VC與PE深圳論道 清潔能源及健康醫(yī)療未來空間無(wú)限

　　一年一度的中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇一向是中國(guó)VC、PE發(fā)展方向和關(guān)注焦點(diǎn)的風(fēng)向標(biāo)。

　　最近幾年里，無(wú)論資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境怎么變化，互聯(lián)網(wǎng)和TMT領(lǐng)域一直是VC、PE投資人關(guān)注的焦點(diǎn)，在中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上，也是投資機(jī)構(gòu)們最關(guān)注的話題之一。但在金融危機(jī)背景下的2009年，VC、PE投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)的關(guān)注焦點(diǎn)卻轉(zhuǎn)向了新能源領(lǐng)域和醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。6月5日－6月7日在深圳召開的第11屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇上，這一趨勢(shì)已越來越明顯。

　　“我覺得新能源和節(jié)能減排領(lǐng)域可以統(tǒng)稱為清潔能源領(lǐng)域，我個(gè)人的觀點(diǎn)是，未來若干年內(nèi)，清潔能源會(huì)和IT領(lǐng)域一樣重要。”軟銀中國(guó)主管合伙人宋安瀾表示。

　　而風(fēng)投看好健康醫(yī)療行業(yè)的主要原因包括：新醫(yī)改帶來的發(fā)展商機(jī)，中國(guó)將成為與歐美并列的全球制藥研發(fā)基地，中國(guó)老百姓的健康醫(yī)療服務(wù)需求不斷增長(zhǎng)，等等。

　　光伏產(chǎn)業(yè)：新能源重中之重

　　值得注意的是，在新能源領(lǐng)域，風(fēng)投機(jī)構(gòu)們最關(guān)注的還是光伏產(chǎn)業(yè)，盡管金融危機(jī)后，太陽(yáng)能光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下調(diào)，市場(chǎng)需求減少。

　　“太陽(yáng)能受金融危機(jī)的沖擊比較大，但太陽(yáng)能的技術(shù)提升空間還很大?，F(xiàn)在我們看中高轉(zhuǎn)換率、低成本的太陽(yáng)能技術(shù)，尤其是和薄膜有關(guān)的，我們看了不少這方面的項(xiàng)目。”宋安瀾表示。

　　凱鵬華盈副總裁趙勇的觀點(diǎn)和宋安瀾接近，他認(rèn)為太陽(yáng)能技術(shù)有望在未來5－10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)新的技術(shù)突破。“未來5－10年里，隨著太陽(yáng)能轉(zhuǎn)換率的提高，電力生產(chǎn)成本可能達(dá)到傳統(tǒng)能源的水平。如果達(dá)到了，那這個(gè)產(chǎn)業(yè)的前景是非常光明的。”

　　除了技術(shù)之外，風(fēng)險(xiǎn)投資人們非常關(guān)注中國(guó)乃至世界新能源政策的變化。如果世界各國(guó)政府給予清潔能源較多的財(cái)政支持，那么新能源領(lǐng)域的普及速度會(huì)大大增加，技術(shù)突破的時(shí)間窗口也將提前到來。而作為世界上唯一的超級(jí)大國(guó)，美國(guó)政府的一舉一動(dòng)都關(guān)系到新能源產(chǎn)業(yè)的未來。

　　葉東是青云創(chuàng)投的總裁，他的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)成立以來，一直關(guān)注包括清潔能源在內(nèi)的環(huán)境領(lǐng)域。他表示，“金融危機(jī)之后，美國(guó)政府和中國(guó)政府對(duì)清潔能源的支持力度明顯加大，不約而同地把新能源產(chǎn)業(yè)振興作為擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)和能源危機(jī)的對(duì)應(yīng)之策，這樣的趨勢(shì)很讓人欣慰。”

　　凱旋創(chuàng)投副總裁陶冶認(rèn)為，這次世界輿論對(duì)奧巴馬的新能源政策十分關(guān)注，其實(shí)并不表示美國(guó)在新能源領(lǐng)域走在前面，而是恰恰相反，美國(guó)在新能源政策方面落在歐洲和亞洲一些國(guó)家的后面。“美國(guó)政府的政策當(dāng)然是好事，但到最后的執(zhí)行階段還要依仗工業(yè)企業(yè)的支持和各個(gè)州政府對(duì)聯(lián)邦政府的支持，對(duì)于這點(diǎn)，我們只能拭目以待。據(jù)我所知，目前聯(lián)邦政府正在和加州密切合作，相信他們會(huì)有一個(gè)實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。”

