愛(ài)克萊特IPO即將詢價(jià)：盈利大項(xiàng)目具有偶發(fā)性 與同類公司比規(guī)模和研發(fā)均沒(méi)有優(yōu)勢(shì)

據(jù)證監(jiān)會(huì)消息，愛(ài)克萊特的創(chuàng)業(yè)板IPO注冊(cè)申請(qǐng)已于日前生效，即將進(jìn)入詢價(jià)階段。

從板塊估值看，愛(ài)克萊特在招股書列出的三家上市公司的PE都不高。其中，三雄極光的市盈率為19.26倍，歐普照明PE為25.36倍，華體科技市盈率為42.51倍。

而對(duì)于愛(ài)克萊特來(lái)說(shuō)，無(wú)論從規(guī)模、研發(fā)費(fèi)用投入和專利上基本處于劣勢(shì)，投資者會(huì)如何給其估值？恐怕只有等到詢價(jià)過(guò)后才能見(jiàn)分曉。

行業(yè)整體放緩 大項(xiàng)目具有偶發(fā)性

愛(ài)克萊特主要從事景觀照明智能控制系統(tǒng)及LED景觀照明燈具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)大型景觀照明項(xiàng)目所需產(chǎn)品的核心供應(yīng)商之一。

近年來(lái)，景觀照明因?yàn)榧婢呶幕囆g(shù)體驗(yàn)和功能照明雙重功能，逐漸成為城市照明發(fā)展趨勢(shì)，

整個(gè)行業(yè)從萌芽期迅速發(fā)展到蓬勃期。

受益于行業(yè)的快速發(fā)展，愛(ài)克萊特的業(yè)績(jī)也逐年走高。2017年-2019年，該公司的營(yíng)業(yè)收入一年一個(gè)臺(tái)階，從5.49億元增長(zhǎng)至8.84億元，2019年再創(chuàng)新高達(dá)到了11.29億元。與此同時(shí)，愛(ài)克萊特的凈利潤(rùn)也從5500萬(wàn)元增長(zhǎng)到1.4億元，兩年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。

不過(guò)，2019年底景觀照明行業(yè)的快速擴(kuò)張開(kāi)始“剎車”。彼時(shí)，政府針對(duì)脫離實(shí)際、盲目建設(shè)和過(guò)度亮化之風(fēng)發(fā)布通知，開(kāi)始對(duì)景觀亮化工程過(guò)度化等“政績(jī)工程”、“面子工程”問(wèn)題進(jìn)行專項(xiàng)整治。景觀照明擴(kuò)張變緩，這對(duì)于愛(ài)克萊特來(lái)說(shuō)或?qū)a(chǎn)生一定的影響。

除了行業(yè)放慢之外，該公司的大項(xiàng)目也具有偶發(fā)性。據(jù)招股書顯示，近年來(lái)，愛(ài)克萊特的產(chǎn)品應(yīng)用在國(guó)內(nèi)諸多大型城市整體亮化項(xiàng)目之中，包括2019年的武漢第七屆世界軍人運(yùn)動(dòng)會(huì)景觀亮化項(xiàng)目、深圳改革開(kāi)放40周年慶典主題燈光秀項(xiàng)目、青島上合組織峰會(huì)主題燈光秀項(xiàng)目等。

其中，僅武漢第七屆世界軍人運(yùn)動(dòng)會(huì)景觀亮化項(xiàng)目這一項(xiàng)收入就使得該公司華中地區(qū)收入占比從2018年的4.6%增長(zhǎng)到了35.12%，為該公司2019營(yíng)收突破10億大關(guān)出力不少。

愛(ài)克萊特也在招股書中強(qiáng)調(diào)，2019年華中區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加主要是公司參與武漢第七屆世界軍人運(yùn)動(dòng)會(huì)主題燈光秀項(xiàng)目，使得華中區(qū)景觀照明產(chǎn)品和控制系統(tǒng)收入出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)。

與同類上市公司相比規(guī)模和研發(fā)均處劣勢(shì)

在招股書中，愛(ài)克萊特列舉了3家景觀照明燈具產(chǎn)品的A股上市公司，不論是從公司規(guī)模還是研發(fā)能力，愛(ài)克萊特都沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)。

在規(guī)模上，愛(ài)克萊特與三雄極光和歐普照明差距較大，與三家公司中最小的華體科技不分伯仲。

據(jù)招股書顯示，愛(ài)克萊特2019年?duì)I收為11.29億元。歐普照明的體量為其8倍左右，大約為84億元。三雄極光營(yíng)收也要高出愛(ài)克萊特不少，去年?duì)I收為25億元。華體科技去年?duì)I收為7.12億元。

研發(fā)方面，愛(ài)克萊特去年研發(fā)4,321.72萬(wàn)元，只比華體科技的2502萬(wàn)元高。歐普照明不僅規(guī)模大，研發(fā)投入同樣很大，去年研發(fā)費(fèi)達(dá)到3.21億元，是愛(ài)克萊特8倍左右。三雄極光2019年研發(fā)投入比愛(ài)克萊特高出50%左右，達(dá)到6,149.94萬(wàn)元。

專利方面，愛(ài)克萊特處于全面弱勢(shì)，公司共擁有154項(xiàng)專利。其中，三雄極光近三年就新增了136項(xiàng)專利，專利總量近300項(xiàng)，華體科技目前共獲得專利433項(xiàng)，歐普照明的專利目前也已經(jīng)超過(guò)400項(xiàng)。

板塊估值不高

愛(ài)克萊特詢價(jià)，肯定會(huì)受到同類上市公司的影響。上述3家公司在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)如何？

無(wú)論是規(guī)模還是實(shí)力都強(qiáng)的歐普照明目前靜態(tài)市盈率為25.36倍。2019年?duì)I業(yè)收入為83.55億元，同比增長(zhǎng)4.39%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)6.72億元，同比增長(zhǎng)12.64%。

綜合實(shí)力位居第二的三雄極光靜態(tài)市盈率為19.26倍。2019年?duì)I業(yè)收入為25.04億元，同比增長(zhǎng)2.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)是2.45億元，同比增長(zhǎng)36.04%。

實(shí)力稍弱的華體科技靜態(tài)市盈率為42.51倍。2019年?duì)I業(yè)收入7.12億元、同比增35.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)是9411.44萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.41%。

在創(chuàng)業(yè)板平均市盈率超過(guò)60倍的情況，這個(gè)板塊的估值不高。