IDGVC中國(guó)董事長(zhǎng)熊曉鴿：VC無(wú)法預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)

　　VC的運(yùn)作模式

　　風(fēng)險(xiǎn)投資基金的一個(gè)運(yùn)作模式是，創(chuàng)業(yè)者有一個(gè)主意，占了一定的股份，我們投一定的錢(qián)進(jìn)去，最后上市，他獲得很高的回報(bào)，成了百萬(wàn)富翁或者億萬(wàn)富翁，我們也在股市上退出，把錢(qián)拿回來(lái)以后也取得一個(gè)很高的回報(bào)。

　　我們作為管理基金的人也跟大家一樣，也得吃飯，也得坐辦公室，也得開(kāi)車(chē)，等等，那么我們?cè)趺礃淤嶅X(qián)呢？

　　風(fēng)險(xiǎn)投資一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的做法就是拿管理費(fèi)，就是管理基金本身所需要的錢(qián)，一般來(lái)說(shuō)是基金規(guī)模的2％～3％之間。比方說(shuō)基金規(guī)模是一億美元，風(fēng)險(xiǎn)投資基金的管理者每年可以拿300萬(wàn)美元以下的錢(qián)來(lái)做管理費(fèi)。風(fēng)險(xiǎn)投資商拿這筆錢(qián)租房子、發(fā)工資，來(lái)養(yǎng)一個(gè)尋找項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)等，這是管理費(fèi)。

　　另外，風(fēng)險(xiǎn)管理投資基金在所投資項(xiàng)目退出之后，在利潤(rùn)里面可以有20％～30％的分成。一般的基金是20％，但是最好的、第一流的基金可以拿30％。我常說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資家永遠(yuǎn)不會(huì)嫉妒所投資的人的成功。比如，我們投了張朝陽(yáng)，但是我從來(lái)不會(huì)嫉妒張朝陽(yáng)的成功，只是說(shuō)張朝陽(yáng)是我們投的。為什么呢？它越成功，賺的錢(qián)越多，我們賺的錢(qián)也越多。

　　那么風(fēng)險(xiǎn)投資家的錢(qián)從哪兒來(lái)？風(fēng)險(xiǎn)投資家的錢(qián)也不是自己的，那是誰(shuí)的錢(qián)？在美國(guó)，最大的出錢(qián)機(jī)構(gòu)有兩家，一個(gè)是退休基金，一個(gè)是學(xué)校。很多退休基金規(guī)模非常大，基金除了存到銀行取得一些固定收益以外，還要把錢(qián)分散投資，比如買(mǎi)

　　股票，還有風(fēng)險(xiǎn)投資商拿了這些錢(qián)，掙更多錢(qián)回報(bào)基金。

　　第二個(gè)資金來(lái)源就是學(xué)校。美國(guó)的學(xué)校是非盈利組織，但因?yàn)樵S多校友捐了很多的錢(qián)，所以有一個(gè)很大的基金，這個(gè)基金也要去增值來(lái)養(yǎng)著學(xué)校。另外，還有一些私人的基金，如比爾·蓋茨的蓋茨基金，現(xiàn)在也成為一個(gè)賺錢(qián)的基金，因?yàn)橹挥羞@樣，基金才可以永遠(yuǎn)做下去。美國(guó)比較老牌的像洛克菲勒基金會(huì)等，都是很大的基金。

　　像我們這種做風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)比較久的機(jī)構(gòu)，就有很多資金源來(lái)找我們，希望我們幫他們賺錢(qián)。我們也很開(kāi)放，但是要成立新的管理基金，一個(gè)合伙人又不可能管很多的錢(qián)，所以我們選擇都很謹(jǐn)慎。一般來(lái)講，一個(gè)合伙人管的錢(qián)一年不能夠超過(guò)5000萬(wàn)~1億美元，因?yàn)橐话愕暮匣锶艘荒昴軌蚬?000萬(wàn)美元就很了不起了。許多人可能覺(jué)得錢(qián)越多越好，其實(shí)不容易，我覺(jué)得花起錢(qián)來(lái)比掙錢(qián)還難，還頭疼。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資商對(duì)于所謂風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是沒(méi)有任何辦法規(guī)避的。為什么呢？因?yàn)槲覀儾蝗ス芾砉荆覀冎皇莻€(gè)小股東。一般來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)投資商持股不會(huì)超過(guò)30％，也沒(méi)有辦法成天去管公司。只有當(dāng)創(chuàng)業(yè)公司遇到困難的時(shí)候，盡快到達(dá)它需要幫助的地方。在美國(guó)，投資人遵循的一般規(guī)律是，所投資的項(xiàng)目半徑不要超過(guò)300~600公里的范圍。換句話說(shuō)，300公里，四個(gè)小時(shí)車(chē)程就能趕到，能夠及早地見(jiàn)面溝通。

