募資低于預(yù)期的卡倍億24日上市交易：研發(fā)實(shí)力一般 市場(chǎng)占有率明顯下滑

募資低于預(yù)期的卡倍億將在24日上市交易。該公司研發(fā)實(shí)力一般，無論是專利數(shù)量還是研發(fā)費(fèi)率均低于同行業(yè)可比公司。另外，隨著汽車市場(chǎng)高速增長(zhǎng)的結(jié)束，卡倍億市場(chǎng)占有率明顯下滑。

對(duì)此，發(fā)行階段的投資者已經(jīng)做出自己的選擇。在注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板首批18家企業(yè)中，該公司的發(fā)行市盈率最低，僅為19.08倍。即使如此低的PE，募資額還是未達(dá)到預(yù)期。據(jù)介紹，卡倍億起初計(jì)劃募資3.45億元，實(shí)際募資2.59億元，打了7.5折。

汽車市場(chǎng)結(jié)束高速增長(zhǎng)：卡倍億市場(chǎng)占有率明顯下滑

卡倍億自設(shè)立以來一直深耕于汽車線纜行業(yè)，擁有多種類設(shè)備進(jìn)行性能檢測(cè)的試驗(yàn)?zāi)芰Α?/p>

招股書顯示，該公司去年?duì)I收出現(xiàn)大幅下滑，從上一年的10.68億元降至去年9.13億元。營(yíng)收下降的同時(shí)，凈利潤(rùn)也降低了3%，為6035萬元。特別是2019年上半年主營(yíng)收入及利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅度的下滑。

營(yíng)收和利潤(rùn)下滑主要是受該公司第一大業(yè)務(wù)汽車線纜銳減25.31%影響，常規(guī)線纜占公司營(yíng)收超過8成。

而汽車線纜銷售不景氣，是跟大環(huán)境息息相關(guān)。

2018年以來，汽車市場(chǎng)遇冷，整車銷量下滑。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2019年度汽車產(chǎn)銷量分別為2,572.10萬輛、2,576.90萬輛，同比分別下降7.5%和8.2%。

汽車銷售出現(xiàn)滑坡，導(dǎo)致卡倍億市場(chǎng)占有率出現(xiàn)明顯下滑。2019年卡倍億市場(chǎng)占有率僅有6.56%，2018年則是7.1%。對(duì)此卡倍億這樣解釋：“公司市場(chǎng)占有率較為穩(wěn)定，擁有一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)?！眳s并未說明下滑的原因。

不過，卡倍億在招股書中同時(shí)坦言，“公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況與汽車行業(yè)的整體發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)” 。

專利數(shù)量、研發(fā)費(fèi)率均低于同行業(yè)可比公司

招股書顯示，卡倍億在A股市場(chǎng)上有4家從事汽車連接器行業(yè)及電線電纜行業(yè)的同類公司，分別是得潤(rùn)電子（002055）、南洋股份（002212）、萬馬股份（002276）和金龍羽（002882）。不過，與它們相比，卡倍億的研發(fā)實(shí)力實(shí)屬一般。

實(shí)力不如人，主要體現(xiàn)在專利和研發(fā)投入上。

目前，卡倍億獲得28項(xiàng)專利、3項(xiàng)軟件著作權(quán)，專利數(shù)量要明顯少于上述企業(yè)，得潤(rùn)電子獲得369項(xiàng)專利、萬馬股份擁有337項(xiàng)有效知識(shí)產(chǎn)權(quán)、南洋股份有37項(xiàng)。

研發(fā)投入方面，卡倍億的研發(fā)費(fèi)率也低于行業(yè)平均水平。該公司近3年研發(fā)費(fèi)用在2000萬元至2500萬元之間，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重為2.22%至2.61%。上述4家公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值則是3.42%、2.94%和3.7%。

對(duì)此，卡倍億表示，主要系南洋股份研發(fā)費(fèi)用率較高，拉高了行業(yè)平均水平。

發(fā)行市盈率接近行業(yè)均值

由于國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)近年來不景氣，投資者給出的估值并不高。在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板市盈率高達(dá)60倍和90倍以上市場(chǎng)環(huán)境下，該行業(yè)的市盈率并不高。

按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012年修訂），卡倍億所處行業(yè)汽車制造業(yè)，最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為20.68倍（截至2020年8月4日）。

而卡倍億的發(fā)行市盈率為19.08倍，接近行業(yè)均值。

再來看卡倍億在招股書中列舉同類4家上市公司，它們都在深交所中小板掛牌。截止到8月20日，中小板市盈率為35.59倍。

金龍羽2019年?duì)I業(yè)收入為38.47億元，同比增長(zhǎng)15.92%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)是2.80億元，同比增長(zhǎng)15.45%。目前，靜態(tài)市盈率為19.31倍，動(dòng)態(tài)市盈率為236.9倍。

得潤(rùn)電子2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入74.86億元，同比增長(zhǎng)0.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-5.85億元，由盈轉(zhuǎn)虧。目前，靜態(tài)市盈率為虧損，動(dòng)態(tài)市盈率為150.7倍。

南洋股份2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入70.9億，同比增長(zhǎng)12.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4億，同比下降17.4%。目前的靜態(tài)市盈率為65.22倍，動(dòng)態(tài)市盈率為虧損。

萬馬股份去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.45億元，同比增長(zhǎng)11.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.21億元，同比增長(zhǎng)97.72%。目前該公司的靜態(tài)市盈率為35.35倍，動(dòng)態(tài)市盈率為虧損。