　　葉東認(rèn)為，奧巴馬的新能源政策對(duì)美國(guó)來說確實(shí)是不小的政策轉(zhuǎn)變。“美國(guó)消費(fèi)了世界上27％的能源，共和黨與石油集團(tuán)的利益很密切，所以他們遲遲沒有批準(zhǔn)京都意向書。奧巴馬政府上臺(tái)后，能大力度扶持新能源，確實(shí)是個(gè)不簡(jiǎn)單的抉擇。”

　　眾所周知，目前中國(guó)是世界上最大的光伏生產(chǎn)國(guó)。趙勇認(rèn)為，如果新能源領(lǐng)域到了普及化階段，中國(guó)在該領(lǐng)域還是具有優(yōu)勢(shì)的。“中國(guó)企業(yè)在生產(chǎn)成本控制上一直是世界領(lǐng)先的，大中華地區(qū)的制造業(yè)基礎(chǔ)、供應(yīng)鏈管理、人才儲(chǔ)備上都有優(yōu)勢(shì)，還有巨大的本土市場(chǎng)，這些都是中國(guó)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。如果過去我們做衣服和鞋子非常便宜，我們也能把太陽(yáng)能做得便宜，而且絕對(duì)有人買單，我相信這個(gè)領(lǐng)域中國(guó)會(huì)出現(xiàn)一批世界級(jí)的企業(yè)。”

　　風(fēng)電產(chǎn)業(yè)：看好關(guān)鍵零部件制造

　　風(fēng)投機(jī)構(gòu)普遍看好太陽(yáng)能，但在風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)卻有一些分歧。主流觀點(diǎn)是，在風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)的整機(jī)制造領(lǐng)域，風(fēng)投機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)已不大，但在關(guān)鍵組件制造方面卻有不少機(jī)會(huì)。

　　“目前中國(guó)風(fēng)電設(shè)備整機(jī)制造領(lǐng)域，已有一些規(guī)模較大的公司，如金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電、東方電氣等，這三家企業(yè)牢牢占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，所以整機(jī)制造這塊對(duì)VC、PE來說已機(jī)會(huì)不大。”宋安瀾表示。

　　但宋安瀾認(rèn)為，在風(fēng)電設(shè)備制造的關(guān)鍵組件中，中國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)與世界一流水平還有差距，但如果中國(guó)企業(yè)能掌握風(fēng)機(jī)組件的核心自主技術(shù)，這樣的企業(yè)還是值得VC投資的。

　　凱旋創(chuàng)投副總裁陶冶對(duì)風(fēng)電領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)也主要關(guān)注核心部件。“目前中國(guó)能源當(dāng)局要求風(fēng)電設(shè)備制造中70％以上的部件國(guó)產(chǎn)化，這就給中國(guó)風(fēng)電設(shè)備部件制造企業(yè)很好的機(jī)會(huì)。如果產(chǎn)品有一定專利保護(hù)，團(tuán)隊(duì)也不錯(cuò)的話，這樣的企業(yè)我們是愿意投的。”

　　生物能源：興趣不大

　　在新能源領(lǐng)域，生物能源也一直是投資熱點(diǎn)。這一領(lǐng)域投資風(fēng)潮是在2005年開始的。這一年，美國(guó)總統(tǒng)布什簽署了《能源政策法案》，該法案建立了一個(gè)可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)，要求到2012年全國(guó)燃料供給中混合75億加侖的乙醇和生物柴油。自此拉開了玉米乙醇行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　但無(wú)論是農(nóng)業(yè)專家、環(huán)保專家，還是投資人，對(duì)這一法案的評(píng)價(jià)褒貶不一。美國(guó)科學(xué)家發(fā)現(xiàn)，哪怕是將美國(guó)所有的糧食加工成生物石油制品，那也只能解決美國(guó)四分之一不到的能源需求。一些國(guó)際機(jī)構(gòu)則嚴(yán)厲批評(píng)道，這一政策直接推高了世界糧食價(jià)格，世界窮人會(huì)因?yàn)槊绹?guó)人的石油問題而遭遇饑荒。

　　在風(fēng)險(xiǎn)投資人眼里，生物柴油也不會(huì)是他們的投資方向。“根據(jù)一些專家測(cè)算，生產(chǎn)1.4個(gè)單位的生物柴油，要消耗掉化肥、水等1個(gè)單位，這樣做不但不經(jīng)濟(jì)，而且對(duì)環(huán)保毫無(wú)好處。”宋安瀾表示，生物能對(duì)太陽(yáng)能的轉(zhuǎn)化效率在1％－2％之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如光伏。所以這一領(lǐng)域不在他的投資考慮范圍內(nèi)。

