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光華科技科創(chuàng)板IPO:多項財務(wù)數(shù)據(jù)與常識相背離 上交所發(fā)出靈魂拷問
光華科技申報科創(chuàng)板上市首輪問詢出爐,該公司多項數(shù)據(jù)與常識相背離。
具體來說,公司稱2019年缺錢,于是就以6.25元/股募資了5000多萬。結(jié)果,6個月后,公司提交給上交所科創(chuàng)板上市材料中,計劃以超過18元/股價格募資5.87億元。更為神奇的是,公司在2019年分紅2600萬元。
到底是缺錢還是不缺錢?還是有其它沒有說出來的故事。
光華科技的招股書中,違背常識的數(shù)據(jù)還不止上述一處:
1、作為一家制造業(yè)企業(yè),行政人員占34%,超過1/3員工為殘疾員工,然而公司人均產(chǎn)量遠超同行的上市公司神劍股份(002361)。
2、2017年、2018年公司大約有270名員工,結(jié)果超過200名員工自愿放棄住房公積金。
3、近3年前十大客戶和前五大經(jīng)銷商變化頻繁。
4、原材料采購量與產(chǎn)品產(chǎn)量之間變動趨勢不甚匹配。
5、單位產(chǎn)品的耗能水平明顯低于競爭對手。
5、前五大供應(yīng)商不僅變化頻繁且采購價格還不同,而且價格越高采購越多。
6、規(guī)模較上市公司神劍股份小,但成本卻比神劍低,毛利率比它高。
另外,該公司招股書還涉嫌違反廣告法,多處出現(xiàn)“領(lǐng)先”、“行業(yè)一流”、“世界先進”等字眼,上交所在問詢函中不得不建議其刪除。
上市前神操作:一邊說缺錢用超低價募資 一邊大手筆分紅
根據(jù)招股說明書及申報材料顯示,2019年12月16日,光華科技以6.25元/股價格向廣灃啟辰認購、普華臻宜、志伯投資和自然人孫宇分別發(fā)行了540萬股、160萬股、100萬股和100萬股,總募集資金5625萬元。發(fā)行后,公司總股本由8700萬股增加至9600萬股。
按照這個價格,公司投后估值6億元。
光華科技表示,引入外部投資人目的有三個:增強資本規(guī)模,滿足公司發(fā)展的資金需求;促進發(fā)行人進一步完善法人治理結(jié)構(gòu);新增股東看好發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景以及公司后續(xù)發(fā)展?jié)摿Α?/p>
然而,僅僅半年后,光華科技向上交所提交科創(chuàng)板申報材料,公司擬公開發(fā)行不超過3200萬股,計劃募資5.87億元,核算下來,發(fā)行價超過18元/股。
如此短時間,公司估值暴增3倍,這不是神操作什么是神操作?
更神的還在后頭,光華科技在2019年向各股東現(xiàn)金分紅2610萬元。
員工數(shù)量也異常:行政人員占34%
光華科技是一家專業(yè)從事聚酯樹脂研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司聚酯樹脂產(chǎn)品作為粉末涂料的關(guān)鍵原材料,廣泛應(yīng)用于建筑、家具、家電、汽車、高鐵、3C等眾多領(lǐng)域。
招股書披露:2019年底,公司員工人數(shù)291人,其中行政后勤人員99人,占比34%,生產(chǎn)人員107人占比36.77%。行政人員占比明顯高于同類上市公司,神劍股份為8.41%,中國電研為14.1%。
光華科技表示,行政后勤人員數(shù)量較多,主要原因為公司后勤保障工作中殘疾人員數(shù)量較多。
更為奇怪的是,光華科技共有291人,超過1/3為殘疾員工(110人),還有10位殘疾人員從事裝卸工作。一家制造企業(yè),這個數(shù)字明顯偏高。
還有更神奇的,在人均產(chǎn)量方面,光華科技為685.19噸/人,而神劍股份為188.51噸/人。
絕大多數(shù)人自愿放棄住房公積金
數(shù)據(jù)顯示,光華科技2017年和2018年員工總數(shù)分別為274人、269人,而自愿放棄住房公積金人數(shù)達到203人、202人。
對此,光華科技表示,自建立住房公積金繳存制度以來,積極宣傳住房公積金政策,鼓勵員工繳納住房公積金。部分員工因已有住房或持有農(nóng)村宅基地而自愿放棄繳納住房公積金。
不管投資者信不信,反正筆者信了。
近3年前十大客戶和前五大經(jīng)銷商變化頻繁
招股書顯示,光華科技2019年度前五大經(jīng)銷商和2018年相比,只有1家相同。2018年和2017年相比,雖然后3家公司相同,排名則發(fā)生翻天覆地的變化。
對于一家TOB制造企業(yè)來說,經(jīng)銷商變化如此之大,確實很少見。
除了經(jīng)銷商頻繁變化外,該公司前五大客戶變化也比較頻繁。對于新晉大客戶,光華科技基本都是稱,由于客戶對公司品牌及產(chǎn)品的認可,于是加強與公司合作力度。對于退出的,光華科技給出的理由無外乎是基于市場行情、客戶需求量等相關(guān)因素綜合影響。
