(guān)注新三板,且對(duì)新三板寄予厚望。他表示:“新時(shí)代呼喚第三家交易所!競(jìng)價(jià)交易以后應(yīng)進(jìn)一步改革推出精選層,并按照注冊(cè)制去設(shè)計(jì),解決大量企業(yè)到美國和香港上市的問題。”
中小微企業(yè)需要“第三家交易所”
2015年新三板出現(xiàn)盛極一時(shí)的行情爆發(fā),一級(jí)市場(chǎng)融資和二級(jí)市場(chǎng)交易都達(dá)到了后來兩年無法企及的高度。2016年、2017年在流動(dòng)性難題久病不愈、政策落地不及預(yù)期等多種困難的夾擊之下,新三板一度過得并不好。
在市場(chǎng)規(guī)模方面,2017年掛牌企業(yè)總量雖仍在上升,但增速卻遠(yuǎn)不及2016年,全年凈增掛牌企業(yè)1467家,這一數(shù)據(jù)較2016年減少逾七成。同樣,交易方面亦表現(xiàn)冷清,2017年三板做市指數(shù)首度跌破千點(diǎn),全年股票成交金額同比下降近兩成。
但拋開跌跌不休的三板做市指數(shù)和低迷的人氣。如果有心人看看新三板的增發(fā)數(shù)據(jù),就會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)市場(chǎng)并沒有想象中那么差。2017年新三板完成定增融資1402億元,同期超過創(chuàng)業(yè)板59%。
管清友表示:“雖然現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)于新三板未來的信心比較悲觀,投資者也較為悲觀,資金也不愿意進(jìn)入,但新三板最大的意義在于,它是滬深交易所之外具有一定競(jìng)爭力的交易平臺(tái),這對(duì)于中國(資本市場(chǎng))而言很重要。”
與此同時(shí),位處國際金融中心香港的港交所不久前確定了新一輪的改革方向,隨著其對(duì)上市規(guī)則的修改,同股不同權(quán)的新經(jīng)濟(jì)公司,以及尚未盈利或者沒有收入的生物科技公司將獲得赴港上市的許可。
管清友曾在媒體發(fā)文指出,“這與定位“服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長型中小微企業(yè)”新三板不可避免的形成競(jìng)爭。這些優(yōu)勢(shì)對(duì)于國內(nèi)企業(yè)的吸引力不言而喻,也給新三板帶來巨大挑戰(zhàn)。”
在接受解讀君采訪時(shí)他提出,“現(xiàn)階段,從政策層面上來說,(國家)原則上不設(shè)立第三家交易所,但中國企業(yè)尤其是中小微企業(yè)需要第三家交易所。換句話而言,新時(shí)代呼喚第三家交易所!”
“應(yīng)推出精選層并采用注冊(cè)制”
“新三板推出競(jìng)價(jià)交易改革之后應(yīng)進(jìn)一步改革,朝著第三家交易所的功能定位改革方向去推出相應(yīng)政策,在創(chuàng)新層之外再分出精選層,精選層按照注冊(cè)制去設(shè)計(jì)。”
管清友提出,“目前新三板的改革仍是新三板內(nèi)部的改革,新三板的改革應(yīng)從外部去推進(jìn)。應(yīng)該“遷址”到雄安新區(qū)去,這樣一來上海、深圳、雄安都有自己的交易所,這是一箭雙雕的事情,能解決大量企業(yè)到美國、香港上市的問題。”
管清友認(rèn)為,企業(yè)去美國、香港等海外市場(chǎng)上市,這樣造成中國投資者無法直接購買這些企業(yè)的股票,享受不到這其中優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)展紅利。
另一個(gè)關(guān)鍵性問題事關(guān)金融安全。管清友表示,“大量到境外上市的企業(yè)中,有很多都掌握了重要的行業(yè)數(shù)據(jù),而這就涉及到國家金融安全問題。”
“難道不能有一個(gè)全新的交易平臺(tái),用全新的交易規(guī)則讓企業(yè)到這個(gè)平臺(tái)來上市嗎?”這是管清友的疑問。
曾建言再分層配套制度改革
實(shí)際上,管清友自2015年以來,一直看好新三板的發(fā)展并建言獻(xiàn)策。
2016年1月,他提出新三板的機(jī)會(huì)蘊(yùn)藏在并購重組中,并提出做市交易制度的不完善是迫切需要解決的問題。
2017年2月,管清友提出新三板應(yīng)先再分層然后推出轉(zhuǎn)板機(jī)制,“轉(zhuǎn)板堅(jiān)持獨(dú)立至少是準(zhǔn)獨(dú)立的市場(chǎng)地位至關(guān)重要。對(duì)于轉(zhuǎn)板的具體方案,我們還是傾向于進(jìn)行再分層,在創(chuàng)新層基礎(chǔ)上考慮推出精選層,為改革預(yù)留空間。”
2017年8月,管清友發(fā)布題為《激活資本市場(chǎng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),新三板改革要深化》的文章為新三板改革建言。
他在該文中對(duì)新三板改革提出了一下三點(diǎn)建議:第一,新三板從北京遷址雄安新區(qū);第二,新三板內(nèi)部再分層配套制度改革,擇機(jī)將新三板升級(jí)為全國第三大證券交易所;第三,實(shí)施嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,保證改革順利進(jìn)行。
聲明:本文來自 解讀新三板
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