　　我們?cè)趺匆?guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢？實(shí)際上，我們?cè)谠u(píng)估項(xiàng)目的時(shí)候要做很多方面的工作。譬如說(shuō)找一些市場(chǎng)研究報(bào)道，找一些專(zhuān)家，提供這個(gè)項(xiàng)目的市場(chǎng)方面的信息。還可以用一些信得過(guò)的公司數(shù)據(jù)，比如說(shuō)我們IDG有一個(gè)有利的優(yōu)勢(shì)——IDG有一個(gè)研究公司，叫IDC市場(chǎng)研究公司，一些關(guān)于IT方面的數(shù)據(jù)研究，我們是權(quán)威。

　　其實(shí)，最大的風(fēng)險(xiǎn)還是管理的風(fēng)險(xiǎn)，也就是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)。第一，要對(duì)一把手進(jìn)行調(diào)查。我們會(huì)找很多他的朋友，了解他過(guò)去有沒(méi)有劣跡，是不是坑過(guò)人，做過(guò)什么壞事，甚至包括他家里是不是很幸福，是不是跟老婆鬧

　　離婚，這些事情都需要弄明白。

　　第二，了解他團(tuán)隊(duì)中的這些人素質(zhì)好不好。有的人老弟管這個(gè)，老婆管那個(gè)，這樣的公司我就不一定會(huì)投，為什么呢？因?yàn)槲矣X(jué)得他能力不行，他不能信任別人，不是一個(gè)很好的領(lǐng)導(dǎo)者，把自己的七大姑八大姨都搞到公司里來(lái)，能人就給埋沒(méi)了。

　　但是，評(píng)估來(lái)評(píng)估去，有很多風(fēng)險(xiǎn)也是沒(méi)有辦法規(guī)避的。我們?cè)哆^(guò)的一個(gè)公司非常好，管理者非常棒，但是這個(gè)人特別喜歡開(kāi)車(chē)，而且開(kāi)得非?？?。我們老勸他車(chē)別開(kāi)太快，他說(shuō)在他的生命中，最重要的一個(gè)是他的兒子，一個(gè)是他的車(chē)子，老婆都排在二者之后。有一次他遇車(chē)禍死了，這就是風(fēng)險(xiǎn)，你防不勝防。

　　對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資而言，我們希望是投一個(gè)行業(yè)，并不一定是投某一個(gè)項(xiàng)目，這樣風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)較小。為什么投一個(gè)行業(yè)很重要呢？任何一個(gè)大的行業(yè)里面，第一名能掙錢(qián)，第二名能掙錢(qián)，第三名也能掙錢(qián)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資來(lái)講，看準(zhǔn)一個(gè)行業(yè)的話，可能每一個(gè)項(xiàng)目都要拿來(lái)分析，看看一個(gè)行業(yè)內(nèi)的這些公司有什么不同。比方說(shuō)我們一個(gè)成功的例子，我們投了3721，我們也投了百度，我們還投了中搜，都是做搜索的網(wǎng)站，但是每一個(gè)搜索都不一樣。

　　許多人說(shuō)政策風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資商考慮最多的事情，我不這么認(rèn)為。當(dāng)然，我們也面臨同樣的問(wèn)題，不過(guò)我覺(jué)得不斷有文件出臺(tái)是好事。為什么是好事呢？有法總比沒(méi)有法好，因?yàn)檫^(guò)去沒(méi)有法,很多東西都是灰色經(jīng)營(yíng)，有了規(guī)則就使得公司業(yè)務(wù)更加規(guī)范。所以我們?cè)谔幚碚唢L(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，每一次出臺(tái)政策我們首先在想，政府為什么出這個(gè)法，政府要解決什么問(wèn)題，然后思考在操作上我們有什么不方便，再跟政府去溝通。

