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德才裝飾擬IPO:負(fù)債高企 去年第一大供應(yīng)商曾被列入經(jīng)營異常名錄
計劃沖刺上交所主板的德才裝飾(公司全稱,德才裝飾股份有限公司)負(fù)債率超過90%,遠超同類上市公司。
經(jīng)營方面,雖然公司近年來努力拓展全國市場,但效果不明顯,嚴(yán)重依賴青島市場,即使在山東省除青島以外地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展也不順利。資料顯示,德才裝飾2019年在青島市銷售收入占總營收的65%。
更值得注意的是,德才裝飾的客戶中不乏海爾、保利、融創(chuàng)等大型企業(yè),但其供應(yīng)商存在瑕疵。資料顯示,2019年第一大供應(yīng)商青島惠泰物資有限公司是突然躥升上來的,此前2年該公司從未出現(xiàn)在德才裝飾前五大供應(yīng)商中。更為詭異的是,該公司還曾在2016年至2017年因為失聯(lián),被列入經(jīng)營異常名錄。
負(fù)債率高:遠超同類上市公司
招股書顯示,德才裝飾主營業(yè)務(wù)為建筑裝飾及房屋建筑工程的設(shè)計與施工。
從經(jīng)營業(yè)務(wù)看,公司近年來發(fā)展進入快車道。2019年營收47.7億元,與2017年相比翻了一番,凈利潤也從6499萬增加到1.48億元。
在營收和利潤雙增長的同時,該公司負(fù)債率快速攀升。2019年公司總資產(chǎn)為59.5億元,負(fù)債合計53.8億元,負(fù)債率高達90.43%,而2018年這個指標(biāo)為77.98%。
縱向比,負(fù)債率增長約12個百分點。再來跟同類企業(yè)相比,就知道這個負(fù)債率有多高。
招股書顯示,10家同類上市公司的負(fù)債率均值為63.06%,比德才裝飾低了27個百分點。金筑股份負(fù)債率最高,為74.37%,超過70%還有廣田集團和建藝集團。負(fù)債率最低為中裝集團,僅為52.38%。
再往前看2年,德才裝飾負(fù)債率長期高于行業(yè)平均水平。2017年行業(yè)均值為58.5%,德才裝飾為77.66%,2018年行業(yè)均值為63.07%,德才裝飾為77.98%。
無論是絕對值還是增速,德才裝飾負(fù)債率明顯高于行業(yè)平均水平。從而導(dǎo)致公司流動比率和速動比率明顯遠高于競爭對手,公司長期和短期償債能力相對較差。
即使德才裝飾本次擬募集7.5億元中有5.3億元用于補充流動資金,但并不能從根本上改變公司負(fù)債率遠高于行業(yè)均值的現(xiàn)實。
2019年第一大供應(yīng)商被列入經(jīng)營異常名錄
作為一家全國裝飾百強企業(yè),公司五大客戶中既有融創(chuàng)、保利這樣全國知名的大房企,也有像海爾、新華聯(lián)這樣的著名企業(yè)。
作為這些著名企業(yè)的合作伙伴,自己供應(yīng)鏈體系內(nèi)企業(yè)實力也應(yīng)該是杠杠的,否則有可能因為一個不起眼的瑕疵最后被踢出局。
但從德才裝飾五大供應(yīng)商名單來看,其供應(yīng)商的實力可能需要打個問號。
招股書顯示,德才裝飾2019年第一大供應(yīng)商為青島惠泰物資有限公司。國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示,青島惠泰是胡甄民獨資企業(yè),注冊資本2000萬元,成立時間2015年04月17日。該公司在成立的第二年即被列入經(jīng)營異常名錄,原因是因為失聯(lián)。
這樣一家失聯(lián)企業(yè),2017年至2018年從未在德才裝飾前五大供應(yīng)商名單中出現(xiàn)過,到了2019年躥升至第一大,確實令人意外。
另外,德才裝飾2019年第三大供應(yīng)商上海比雷福實業(yè)有限公司的經(jīng)營范圍也跟建筑裝修關(guān)聯(lián)性不大。
國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示上海比雷福實業(yè)有限公司的經(jīng)營范圍:第三類醫(yī)療器械經(jīng)營。(依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項目,經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動,具體經(jīng)營項目以相關(guān)部門批準(zhǔn)文件或許可證件為準(zhǔn)) 一般項目:貨物進出口、技術(shù)進出口,國內(nèi)貨物運輸代理,廢舊物資回收(除生產(chǎn)性廢舊金屬);化工原料及產(chǎn)品(除危險化學(xué)品、監(jiān)控化學(xué)品、煙花爆竹、民用爆炸物品、易制毒化學(xué)品),鋼絲,鋼材,五金,機電設(shè)備,電子產(chǎn)品,建材,包裝材料,服裝服飾及鞋帽,紡織品,酒店用品,廚房設(shè)備,洗滌用品,清潔用品,工藝用品,保健品,勞保用品,消毒用品,日用百貨,辦公用品,金屬制品,不銹鋼制品,木制品,陶瓷制品,床上用品,塑料制品,玻璃制品,家具(的)批發(fā)、零售,第一、二類醫(yī)療器械批發(fā)零售,機電設(shè)備及模具維修,互聯(lián)網(wǎng)科技,智能科技,計算機科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā),技術(shù)轉(zhuǎn)讓,技術(shù)咨詢,技術(shù)服務(wù),企業(yè)管理咨詢,商務(wù)信息咨詢,企業(yè)形象策劃,市場營銷策劃,會務(wù)服務(wù),禮儀服務(wù),展覽展示服務(wù),電子商務(wù)(不得從事金融業(yè)務(wù)),品牌設(shè)計及策劃。(除依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項目外,憑營業(yè)執(zhí)照依法自主開展經(jīng)營活動)。
德才裝飾在招股書中對工程質(zhì)量進行了風(fēng)險提示。公司系綜合性建筑類企業(yè),主營業(yè)務(wù)系建筑裝飾及房屋建筑工程的設(shè)計與施工,施工質(zhì)量要求較高,如果公司在施工過程中發(fā)生工程不能按期完成、施工質(zhì)量達不到客戶預(yù)期以及供應(yīng)商提供的材料質(zhì)量不達標(biāo)等涉及工程質(zhì)量問題等,將可能影響公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營,并對公司的經(jīng)營業(yè)績和聲譽產(chǎn)生一定影響。
業(yè)務(wù)嚴(yán)重依靠青島
雖然德才裝飾近年來努力拓展全國市場,但效果不明顯,嚴(yán)重依賴青島市場,即使在山東省除青島以外地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展也不順利。
資料顯示,德才裝飾2019年在青島市銷售收入占總營收的65%,比2018年還增加近4%。在山東除青島市以外的市場雖然近幾年在增長,但去年銷售收入僅為6.7億元,占公司總營收的14%。
再看全國市場,公司在西南、西北、東北地區(qū)的銷售收入去年都未超過1億元。在華南、華中、華北和華東(山東省除外)收入也極其不穩(wěn)定,忽高忽低。以華中地區(qū)為例,2018年銷售收入1.69億元,到2019年跌回到1億元以內(nèi)。
對此,德才裝飾表示,公司已經(jīng)逐步將業(yè)務(wù)發(fā)展到華中、華北等地區(qū),但在山東省區(qū)域內(nèi)的收入及毛利占比依舊較高,業(yè)務(wù)區(qū)域較為集中,一旦山東地區(qū)的市場環(huán)境發(fā)生重大不利變化,將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面影響,發(fā)行人面臨業(yè)務(wù)區(qū)域集中的風(fēng)險。
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