　　節(jié)能減排：與新能源一樣重要

　　作為專注于環(huán)保和清潔能源的知名投資人，葉東認(rèn)為，清潔能源領(lǐng)域的投資選擇很多，VC、PE投資人不應(yīng)該只把眼睛盯著光伏和風(fēng)能領(lǐng)域。“光伏產(chǎn)業(yè)和風(fēng)能產(chǎn)業(yè)只是清潔能源的一部分，其實(shí)其他可以選擇的投資方向很多，比如智能電網(wǎng)、LED節(jié)能技術(shù)、電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能電池、節(jié)能建筑等等。”

　　陶冶也認(rèn)為清潔能源的投資領(lǐng)域很寬泛。“以智能電網(wǎng)開發(fā)為例，這方面中國(guó)就有很大的潛在運(yùn)用空間，現(xiàn)在也有很多公司在這個(gè)行業(yè)做一些應(yīng)用，包括智能電表、智能電力負(fù)載平衡、電力中斷客戶的應(yīng)用等等。”

　　宋安瀾表示，中國(guó)能源利用效率和世界先進(jìn)水平相差20％左右，這一差距提供了很大的投資機(jī)會(huì)。“節(jié)能減排，對(duì)中國(guó)中國(guó)來說意義更大。中國(guó)的能源利用效率比發(fā)達(dá)國(guó)家差20個(gè)百分點(diǎn)，哪怕是將能源效率提高1個(gè)百分點(diǎn)，那么也將是一個(gè)很大的市場(chǎng)。”

　　健康醫(yī)療行業(yè)傲立“寒冬”

　　深圳市高特佳投資集團(tuán)董事長(zhǎng)蔡達(dá)建表示，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在金融危機(jī)背景下，2008年健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的工業(yè)產(chǎn)值依然實(shí)現(xiàn)了25.7%的增長(zhǎng)；其在中國(guó)A股市場(chǎng)的整體表現(xiàn)也排在最前列，無(wú)論是從凈利潤(rùn)率還是二級(jí)市場(chǎng)的市盈率上看，都是最好的。

　　蔡達(dá)建說，“中國(guó)社會(huì)還是一個(gè)非常年輕的社會(huì)，年輕人很多，但‘只生一個(gè)小孩’的政策讓中國(guó)在未來也會(huì)迅速地進(jìn)入老齡社會(huì)，可能一個(gè)小家庭就要撫養(yǎng)4個(gè)甚至更多的老人，中國(guó)老齡社會(huì)的到來會(huì)帶來健康方面的新的剛性需求。綜合上述因素，我們覺得，在大的環(huán)境方面，中國(guó)的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)處在非常好的發(fā)展階段。”

　　他表示，現(xiàn)在，金融危機(jī)的陰霾尚未過去，政府把健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)作為我們提振內(nèi)需的一個(gè)重點(diǎn)，這個(gè)健康醫(yī)療行業(yè)面臨難得的歷史發(fā)展機(jī)遇。今年政府啟動(dòng)了新醫(yī)改，因此健康醫(yī)療這個(gè)產(chǎn)業(yè)在中國(guó)進(jìn)入了新的發(fā)展時(shí)期。

　　針對(duì)醫(yī)療改革對(duì)健康醫(yī)療行業(yè)的影響，蘭馨亞洲投資集團(tuán)投資總監(jiān)叢寧指出，醫(yī)療改革，包括新的醫(yī)改政策的出臺(tái)，對(duì)整個(gè)行業(yè)都有比較大的意義，具體體現(xiàn)在：將給這個(gè)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)帶來整體變化，如，制藥廠，服務(wù)商，等等。同時(shí)，還會(huì)使得醫(yī)藥產(chǎn)品在銷售導(dǎo)向上出現(xiàn)變化，如，是以產(chǎn)品導(dǎo)向?yàn)橹?，還是以營(yíng)銷導(dǎo)向?yàn)橹鳌?/p>

　　叢寧舉例稱，“器械行業(yè)目前是非常分散的，最大的是邁瑞，在邁瑞下面再分一分，可能銷售額在10個(gè)億以上的屈指可數(shù)，5個(gè)億往上的也是屈指可數(shù)，但醫(yī)改之后可能會(huì)有所變化；對(duì)在其他的服務(wù)業(yè)，包括診斷、外包服務(wù)、體檢服務(wù)、藥品的陪送、醫(yī)藥零售，等等，都會(huì)在醫(yī)改大環(huán)境下發(fā)生一些變化。”