原材料采購量與產(chǎn)品產(chǎn)量之間變動趨勢不匹配
上交所在問詢函中稱,該公司主要產(chǎn)量持續(xù)上漲,但原材料采購量與產(chǎn)量之間變動趨勢不甚匹配,如其中PIA2018年采購量下滑,2019年大幅上漲。
對此,光華科技表示,主要原材料采購量與公司產(chǎn)品產(chǎn)量匹配性存在一定差異,主要是因為報告期內(nèi)公司從事原材料貿(mào)易所致。2017年度公司對外銷售PTA517.10噸、PIA1,397.98噸、NPG932.90噸、TMA36.50噸,銷售規(guī)模相對較大,因此對公司原材料的采購量與產(chǎn)量的匹配性產(chǎn)生一定影響。
單位產(chǎn)品的耗能水平明顯低于競爭對手
資料顯示,2019年光華科技競爭對手廣州擎天單位產(chǎn)量電費為207.75元/噸,而光華科技則只有101.04元/噸。
光華科技表示,廣州擎天的環(huán)保涂料及樹脂業(yè)務(wù)(自產(chǎn)部分)除包含聚酯樹脂以外,還包括了粉末涂料及水性涂料,其主要消耗電力的生產(chǎn)環(huán)節(jié)包括聚酯樹脂的酯化縮聚、酸化聚合,粉末涂料的熔融擠出等,與公司僅生產(chǎn)聚酯樹脂存在一定差異,因此單位產(chǎn)量電費有所不同。
前五大供應(yīng)商不僅變化頻繁且采購價格還不同
招股書顯示,光華科技三種主要的原材料為PTA、PIA、NPG。
該公司在上述三種材料采購上,不僅每年前五大供應(yīng)商頻繁變化,且同一種原材料同一年采購價格也出現(xiàn)顯著變化。
以PTA為例,前五大供應(yīng)商中,2019年與2018年相比,更換了兩家。另外三家在兩年的排名也完全不同。
采購價格方面,2019年最高價格為5690.57元/噸,最低為4465.63元/噸。
更為奇怪的是,光華科技對報價最低的LotteChemicalCorporation采購量在前五大供應(yīng)商中最少。對于報價為5,184.47元/噸的浙江物產(chǎn)化工集團有限公司的采購量卻非常大,占同類采購總額比例的62.43%。
與常識相違背的還有不少,上交所在問詢函中直接點出:
成本方面:2017年至2019年,主營業(yè)務(wù)成本分別為45,148.59萬元、56,839.24萬元及54,830.81萬元,其中直接材料占比在93%左右、直接人工占比約1%,制造費用占比約5%-6%。公司收入規(guī)模小于神劍股份,但單位成本低于神劍股份。
毛利率方面:公司產(chǎn)品銷售價格與神劍股份相近,低于廣州擎天公司,但公司毛利率高于同行業(yè)可比公司。
招股書表述涉嫌違反廣告法:上交所建議刪除相關(guān)表述
廣告法明確規(guī)定,禁止用29類詞,其中包括“最”、“第一”、“領(lǐng)先”等夸張性詞語。
而光華科技在招股書中對公司核心技術(shù)或市場地位描述時,頻繁使用“領(lǐng)先”、“先進”、“市場地位突出”、“遍布國內(nèi)外”、“全球最大”、“世界先進”、“行業(yè)一流”等。
對此,上交所在問詢函中明確要求,請逐項提供客觀依據(jù),如無充分依據(jù),請刪除相關(guān)表述。
高!還可以這么操作
招股書顯示,光華科技前身為浙江光華材料科技有限公司(簡稱,光華有限),光華有限于2014年10月成立,當(dāng)時的股東為公司實控人孫杰風(fēng)、姚春海及海寧市高暢皮革服裝有限公司(曾用名浙江光華新材料有限公司、浙江光華化工有限公司、海寧光華化工有限公司。簡稱,高暢有限)。
而高暢有限成立于2001年,當(dāng)時的股東為郭店鎮(zhèn)資產(chǎn)經(jīng)營公司、孫培松、倪建良及陳光明。孫培松為公司實控人孫杰風(fēng)的父親。
資料顯示,高暢有限歷史上存在為其他企業(yè)擔(dān)保,但被擔(dān)保企業(yè)經(jīng)營不善無力償還債務(wù),高暢有限因擔(dān)保涉訴共計11起。因此,浙江光華新材料有限公司(高暢有限曾用名)曾被列入失信人名單。
為了避免擔(dān)保債務(wù)對正常的生產(chǎn)經(jīng)營可能產(chǎn)生的不利影響,2014年10月,孫杰風(fēng)、姚春海及高暢有限以現(xiàn)金共同出資設(shè)立光華有限,2014至2016年間以光華有限對高暢有限相關(guān)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)及人員進行承接。發(fā)行人實際控制人孫培松、部分董事、監(jiān)事、高管及核心技術(shù)人員曾經(jīng)在浙江光華新材料有限公司任職。
雖然擔(dān)保的事情最后得到解決,但換了馬甲就來科創(chuàng)板,這事不管投資者如何看?反正觀感不好。
最后,給上交所發(fā)出的438頁靈魂拷問點個贊。
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