中國人民保險(xiǎn)啟動A股IPO計(jì)劃 首選集團(tuán)整體上市

　　繼中國平安、中國人壽相繼回歸A股市場，及中國太保A股上市后，中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)公司（下稱“人保集團(tuán)”）A股上市的大幕終于徐徐拉開。

　　1月29日，人保集團(tuán)召開內(nèi)部會議，決定成立股改領(lǐng)導(dǎo)小組和股改辦公室，推動A股上市工作。

　　“A股上市，將被作為2008年人保集團(tuán)改革重組的一項(xiàng)重點(diǎn)工作著力推進(jìn)。”人保集團(tuán)副總裁周樹瑞表示。

　　兩難之選

　　選擇集團(tuán)整體上市，還是旗下子公司人保財(cái)險(xiǎn)單獨(dú)回歸A股，目前尚無定論。

　　擺在人保面前的問題是，短期和長期利益、局部和整體利益的關(guān)系。

　　人保集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理盛和泰表示，人保集團(tuán)正在會同中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，選擇上市模式的原則，是實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體價(jià)值的最大化。

　　周樹瑞亦稱，對于人保集團(tuán)來說，堅(jiān)持整體布局是根本，要設(shè)計(jì)好重組改制的制度和模式，使各子公司能夠更好地協(xié)同作戰(zhàn)，使集團(tuán)保持長久的競爭優(yōu)勢。

　　兩種不同模式的選擇，將給人保集團(tuán)和市場帶來不同的影響。

　　東方證券研究員王小罡表示，對于投資者來說，人保財(cái)險(xiǎn)的單獨(dú)回歸可能更利于估算其價(jià)值，可更好地吸引投資者的目光。“人保財(cái)險(xiǎn)在香港上市后，業(yè)績已經(jīng)擺在那里，如果回歸A股，更容易判斷它的走勢；而若選擇集團(tuán)整體上市，則集團(tuán)要在近幾年為人保壽險(xiǎn)的發(fā)展投入大量資金支持，畢竟按照一般規(guī)律，壽險(xiǎn)需要七、八年才能盈利，可能會影響它短期內(nèi)的表現(xiàn)。”

　　但考慮到長遠(yuǎn)發(fā)展，整體上市對人保集團(tuán)更有利。王續(xù)稱，因?yàn)殚L期來看，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的盈利水平和內(nèi)涵價(jià)值均高于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，可以長期為提升股價(jià)做貢獻(xiàn)。

　　三只保險(xiǎn)股在香港市場的表現(xiàn)差異即可見一斑。

　　2003年11月，人保財(cái)險(xiǎn)作為內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)赴港上市第一股，以約30億H股在港掛牌交易。但一直保持國內(nèi)財(cái)險(xiǎn)業(yè)龍頭地位的人保財(cái)險(xiǎn)，此后的股價(jià)表現(xiàn)卻敵不過稍后上市的中國人壽和中國平安。

　　也有分析人士認(rèn)為，集團(tuán)整體A股上市勢必“影響人保財(cái)險(xiǎn)在H股的表現(xiàn)”。這是因?yàn)?，人保?cái)險(xiǎn)將為整體利益做些犧牲，如在業(yè)務(wù)發(fā)展上為交叉銷售做貢獻(xiàn)，改造IT系統(tǒng)以適應(yīng)整體發(fā)展等，這都可能導(dǎo)致成本支出。

　　一人保集團(tuán)人士透露，集團(tuán)內(nèi)部比較傾向于整體登陸A股的模式。成立股改領(lǐng)導(dǎo)小組和股改辦公室的舉動，似乎也表明了這一傾向——相對已上市四年的人保財(cái)險(xiǎn)，對人保集團(tuán)進(jìn)行整體股改，才是股改小組的工作目標(biāo)。

　　在1月30日人保集團(tuán)2008年工作會議上，人保集團(tuán)總裁吳焰再次強(qiáng)調(diào)綜合經(jīng)營理念。他稱要加快向發(fā)展?jié)摿Υ蟆⒂熬昂玫臉I(yè)務(wù)領(lǐng)域配置資源，促進(jìn)營銷、渠道、客戶、人力、IT等資源的充分共享，并推進(jìn)南北信息中心建設(shè)，支持交叉銷售。

