華通線纜IPO：2018年財務費用驟降 沖刺IPO前夕原股東6折大筆拋售

華通線纜2018年財務費用相比2017年出現(xiàn)大幅下降，相比往年財務費用變化較大。華通線纜高達5億的存貨受銅鋁原料的市場價格波動影響較大，2018年末至今，上期所銅的價格由49000元跌至當前的41000元，上期所鋁的價格由13500元跌至12000元，銅鋁價格跌幅均較大。華通線纜當前應收賬款金額較大，同樣也存在壞賬風險。

4月20日，原新三板企業(yè)河北華通線纜集團股份有限公司（簡稱，華通線纜）更新招股說明書，擬發(fā)行不超過7600萬股，募集資金4.03億元，于上交所上市。本次上市的保薦機構為東興證券。

華通線纜主營業(yè)務為電線電纜的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主導產(chǎn)品包括以進戶線等為代表的中低壓電力電纜，及以潛油泵電纜、礦用及通用橡套軟電纜等為代表的電氣裝備用電纜，廣泛應用于電力輸配、采礦、采油、采氣等行業(yè)，產(chǎn)品已獲得國內外多項認證。

2016年至2018年華通線纜的營業(yè)收入分別為13.06億元、19.03億元、26.14億元，同期對應的凈利潤分別為7237.23萬元、8799.32萬元、8841.48萬元。

2018年財務費用驟降

報告期內，華通線纜財務費用出現(xiàn)大幅波動，2016年華通線纜的財務費用為1485.81萬元，而2017年的財務費用大幅飆升至5131.53萬元，漲幅達245%。然而到了2018年，華通線纜的財務費用僅685.27萬元，比上年大幅下降了86%。

華通線纜財務費用的上下大幅波動與美元兌人民幣匯率波動密切相關。同時期，華通線纜匯兌損益分別為1757.53萬元、-1956.47萬元、2895.95萬元。也就是說，由于匯率波動，導致華通線纜2017年損失了1956萬元，從而致使其2017年財務費用大幅飆升，與此同時，在2018年由于匯率影響，華通線纜獲得了2895萬元的額外收益，從而致使其2018年財務費用大幅下降。

境外銷售收入占比較大是導致此種財務費用大幅波動的根源。報告期內，華通線纜境外銷售收入占比均在60%以上，由于境外銷售收入主要以美元計價，因而匯率波動無法避免。在招股書中，華通線纜也明確提到，若美元等結算貨幣的匯率出現(xiàn)大幅波動，可能導致營業(yè)收入減少、毛利率下降或匯兌損失增加。

沖刺IPO前夕原股東6折大筆拋售

在華通線纜沖刺IPO前夕，原股東還出現(xiàn)了大筆減持行為。根據(jù)華通線纜招股書披露，2018年3月至4月間，華通線纜原有4名股東出現(xiàn)了股份轉讓。

分別為股東劉海波以3.2元/股的價格轉讓了130萬股，陳金城以3.3元/股的價格轉讓了333萬股，王俊海以3.5元/股的價格轉讓了350萬股，宋寶明以3.5元/股的價格轉讓了875萬股。其中宋寶明的減持金額高達3062萬元。拋售價格遠低于其在新三板最后的5.8元/股成交價，相當是6折出售。

在轉讓之前，宋寶明持有華通線纜的比例為2.5%，轉讓后宋寶明持有華通線纜的比例僅剩0.79%，近乎清倉式減持。而陳金城、王俊海則在減持后直接退出了華通線纜的股東名列。

而此4名股東減持距離華通線纜申請IPO上市的時間不過1年多。也就是說，華通線纜在沖刺IPO前夕，原有股東出現(xiàn)了大筆減持套現(xiàn)。

存貨存在大幅減值風險

由于電線電纜具有典型的“料重工輕”特點，華通線纜銅采購成本占同期采購總額的比重分別為49.32%、56.98%、52.61%，鋁采購成本占同期采購總額的比重分別22.58%、15.75%、16.36%?？梢哉f銅鋁材料占了公司庫存貨物的絕大部分。

在存貨中，2016年至2018年，華通線纜的存貨余額分別為2.06億元、3.18億元、5.1億無，占資產(chǎn)總額的比重分別為12.04%、17.17%和22.04%，無論是存貨余額，還是存貨占資產(chǎn)總額的比重近年來均呈現(xiàn)攀升之勢。

截至2018年末，華通線纜的存貨高達5.1億元，而存貨受銅鋁原料的市場價格波動影響較大。2018年末至今，上期所銅的價格由49000元跌至當前的41000元，上期所鋁的價格由13500元跌至12000元，銅和鋁的價格均出現(xiàn)較大的跌幅。華通線纜的存貨存在大幅減值的風險。

除過存貨高企，華通線纜的應收賬款近年來也在大幅攀升。2016年至2018年，華通線纜的應收賬款及應收票據(jù)凈額分別為5.35億元、6.41億元、8.5億元，占同期末流動資產(chǎn)的比重分別為49.06%、54.83%、53.87%，無論是應收賬款總額，還是應收賬款占流動資產(chǎn)的比例均出現(xiàn)上升。

在招股書中，華通線纜也明確提到，如果應收賬款不能得到持續(xù)有效的管理，可能面臨壞賬損失的風險。