　　未來5年健康醫(yī)療行業(yè)大洗牌

　　百奧維達(dá)投資咨詢（上海）有限公司董事長(zhǎng)楊志認(rèn)為，健康醫(yī)療行業(yè)是一個(gè)典型的抗周期行業(yè)，尤其在現(xiàn)在情況下，它已成為大家投資的熱點(diǎn)。中國(guó)的醫(yī)療健康行業(yè)占中國(guó)GDP的4%，相對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家來說，這有一個(gè)很大的空間。

　　楊志說，如何看健康醫(yī)療行業(yè)的價(jià)值，其實(shí)很簡(jiǎn)單。國(guó)外利潤(rùn)最大的應(yīng)該是藥廠，醫(yī)藥行業(yè)是最大的；第二個(gè)才是醫(yī)療器械，醫(yī)療機(jī)械下面才是不是高增長(zhǎng)的醫(yī)療服務(wù)，比如做診斷的。但是，國(guó)內(nèi)不一樣，原因在于國(guó)內(nèi)大部分的企業(yè)都是做藥的。“中國(guó)健康醫(yī)療行業(yè)成功的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人有一個(gè)共同點(diǎn)，他們最初都是賣藥的，賣藥積累了財(cái)富以后收購(gòu)藥廠。很少是因?yàn)樾庐a(chǎn)品而發(fā)家的，一開始幾乎都是生產(chǎn)通用藥，而非利潤(rùn)很高的創(chuàng)新藥。”

　　楊志表示，過去50年，中國(guó)健康醫(yī)療行業(yè)有一個(gè)這樣的發(fā)展路徑：50年代是國(guó)家控制，當(dāng)時(shí)我們國(guó)家前20名的企業(yè)都是國(guó)有的；80年代以后民營(yíng)資本進(jìn)入；到了90年代和現(xiàn)在，要看前10名，估計(jì)有一半都是有民營(yíng)資本或者外資進(jìn)入的。

　　楊志預(yù)測(cè)：“未來5年內(nèi)，健康醫(yī)療行業(yè)的公司，將會(huì)出現(xiàn)一次大洗牌。目前排在行業(yè)內(nèi)前10名的企業(yè)，5年后，都不會(huì)還在前10名。因?yàn)榍?0名的企業(yè)不是以創(chuàng)新為主的，靠的都是商業(yè)模式。國(guó)有企業(yè)的主力軍現(xiàn)在已經(jīng)潰不成軍了，將來不會(huì)有太大作用。江浙這一代新的生力軍，民營(yíng)的我覺得很有潛力。中國(guó)將來最大的醫(yī)藥企業(yè)，還在搖籃當(dāng)中。”

　　中國(guó)將成為全球制藥研發(fā)基地

　　事實(shí)上，不僅僅是純粹的風(fēng)投投資基金看好中國(guó)醫(yī)療健康行業(yè)，由國(guó)際醫(yī)療健康行業(yè)巨頭成立的類似于產(chǎn)業(yè)投資基金的風(fēng)投，對(duì)此也非?？春茫热缍Y來亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資基金。禮來是全球十大制藥公司之一，也是目前為止唯一在亞洲有風(fēng)險(xiǎn)投資的全球制藥公司。

　　禮來亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資基金董事總經(jīng)理施毅認(rèn)為，中國(guó)在全球制藥市場(chǎng)的定位，有兩個(gè)很重要的發(fā)展趨勢(shì)。

　　第一個(gè)趨勢(shì)是，中國(guó)制藥市場(chǎng)在全球的重要性越來越強(qiáng)。在過去很長(zhǎng)一段時(shí)間，中國(guó)的制藥市場(chǎng)可能只占全球1%～2%，不是非常重要。十年前，以中國(guó)為主的，包括中國(guó)、印度在內(nèi)的所謂“金磚四國(guó)”新興市場(chǎng)，對(duì)全球醫(yī)藥市場(chǎng)絕對(duì)值的貢獻(xiàn)只有6%。但是，到了2008年，這些新興市場(chǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到了30%，到2012年后將達(dá)到約60%。相比之下，美國(guó)對(duì)全球醫(yī)藥市場(chǎng)絕對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，到2002年已經(jīng)變成了負(fù)貢獻(xiàn)，不僅沒增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)了萎縮。未來數(shù)年內(nèi)，全球制藥市場(chǎng)可能不會(huì)增長(zhǎng)，但是中國(guó)仍然以20%、25%，甚至更高的速度增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)會(huì)增加很多商機(jī)。

