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三季度國內(nèi)金飾需求環(huán)增16%!夢金園港交所IPO:黃金提純技術(shù)居業(yè)內(nèi)前列 解決行業(yè)卡脖子產(chǎn)品成新增長
10月31日,世界黃金協(xié)會發(fā)布的《全球黃金需求趨勢報(bào)告》顯示,2023年第三季度,全球金飾消費(fèi)同比減少2%至516噸,但國內(nèi)金飾需求在高金價(jià)背景下仍表現(xiàn)強(qiáng)勁,三季度國內(nèi)金飾需求為154噸,環(huán)比上升16%,2023年年初至今,中國國內(nèi)金飾總需求已達(dá)481噸,同比增長8%。
隨著黃金珠寶行業(yè)終端銷售景氣度持續(xù)上行,主營黃金飾品的上市公司關(guān)注度上升,股價(jià)持續(xù)走高,業(yè)內(nèi)排名居前的夢金園黃金珠寶集團(tuán)股份有限公司(簡稱“夢金園”)亦于9月28日在港交所遞交了招股書,擬在香港主板IPO上市。
黃金珠寶景氣度持續(xù)上行 夢金園位居999.9高純度黃金珠寶市場榜首
黃金在中國一直擁有非常重要的文化意義,自2013年以來中國一直保持著全球最大的黃金消費(fèi)國的地位。
根據(jù)弗若斯特沙利文,中國珠寶市場的銷售收入由2017年的人民幣5,500億元增至2022年的人民幣7,190億元,復(fù)合年增長率為5.5%,并預(yù)計(jì)2027年年底總銷售收入達(dá)人民幣9,094億元。黃金珠寶占據(jù)最大份額,2022年市場銷售收入為人民幣4,098億元,占整個(gè)珠寶市場的57.0%,預(yù)計(jì)2027年將達(dá)到人民幣5,465億元,復(fù)合年增長率為5.9%,高于行業(yè)增速。
當(dāng)前,整個(gè)行業(yè)集中度相對較高,根據(jù)弗若斯特沙利文,按黃金珠寶收益計(jì)量,包括夢金園在內(nèi)的中國前五大黃金珠寶品牌占據(jù)2022年市場總量的47.7%,而按黃金加工量計(jì)算,上述前五大黃金珠寶品牌占據(jù)2022年市場總量的37.4%。2018年起至2022年,夢金園是唯一一家連續(xù)位列中國黃金協(xié)會「中國黃金首飾加工量十大企業(yè)」和「中國黃金珠寶銷售收入十大企業(yè)」排名的黃金珠寶品牌,且雙排名均列前五位。
夢金園定位公司為中國高純度精工金飾專家,并將高純度深深根植于品牌理念和產(chǎn)品設(shè)計(jì)中。于2016年,公司已榮獲吉尼斯世界紀(jì)錄稱號“最純的黃金首飾”認(rèn)證,黃金飾品的純度達(dá)到99.9999。于2022年,根據(jù)弗若斯特沙利文,按黃金珠寶收益計(jì),公司位居999.9高純度黃金珠寶市場榜首,占據(jù)31.1%市場份額,為首批實(shí)現(xiàn)999.9高純度黃金珠寶的規(guī)?;?、自動化生產(chǎn)的企業(yè)。
品牌綜合競爭優(yōu)勢突出 收入躍升至百億級別
珠寶首飾市場競爭激烈,珠寶品牌正在積極尋求產(chǎn)業(yè)鏈的全面延伸。掌控全價(jià)值鏈布局是珠寶企業(yè)有效管理現(xiàn)金流、提高利潤率的核心策略。
作為中國領(lǐng)先的黃金珠寶首飾原創(chuàng)品牌制造商(OBM)的夢金園,亦是業(yè)內(nèi)極少數(shù)實(shí)現(xiàn)全價(jià)值鏈運(yùn)營的企業(yè)之一,公司自創(chuàng)立之初便致力于培育及加強(qiáng)覆蓋整個(gè)價(jià)值鏈的垂直一體化運(yùn)營,品牌綜合競爭優(yōu)勢突出。
當(dāng)前,夢金園已構(gòu)建由大約100名成員組成的研究及開發(fā)部門,成員平均研發(fā)經(jīng)驗(yàn)達(dá)到7年左右,在2021-2022年間,每年投入研發(fā)支出達(dá)千萬級以上,并圍繞技術(shù)研發(fā)、機(jī)器研發(fā)、產(chǎn)品研發(fā)三個(gè)維度展開:
