欣賀股份IPO：舍得裝修吝于漲薪 銷售人員薪酬、人均銷售額低于上市公司均值

在《天下無賊》中,葛優(yōu)有一句經(jīng)典的臺(tái)詞:“二十一世紀(jì)什么最貴?人才!

為了獲得人才，各大上市公司也紛紛開出高薪。挖貝網(wǎng)計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，正在上市的欣賀股份的可比上市公司們的銷售人員平均薪酬均在14萬到18萬之間，但欣賀股份是一個(gè)例外，其銷售人員的平均薪酬只有10萬元左右。

不把經(jīng)費(fèi)放在招募人才上，那么欣賀股份把經(jīng)費(fèi)放到哪里了？答案是門店裝修，其裝修費(fèi)用率約為上市公司平均水平的2到3倍。

俗話說得好，舍不得孩子套不著狼。既然無法為銷售人員開出高薪，那么欣賀股份的銷售人員會(huì)努力工作么？最終獲得雙輸?shù)木置?，欣賀股份的銷售人員年平均銷售額為103萬元左右，而其他上市公司均值是149萬元。

舍得裝修：裝修費(fèi)用率為上市公司平均水平2到3倍

對(duì)于服裝品牌來說，店鋪裝修費(fèi)用是一項(xiàng)重要的支出，對(duì)于營造品牌形象有著積極的意義。在品牌定位一致的情況下，其裝修費(fèi)用率理應(yīng)處于同一水平。但欣賀股份的店鋪裝修費(fèi)用率卻是可比公司均值的2到3倍。

在比較裝修費(fèi)用時(shí)，欣賀股份選取了4家公司作為可比公司，分別是朗姿股份、錦泓集團(tuán)、歌力思和安正時(shí)尚。這4家公司2016年至2019年上半年平均店鋪裝修費(fèi)為3214.71萬元、3994.08萬元、5540.53萬元、3050.45萬元，平均占營收的比例為3.06%、1.95%、2.24%、2.38%。

欣賀股份裝修費(fèi)用占營收的比例則明顯高于可比公司平均水平。2016年至2019年上半年，欣賀股份店鋪裝修費(fèi)分別為9862.02萬元、1.09億元、1.25億元、7689.07萬元，分別占當(dāng)期營收的6.58%、6.64%、7.09%、8.54%。

對(duì)于裝修費(fèi)用率明顯高于可比公司，欣賀股份從2方面做出了解釋：

1、 公司品牌定位較為高端，對(duì)開設(shè)商場、店鋪位置、裝修等級(jí)及店鋪形象要求較高；

2、 公司自營店鋪比例相對(duì)較高，進(jìn)一步提升了公司店鋪裝修費(fèi)和租賃費(fèi)。

不過挖貝網(wǎng)查詢了上述4家可比公司的定位及自營店鋪比例后，發(fā)現(xiàn)欣賀股份對(duì)裝修費(fèi)用明顯高于可比公司的解釋可能并不充分。

朗姿股份、錦泓集團(tuán)、歌力思、安正時(shí)尚的2019年年報(bào)及官網(wǎng)均顯示，這4家公司都定位于中高端女裝品牌。這與欣賀股份的定位基本一致，該公司在招股書中明確表示，公司已形成定位中高的金字塔式品牌結(jié)構(gòu)，全方位覆蓋中高端女裝市場。

在選址上，朗姿股份、錦泓集團(tuán)、歌力思、安正時(shí)尚也頗為講究。以歌力思為例，公司不僅在深圳灣萬象城、深圳海岸城、南京德基、北京王府中環(huán)等一線城市核心商圈開店，甚至還在法國、美國、德國、英國、西班牙、丹麥、韓國等地也開設(shè)了直營店。

自營比例方面，在欣賀股份、朗姿股份、錦泓集團(tuán)、歌力思、安正時(shí)尚5家公司中，錦泓集團(tuán)自營比例最高。2019年上半年，錦泓集團(tuán)共有門店1392家，其中直營店共1352家，直營店占比為92.82%。截止2019年6月30日，欣賀股份自營門店數(shù)量為442家，總門店數(shù)量為574家，直營店占比為77.00%。

而且錦泓集團(tuán)新開自營門店數(shù)量也明顯高于欣賀股份，2019年上半年錦泓集團(tuán)新開自營門店數(shù)量為61家，而欣賀股份為27家。

但錦泓集團(tuán)的門店裝修費(fèi)用明顯低于欣賀股份，2019年上半年，錦泓集團(tuán)的門店裝修費(fèi)為4726.88萬元，欣賀股份為7689.07萬元。

吝于漲薪：銷售人員薪酬低于上市公司平均水平

雖然在裝修上舍得花錢，但欣賀股份卻吝于為銷售人員漲薪，其銷售人員平均薪酬低于上市公司平均水平。

欣賀股份招股書顯示，2018年公司總部銷售人員平均薪酬約為11萬元、終端銷售人員平均薪酬約為9.06萬元；2019年上半年，公司總部銷售人員平均薪酬約為5.67萬元，終端銷售人員平均薪酬約為94.93萬元?？傮w而言，欣賀股份銷售人員平均薪酬在10萬元左右。

那么可比上市銷售人員平均薪酬處于怎樣的水平呢？

歌力思2019年銷售費(fèi)用中的職工薪酬支出為3.53億元，2019年底其銷售人員數(shù)量為2391人，銷售人員平均薪酬約為14.76萬元；錦泓集團(tuán)2019年銷售費(fèi)用中的職工薪酬為2.54億元，2019年底其銷售人員數(shù)量為1354人，銷售人員平均薪酬約為18.74萬元；朗姿股份2019年銷售費(fèi)用中的職工薪酬支出為3.69億元，2019年底其銷售人員數(shù)量為2115人，銷售人員平均薪酬約為17.43萬元；安正時(shí)尚2019年銷售費(fèi)用中的職工薪酬支出為2.63億元，2019年底其銷售人員數(shù)量為1894人，銷售人員平均薪酬約為13.9萬元。

所以，欣賀股份銷售人員薪酬明顯不如朗姿股份、錦泓集團(tuán)、歌力思、安正時(shí)尚，欣賀股份銷售人員年薪酬只有10萬左右，而安正時(shí)尚、歌力思在14萬元左右，錦泓集團(tuán)、朗姿股份在18萬元左右。

效果：人均銷售額低于上市公司均值

銷售人員薪酬平均薪酬低于可比上市公司平均水平，怎么能激發(fā)員工的斗志？所以欣賀股份銷售人員人均銷售額也低于上市公司均值。

欣賀股份招股書中最近一個(gè)完整的財(cái)務(wù)年度是2018年，該年度欣賀股份營收為17.60億元，該年年末銷售人員數(shù)量為1705人，所以其銷售人員人均銷售額約為103萬元。

朗姿股份2019年?duì)I收為30.07億元，2019年底其銷售人員數(shù)量為2115人，銷售人員人均銷售額約為143萬元；安正時(shí)尚2019年?duì)I收為24.38億元，2019年底其銷售人員數(shù)量為1894人，銷售人員人均銷售額約為129萬元；錦泓集團(tuán)2019年?duì)I收為29.13億元，2019年底銷售人員數(shù)量為1354人，銷售人員人均銷售額約為215.14萬元；歌力思2019年?duì)I收為26.13億元，該年度末銷售人員數(shù)量為2391人，109萬元。4家公司銷售人員人均銷售額約為149萬元，明顯高于欣賀股份的103萬元。