　　我們現(xiàn)在這種溝通也有了自己的渠道，就是中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)。我們通過(guò)這個(gè)協(xié)會(huì)跟政府有關(guān)的領(lǐng)導(dǎo)，尤其是那些真正起草政策文件的人溝通，怎樣找出一些更容易執(zhí)行和操作的方式，使得政府相關(guān)人員能夠聽(tīng)得進(jìn)你的一些意見(jiàn)，這是現(xiàn)在投資環(huán)境進(jìn)步的一個(gè)表現(xiàn)。

　　IDG是中國(guó)最早的也是投得最多的風(fēng)險(xiǎn)投資商，那么有沒(méi)有失敗的案例呢？

　　一般來(lái)講，在國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資商投十個(gè)，成功兩個(gè)就不錯(cuò)了。IDG在中國(guó)，大概投十個(gè)有三個(gè)是成功的，非常高了，而且還有兩三個(gè)，也不能說(shuō)是失敗，能不能上市說(shuō)不定，所以還在耗著，也不用管。后來(lái)我估計(jì)大概只有20％左右的案子可能是失敗的。

　　許多人說(shuō)對(duì)于8848的投資，IDG是失敗的，其實(shí)從投資的回報(bào)上講我們并沒(méi)有吃虧。因?yàn)楫?dāng)時(shí)在準(zhǔn)備上市以前，我們?nèi)诹艘换刭Y。我為什么不愿意說(shuō)哪些公司一定不行了呢？因?yàn)橹袊?guó)公司和美國(guó)公司一個(gè)最大的區(qū)別在于，美國(guó)公司很容易“死”，創(chuàng)業(yè)者覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)投資不投了，他們就不干了，就完了。在中國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)投資商走了，創(chuàng)業(yè)者去別的地方也找不到活了，但是還要折騰一下，即使工資少拿也好，還在那兒耗著，公司比較難“死”。還有一個(gè)特點(diǎn)，在中國(guó)投資回報(bào)的時(shí)間比國(guó)外要長(zhǎng)。

　　舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，我們2006年回報(bào)最高的是搜房，搜房是1996年投的，整整十年。真應(yīng)了美國(guó)一句話，把最好的留到最后了。我們總共才投了90萬(wàn)美元，現(xiàn)在已經(jīng)套現(xiàn)4500萬(wàn)美元，而且還有一部分股份。

　　在投資過(guò)程中，如果創(chuàng)業(yè)公司做得不好，我們也有預(yù)警的機(jī)制。因?yàn)槲覀兠總€(gè)季度、每個(gè)月的報(bào)表都要去看。如果說(shuō)一個(gè)公司，CEO老是說(shuō)今年完不成任務(wù)，第二年又完不成任務(wù)，第三年還完不成任務(wù)，這個(gè)人也就不太行了。美國(guó)有一個(gè)很有名的笑話，有一個(gè)公司，從外面雇了一個(gè)新的CEO，新CEO找前面被干掉的人問(wèn)：“你有什么招，我怎么能把這個(gè)公司管好？”他說(shuō)：“我給你三個(gè)錦囊妙計(jì)，你只要下一個(gè)季度不行就打開(kāi)我的信封。”第一個(gè)季度的確不行，達(dá)不到業(yè)績(jī)目標(biāo)，要開(kāi)董事會(huì)了，新CEO沒(méi)招了，關(guān)鍵時(shí)刻打開(kāi)第一個(gè)信封，一看上面寫(xiě)著一句話——“怪前任”。于是新CEO向投資商解釋?zhuān)?ldquo;我是拼命想做，但是前面的哥們太懶了，怪他，下一季度我覺(jué)得一定有戲。”下一個(gè)季度又不行，又打開(kāi)一個(gè)——“怪市場(chǎng)”。于是新CEO又為自己辯解：“本來(lái)好好的，市場(chǎng)又不好。”再干一個(gè)季度還是不行，打開(kāi)第三個(gè)信封，上面寫(xiě)道：“辭職吧。”

　　總之，風(fēng)險(xiǎn)投資商避免風(fēng)險(xiǎn)，最重要的還是有豐富的知識(shí)和閱歷，看人識(shí)行業(yè)。要看成功的例子，分析它是為什么成功的，然后去分析不成功的例子，知道它是怎么失敗的。說(shuō)哪一種技術(shù)一定行，哪一種技術(shù)一定不行，肯定是錯(cuò)誤的。