經(jīng)濟(jì)衰退大周期，反周期領(lǐng)跑企業(yè)大調(diào)查

　　為金融危機(jī)所困的企業(yè)，一方面渴望獲得宏觀趨勢(shì)的利好信息，一方面渴望尋找在谷底期保持高成長(zhǎng)的企業(yè)標(biāo)桿，借鑒其領(lǐng)跑的戰(zhàn)略思維和商業(yè)模式。

　　“在經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，企業(yè)制定一項(xiàng)準(zhǔn)確的戰(zhàn)略規(guī)劃常常是一項(xiàng)利害攸關(guān)的龐大工程。而對(duì)速度、規(guī)模和時(shí)機(jī)的錯(cuò)誤判斷，在當(dāng)前形勢(shì)下卻可能帶來致命后果。”麥肯錫紐約公司的董事Tim Koller和公司戰(zhàn)略顧問Zane Williams，最近在回顧北美從1973年到2001年所經(jīng)歷的四次經(jīng)濟(jì)大衰退期行業(yè)的復(fù)蘇情況中說到。

　　在Tim Koller與Zane Williams看來，盡管本輪金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)大衰退可稱“前所未有”，但是仍然會(huì)有一些行業(yè)會(huì)從經(jīng)濟(jì)周期中勝出：在四次經(jīng)濟(jì)衰退中，醫(yī)療保健行業(yè)跑贏了所有行業(yè)。

　　不過，在北美過去的四次經(jīng)濟(jì)衰退中，金融行業(yè)并沒有“特別表演”，在本輪經(jīng)濟(jì)衰退中，金融行業(yè)意外地成為“帶頭大哥”。

　　在立志要“保8”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，行業(yè)變化如何?有哪些行業(yè)成功地反周期?而反周期行業(yè)各自特點(diǎn)又是什么?

　　什么行業(yè)在這輪以衰退為表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)周期中，跑贏局勢(shì)?

　　按照Tim Koller和Zane Williams對(duì)北美最近的一次經(jīng)濟(jì)衰退(2001年)研究的結(jié)果是：當(dāng)時(shí)非必需消費(fèi)品、金融、信息技術(shù)率先走出了危機(jī)。這個(gè)經(jīng)驗(yàn)是否同樣適用于本輪經(jīng)濟(jì)周期?這還是一個(gè)未知數(shù)。不過僅僅以金融危機(jī)集中爆發(fā)的2008年，我們還是發(fā)現(xiàn)一些行業(yè)(截取2009年4月已公布的部分上市公司年報(bào))不僅實(shí)現(xiàn)了總體贏利，而且領(lǐng)跑了大局。這些反周期的行業(yè)是：

　　首先是信息服務(wù)業(yè)，2008年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率1.94%，排列全部行業(yè)第一;醫(yī)藥生物業(yè)2008年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率0.42%，排列全部行業(yè)第二;農(nóng)林牧漁業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率0.24%，列全部行業(yè)第三;第四則是食品飲料業(yè)，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率0.20%。

　　另外，由于中國(guó)多數(shù)的網(wǎng)游企業(yè)在國(guó)外上市，因此未統(tǒng)計(jì)在信息服務(wù)業(yè)內(nèi)，但是從這個(gè)子行業(yè)去年的“成績(jī)單”中，網(wǎng)游企業(yè)反映出這一反周期現(xiàn)象：去年，幾大網(wǎng)游巨頭業(yè)績(jī)均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的局面，其中，盛大、網(wǎng)易的網(wǎng)游業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)均達(dá)40%的驚人增長(zhǎng)，而據(jù)《2008年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示，2008年，實(shí)際銷售收入為183.8億元人民幣，比2007年增長(zhǎng)了76.6%。這表明，在這場(chǎng)全球性的經(jīng)濟(jì)低谷中，中國(guó)網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)活力依然不減。[page]

　　和這些反周期行業(yè)相比，傳統(tǒng)的周期行業(yè)則并沒有出現(xiàn)破局。過去麥肯錫認(rèn)為最具周期特點(diǎn)的能源、化工類行業(yè)，這次同樣還是陷入了衰退：

　　以凈利潤(rùn)率角度看，分列跌幅前列的是公用事業(yè)、有色金屬業(yè)、化工業(yè)、黑色金屬業(yè)，它們的利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為-1.14%、-0.56%、-0.54%、-0.49%。另外交通運(yùn)輸業(yè)、旅游業(yè)、電子元器件業(yè)、家用電器業(yè)等都出現(xiàn)周期效應(yīng)。

　　那么，在衰退影響無孔不入的大環(huán)境下，領(lǐng)跑行業(yè)反周期的秘訣是什么?另外，即使被確定為周期行業(yè)，能否打破下跌宿命?

　　打破周期

　　所有的企業(yè)都希望自己能夠逆勢(shì)增長(zhǎng)，但是正如麥肯錫的觀點(diǎn)一樣—“戰(zhàn)略規(guī)劃常常是一項(xiàng)利害攸關(guān)的龐大工程。”實(shí)際上，戰(zhàn)略規(guī)劃包括政府政策的支持，同時(shí)也涉及企業(yè)本身的戰(zhàn)略決策。因此行業(yè)背景不同，決策不同，即使是屬于反周期行業(yè)，也有企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善而陷入下行周期。周期性行業(yè)中，行業(yè)整體下跌，做下跌最慢的一個(gè)，也是一種勝利。

　　那么周期行業(yè)與反周期行業(yè)之間，究竟有什么不同?

　　周期性行業(yè)是指和國(guó)內(nèi)或國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)。而部分行業(yè)出現(xiàn)的周期效應(yīng)的背景則略有區(qū)別：有色金屬業(yè)、化工業(yè)、黑色金屬業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、電子元器件業(yè)涉及原材料和能源價(jià)格急劇波動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)高臺(tái)跳水;而旅游業(yè)、家用電器業(yè)則源自市場(chǎng)消費(fèi)信心的下降。

　　相比，反周期行業(yè)則相對(duì)不受大環(huán)境變動(dòng)影響。但是部分行業(yè)之所以實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑，各有成因：比如網(wǎng)游業(yè)依靠的是技術(shù)創(chuàng)新，在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，人們無聊需要廉價(jià)的網(wǎng)絡(luò)娛樂減壓;醫(yī)藥生物業(yè)依靠的是生命健康的市場(chǎng)龐大需求，人生病總要吃藥，不管經(jīng)濟(jì)好壞;而農(nóng)林牧漁業(yè)高度集中在內(nèi)需市場(chǎng)，并受政策扶持;食品飲料業(yè)則同樣以內(nèi)需和必需為市場(chǎng)，因此不僅避免了外部經(jīng)濟(jì)沖擊，而且穩(wěn)中有升。

　　不過，周期行業(yè)中，盡管行業(yè)整體前景低迷，也有些企業(yè)逆勢(shì)成長(zhǎng)。周期行業(yè)的企業(yè)仍然可以破立：對(duì)非經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)產(chǎn)品給予關(guān)注，提前加速引導(dǎo)入產(chǎn)能;投資出口占比較小但行業(yè)內(nèi)需不減的產(chǎn)業(yè);守住自己具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，不要這山望著那山高;收購處于高速成長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)，均可以作為防御手段。

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