在技術(shù)研發(fā)方面,公司是少數(shù)可量產(chǎn)999.9黃金珠寶的黃金珠寶品牌之一,截至2023年9月19日,擁有超過724項(xiàng)專利,發(fā)明專利33項(xiàng)、實(shí)用新型專利95項(xiàng),該成果遠(yuǎn)超行業(yè)上市公司均值。同時(shí),公司在黃金提純、精密制造等領(lǐng)域取得突破性成果,扭轉(zhuǎn)了18K金彈簧扣依賴海外進(jìn)口的格局;
在機(jī)器研發(fā)方面,公司有別于眾多僅專注于珠寶設(shè)計(jì)的黃金珠寶品牌倚賴委外加工商或進(jìn)口機(jī)器進(jìn)行生產(chǎn),致力于自動生產(chǎn)與創(chuàng)新。2020年至今,公司自制生產(chǎn)設(shè)備約300套,模具約3,200套。根據(jù)弗若斯特沙利文,于往績記錄期間,公司自主生產(chǎn)幾乎所有旗下產(chǎn)品,該占比遠(yuǎn)超業(yè)界同行的自產(chǎn)率(約為20%);
在產(chǎn)品研發(fā)方面,公司擁有一個(gè)包括約40名畢業(yè)于全國各類設(shè)計(jì)藝術(shù)院校的設(shè)計(jì)師團(tuán)隊(duì),圍繞產(chǎn)品款式、材質(zhì)創(chuàng)新。于整個(gè)往績記錄期間,公司每月上新不少于1,000款SPU,遠(yuǎn)高于競爭對手平均推出約500款SPU。
數(shù)據(jù)來源:招股說明書
加強(qiáng)研發(fā)的同時(shí),夢金園以高增長潛力的三線及以下城市市場為切入點(diǎn),實(shí)現(xiàn)差異化競爭優(yōu)勢,收入躍升至百億級別。
據(jù)招股書披露,2020-2022年、2023年1-6月,公司營收分別為108.34億元、168.71億元、157.24億元及93.16億元。同期,實(shí)現(xiàn)年內(nèi)溢利分別為1.74億元、2.24億元、1.81億元及1.06億元。
截至2023年6月30日,公司的多渠道銷售網(wǎng)絡(luò)包括2,756家加盟店、35家自營店、七家直營服務(wù)中心及17家省級代理,位于中國多個(gè)省份及直轄市下逾250個(gè)地級市的1,400余個(gè)縣級區(qū)域。
經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)向好打造第二增長曲線
在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的同時(shí),夢金園持續(xù)降低資產(chǎn)負(fù)債率,優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu),在現(xiàn)金流等多項(xiàng)經(jīng)營質(zhì)量指標(biāo)上亦表現(xiàn)良好,實(shí)現(xiàn)較高質(zhì)量發(fā)展。
招股書顯示,2020-2022年,公司的資產(chǎn)負(fù)債率由期初的91.0%降至49.1%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額從-1.52億提升至5.23億元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物則從5,715.1萬元提升至22,535.9萬元。報(bào)告期內(nèi),公司ROE多數(shù)維持在10%以上,其中,2022年達(dá)到約11.25%,EPS達(dá)到0.8,遠(yuǎn)高于A股申萬珠寶首飾行業(yè)上市公司的8.32%、0.44的均值。
此外,公司亦采取多樣化的營銷策略,開展了例如發(fā)起「一元換款」促銷活動,多項(xiàng)舉措提升單店收入,實(shí)現(xiàn)與加盟商共贏。