　　第二個(gè)趨勢(shì)是，中國(guó)成為全球醫(yī)藥研發(fā)基地之一的趨勢(shì)越來越明顯。在國(guó)外的制藥公司實(shí)驗(yàn)室中，可能有一半是中國(guó)、印度人，他們?cè)趪?guó)外是研發(fā)的主力軍?，F(xiàn)在，有很多在美國(guó)工作的中國(guó)制藥專家開始回國(guó)，以后全球研發(fā)的中心會(huì)慢慢從西方向中國(guó)傾斜，這樣中國(guó)就會(huì)成為與美國(guó)、歐洲研發(fā)并列的基地。加上中國(guó)在人力價(jià)格上的優(yōu)勢(shì)，在美國(guó)雇1個(gè)博士在中國(guó)可以雇4個(gè)，這樣會(huì)對(duì)美國(guó)、歐洲的研發(fā)帶來很大沖擊。

　　施毅表示，把這兩個(gè)趨勢(shì)性的優(yōu)勢(shì)加起來，在中國(guó)做健康產(chǎn)業(yè)投資有很大機(jī)會(huì)。投資中國(guó)，可能會(huì)成為中國(guó)制藥行業(yè)里面一個(gè)領(lǐng)軍企業(yè)；在中國(guó)做研發(fā)，能夠把研發(fā)的產(chǎn)品推向全球。這兩方面都會(huì)帶來了很大的機(jī)會(huì)，也是禮來的投資重點(diǎn)。

　　施毅稱，禮來的主要投資對(duì)象還是以制藥為主，但也看重器械、醫(yī)療診斷、醫(yī)藥服務(wù)等與健康有關(guān)的領(lǐng)域。投資的理念是，被投資企業(yè)要能跟禮來所帶來的增值服務(wù)很好地結(jié)合起來。“因?yàn)槎Y來公司在全球150多個(gè)國(guó)家都有銷售網(wǎng)絡(luò)，它本身又是做創(chuàng)新藥，到目前為止做了大概100年，在西方國(guó)家都有做創(chuàng)新藥上市的經(jīng)驗(yàn)，我們希望通過這些經(jīng)驗(yàn)給我們投資公司帶來一些增值服務(wù)。”

　　風(fēng)投投資健康醫(yī)療行業(yè)六要素

　　那么，風(fēng)投如何投資健康醫(yī)療行業(yè)的公司？蔡達(dá)建認(rèn)為，首先我們簡(jiǎn)單做了一個(gè)細(xì)分，發(fā)現(xiàn)健康醫(yī)療行業(yè)有很多分支，大的包括醫(yī)藥保健、醫(yī)藥服務(wù)，再分的還可以更多，中藥、西藥、保健品、特殊的化妝品等等。在細(xì)分之下，并不是所有的細(xì)分行業(yè)都適合風(fēng)險(xiǎn)投資?？傮w來講，中國(guó)健康醫(yī)療行業(yè)還是一個(gè)受到相當(dāng)多管制，或者說存在一定壁壘的行業(yè)。

　　蔡達(dá)建表示，風(fēng)投對(duì)醫(yī)療行業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，主要會(huì)考慮六個(gè)要素：第一，要研究這些細(xì)分行業(yè)，發(fā)現(xiàn)具有持續(xù)的研發(fā)能力，或者具有模式創(chuàng)新的企業(yè)。

　　第二，細(xì)分行業(yè)的市場(chǎng)化程度也決定了資本的趨向。細(xì)分之后，有的行業(yè)盡管壁壘很高，看起來利潤(rùn)更高，但可能并不是很適合風(fēng)投去投資，因?yàn)樗赡苊媾R更多的政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，風(fēng)投對(duì)這些企業(yè)投資以后，需要跟企業(yè)一起，真正培育這些目標(biāo)企業(yè)所需要的核心能力，包括需要有很好的持續(xù)研發(fā)能力，以及一開始所確立的模式創(chuàng)新。

　　第四，如果一家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在這個(gè)行業(yè)的投資積累到一定程度，可以實(shí)現(xiàn)資源的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)上下游的互動(dòng)，這也是很重要的一點(diǎn)。

　　第五，需要合理制定所投目標(biāo)企業(yè)的資本發(fā)展的規(guī)劃。也就是說，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還要很好地利用各種資本，包括對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)用，整個(gè)計(jì)劃必須符合企業(yè)的發(fā)展規(guī)律。

　　第六，健康產(chǎn)業(yè)是很典型的抗周期行業(yè)。抗周期行業(yè)需要風(fēng)險(xiǎn)資本去投資，同時(shí)風(fēng)投也需要持續(xù)和耐心。