快VC的三大挑戰(zhàn)

    在中國(guó)，伴隨著越來越多的“快速成長(zhǎng)公司”的成功，國(guó)內(nèi)VC市場(chǎng)上也出現(xiàn)了“快VC”群——無論從基金的募集時(shí)間、間歇期（幾期基金之間的間隔時(shí)間）、基金的生命期以及基金規(guī)模來看，都打破了過去美國(guó)歐洲VC的舊有規(guī)律，以更快、更短、規(guī)模更大而群起。

    過去一年間，有幾只新的“超級(jí)基金”募集成功，新募集時(shí)間距離他們的上一期基金都還沒超過兩年時(shí)間。鼎輝投資（CDH PE）完成其第三期PE基金募集，規(guī)模從II期3.1億美元跳升到16億美元，而鼎輝的另一只風(fēng)險(xiǎn)投資基金（CDH Ventures）也從I期2億美元規(guī)模擴(kuò)增至II期5億美元；軟銀賽富（SAIF）第三期基金規(guī)模達(dá)到11億美元，此時(shí)據(jù)其6.43億美元的二期基金也不到兩年時(shí)間；KPCB的首只海外基金——凱鵬華盈中國(guó)基金，規(guī)模達(dá)到3.6億美元，而TDF的前一筆基金才1.2億美元；Sequoia China的規(guī)模也從2億美元急速擴(kuò)增到二期的7.5億美元；藍(lán)山中國(guó)基金I也從3億美元增長(zhǎng)到基金II 的14.5億美元；2008年初寰慧投資（GGVC）也由二期的2.3億美元跳升到6億美元……

    這種現(xiàn)象的出現(xiàn)在西方是不可想象的，因?yàn)槊绹?guó)的VC都經(jīng)歷了十幾或二十年才走完這個(gè)過程。

    風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)是一個(gè)需要眼光、耐心和毅力的行業(yè)。一只創(chuàng)投基金的存續(xù)期通常在十年左右時(shí)間，投資期則集中在前三年，很難在短期之內(nèi)評(píng)判一只基金的成功與否。多數(shù)的美國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金都是從較小規(guī)模做起，逐漸累積成功經(jīng)驗(yàn)，再逐步做大基金規(guī)模。例如，創(chuàng)建于1972年的KPCB，其曾投資過Google、AOL、亞馬遜等著名公司，直到1999年，才募集了其歷史上最大規(guī)模的“9號(hào)基金”，總額為5.5億美元。其后直到2006年，其“12號(hào)基金”才再突破總額為6億美元。

    相對(duì)于美國(guó)市場(chǎng)，中國(guó)創(chuàng)投公司基金規(guī)模，在短短幾年內(nèi)就達(dá)到甚至超過美國(guó)的水準(zhǔn)。并且這些基金都得到國(guó)際著名機(jī)構(gòu)投資者的垂青，創(chuàng)造了又一個(gè)新的“中國(guó)奇跡”。

    具有中國(guó)特色的改革開放環(huán)境和高速發(fā)展中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)是“快基金”的誕生的土壤。在這個(gè)大的經(jīng)濟(jì)背景下，以尋求高增長(zhǎng)企業(yè)為目標(biāo)的VC行業(yè)，才可能在短時(shí)間內(nèi)取得驕人的成績(jī)和回報(bào)；同時(shí)，在這個(gè)以人為本的行業(yè)，具有國(guó)、內(nèi)外雙重經(jīng)歷和背景的GP們打造出一個(gè)又一個(gè)“快公司”的完美成績(jī)也吸引著國(guó)外投資者，決定大規(guī)模投資。像創(chuàng)業(yè)投資循環(huán)一樣，成功的企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家都會(huì)被相信，他們能不斷地復(fù)制成功。

    基金規(guī)模增大可以在投資中體現(xiàn)出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但同時(shí)由于擴(kuò)張?zhí)?，其發(fā)展過程中也出現(xiàn)了很多挑戰(zhàn)。

    首先是管理團(tuán)隊(duì)快速磨合的挑戰(zhàn)。創(chuàng)投基金團(tuán)隊(duì)一般都是精英化組合，一個(gè)優(yōu)秀的基金團(tuán)隊(duì)涉及包括人員組建、企業(yè)文化、合作智慧、領(lǐng)導(dǎo)者精神在內(nèi)的各方面要素的融合。當(dāng)資金規(guī)模迅速擴(kuò)大后，基金面臨確定何種管理模式，組建團(tuán)隊(duì)以及解決成員間的磨合等問題。人與人之間的共事與合作，尤其是強(qiáng)人、能人之間的合作能否實(shí)現(xiàn)“1+1>2”，是對(duì)本土VC團(tuán)隊(duì)的最嚴(yán)峻考驗(yàn)。

    其次，“快基金”在投資管理上也存在挑戰(zhàn)。由于從前一期的基金到新基金呈倍數(shù)成長(zhǎng)，有趕快出手的壓力，會(huì)在較短期間內(nèi)積極投資。盡管創(chuàng)投基金的供應(yīng)成倍增長(zhǎng)，但值得投資的新創(chuàng)項(xiàng)目的數(shù)量卻不可能同比例快速增加。供需不平衡，引發(fā)項(xiàng)目的估值提高，也有可能壓縮到未來獲利的空間。

    第三，對(duì)企業(yè)增值管理上存在挑戰(zhàn)。創(chuàng)業(yè)投資中最重要的一環(huán)是為所投企業(yè)提供增值服務(wù)，包括戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、人力資源、商業(yè)模式、合作等各方面的輔導(dǎo)與支持，幫助企業(yè)解決成長(zhǎng)中的困難。“快基金”因其規(guī)模巨大，投資項(xiàng)目眾多，可能管理太多企業(yè)，因此，在分配和平衡時(shí)間及投入這一點(diǎn)上面臨挑戰(zhàn)。

    在“中國(guó)奇跡”的特殊土壤下，“快公司（Fast Company）”與“快基金（Fast VC）”相繼應(yīng)運(yùn)而生，但“快速”并不是終點(diǎn)，企業(yè)在快速發(fā)展、上市后，應(yīng)該繼續(xù)打造其在全球市場(chǎng)上更為成熟的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)由“快速”到“卓越”的轉(zhuǎn)變。而對(duì)于極速擴(kuò)增的創(chuàng)投基金來說，如何保持其成功的投資紀(jì)錄，相應(yīng)地調(diào)整人才管理模式，清晰戰(zhàn)略，才能更好地在中國(guó)大地上不斷地“復(fù)制成功”，演繹新的創(chuàng)富神話