結(jié)合招股書披露的數(shù)據(jù)測算,2020-2022年,公司自營門店數(shù)從28家增至32家,平均單店收入(自營店銷售收入/自營門店數(shù)量)從2020年的約813.18萬元提升至2022年的1145.28萬元;同期的加盟門店單店則從2543家增長至2743家。
同時(shí),為把握住在線渠道快速發(fā)展的機(jī)遇,公司亦擴(kuò)大了在天貓、京東、拼多多及唯品會等電商平臺的在線銷售,進(jìn)一步搶占市場,2022年電商銷售突破3億元。
數(shù)據(jù)來源:招股說明書
整體而言,業(yè)內(nèi)黃金飾品的定價(jià)模式為“基礎(chǔ)金價(jià)+金飾價(jià)差+產(chǎn)品工費(fèi)”,基礎(chǔ)金價(jià)即為上海金價(jià)Au9999,金飾價(jià)差為“金飾金價(jià)-基礎(chǔ)金價(jià)”,產(chǎn)品工費(fèi)則是根據(jù)不同產(chǎn)品的工藝向消費(fèi)者收取的溢價(jià)。
這一定價(jià)模式直接影響了黃金飾品公司的凈利率。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,2022年度,A股主營黃金首飾上市公司銷售凈利率普遍在1%-4%之間。因此,產(chǎn)品工藝是各家珠寶品牌發(fā)力的重要一環(huán)。
在黃金提純方面,夢金園自主研發(fā)黃金純度級別999.9及999.99的珠寶,推出尖端的3D硬金等革新產(chǎn)品,同時(shí)亦研發(fā)出業(yè)界領(lǐng)先的無氰式999.9高純度產(chǎn)工藝。實(shí)質(zhì)性解決了行業(yè)普遍用氰化物制作硬金的環(huán)保問題,而且實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗。
同時(shí),公司攻克量產(chǎn)18K彈簧扣生產(chǎn)過程中的技術(shù)難題,于2019年成為國內(nèi)極少數(shù)可量產(chǎn)18K金彈簧扣的黃金珠寶制造商,有望成為公司業(yè)績的新增長極,打造第二增長曲線。
據(jù)悉,首飾用彈簧扣(用作鏈接珠寶兩端)對尺寸大小、壁管薄度、彈簧彎曲度、壽命等各項(xiàng)指標(biāo)都有嚴(yán)格要求,加工難度系數(shù)高,具備較高的技術(shù)壁壘,此前我國18K金彈簧扣主要依賴進(jìn)口。而夢金園產(chǎn)能現(xiàn)已能夠規(guī)模化生產(chǎn)最小尺寸為外徑4毫米、片材精度為+/–1微米的中高端18K金彈簧扣,該項(xiàng)成果彌補(bǔ)了先前的工業(yè)短板,實(shí)現(xiàn)了國內(nèi)自主生產(chǎn)。
同時(shí),公司不僅僅局限于中高端18K金彈簧扣的創(chuàng)新,還成功自主開發(fā)和制造了不銹鋼首飾彈簧扣,成為國內(nèi)可量產(chǎn)此類零件的企業(yè)。
根據(jù)弗若斯特沙利文,隨著黃金珠寶市場擴(kuò)張,黃金彈簧扣(用作鏈接珠寶兩端)的需求預(yù)計(jì)亦將于2022年至2027年按復(fù)合年增長率7.6%增長。公司目前在999黃金、白銀、不銹鋼、銅材質(zhì)彈簧扣亦實(shí)現(xiàn)了技術(shù)突破并已經(jīng)規(guī)?;慨a(chǎn),先發(fā)優(yōu)勢明顯。
同時(shí),據(jù)招股書披露,公司計(jì)劃投入約8.98億用于升級其位于中國山東省濰坊市昌樂縣的黃金珠寶及中高端18K金彈簧扣生產(chǎn)設(shè)施,隨著升級完成,預(yù)計(jì)公司黃金珠寶及K金飾品的年產(chǎn)能,及彈簧扣的年產(chǎn)能將各增加約30噸,持續(xù)鞏固公司優(yōu)勢,有望在擴(kuò)張的黃金彈簧扣市場中充分受益,成為業(yè)績的新增長極。
數(shù)據(jù)來源:招股說明書
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