　　“能否實(shí)現(xiàn)2008年年內(nèi)上市，須根據(jù)資本市場、國家經(jīng)濟(jì)形勢和自身發(fā)展?fàn)顩r而定。”盛和泰對本報(bào)表示。

　　加速介入銀行、基金業(yè)

　　若選擇集團(tuán)整體上市，“后來者”人保壽險(xiǎn)將成為集團(tuán)業(yè)績和子公司聯(lián)動最關(guān)鍵的一環(huán)。

　　2007年6月，人保壽險(xiǎn)完成增資改制，人保集團(tuán)、人保財(cái)險(xiǎn)和人保資產(chǎn)分別為人保壽險(xiǎn)注入資金9.69億元、8.12億元和2900萬元，使人保壽險(xiǎn)從一個(gè)區(qū)域性外資壽險(xiǎn)公司變身為全國性壽險(xiǎn)公司。至2007年底，人保壽險(xiǎn)的省級分公司從最初的4個(gè)迅速增加至29個(gè)。

　　人保集團(tuán)的最新數(shù)據(jù)顯示，2007年人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入44億元，是2006年的5倍，人身險(xiǎn)保費(fèi)在人保集團(tuán)總保費(fèi)的占比首次突破10%。

　　超常規(guī)發(fā)展壽險(xiǎn)，被定位為人保集團(tuán)2008年的重點(diǎn)工作。人保壽險(xiǎn)總裁助理蘭亞東稱，2008年實(shí)現(xiàn)過百億的保費(fèi)收入是基本目標(biāo)。而2008年人保集團(tuán)的整體發(fā)展目標(biāo)是，集團(tuán)總業(yè)務(wù)收入突破1200億元，同比增長25%，集團(tuán)合并總資產(chǎn)同比增長30%以上。

　　蘭亞東說，2008年人保壽險(xiǎn)將面臨規(guī)模和效益兩個(gè)方面的考驗(yàn)，即開業(yè)第3年實(shí)現(xiàn)當(dāng)年打平，第4年盈利可彌補(bǔ)第1年和第2年的虧損，第5年即實(shí)現(xiàn)公司整體盈利。

　　這似乎打破了業(yè)內(nèi)慣稱的壽險(xiǎn)公司8年方可盈利的說法，而成立于2005年11月的人保壽險(xiǎn)2008年已要為當(dāng)年打平兼顧到規(guī)模和效益。

　　超常規(guī)的發(fā)展很大程度上是為了改善以財(cái)險(xiǎn)為主業(yè)造成的資金供應(yīng)不足，為實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張奠定資本基礎(chǔ)，加大資金運(yùn)用，提高整體投資收益。

　　周樹瑞表示，2008年人保集團(tuán)要積極開展戰(zhàn)略性資本運(yùn)作，通過重組、收購等方式在介入銀行、基金等非保險(xiǎn)金融領(lǐng)域取得突破，快速壯大資產(chǎn)規(guī)模，培育新的利潤增長點(diǎn)。同時(shí)，集團(tuán)還將制定戰(zhàn)略性投資和財(cái)務(wù)性投資指導(dǎo)意見，提高資金運(yùn)用的集中度和戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的市場競爭力。

　　2007年人保對廣聯(lián)（南寧）投資股份有限公司（下稱“廣聯(lián)公司”）的控股性收購，也許將成為人保集團(tuán)進(jìn)軍非保險(xiǎn)金融領(lǐng)域的一塊敲門磚。廣聯(lián)公司以50%的持股比例擁有上海新華聞投資公司的絕對話語權(quán)，而新華聞旗下控制著信托、證券、基金和期貨等多個(gè)金融機(jī)構(gòu)及房地產(chǎn)公司。

　　“新華聞?wù)莆盏倪@些金融資源對人保實(shí)現(xiàn)金控布局大有幫助，但要真正拿到對這些公司的話語權(quán)還需要通過公司治理做些事情，甚至需要對股權(quán)更進(jìn)一步的收購。”一知情人士稱。

　　另據(jù)上述人士透露，為了在上市前盡快籌措資金，人保集團(tuán)發(fā)行次級債的申請已獲財(cái)政部等主管部門批準(zhǔn)，并將在春節(jié)過后實(shí)施。