記者評論：志高上市后透明？

　　中國第四大空調生產(chǎn)商志高，可望在7月13日正式登陸香港聯(lián)交所。

　　賣冰棍起家的佛山人李興浩歷經(jīng)6年的上市長跑終于有了結果：此次將在聯(lián)交所發(fā)行的股票發(fā)行價在1.5-2.27港元，總股本為7250萬股(其中90%為配售，10%為公開發(fā)售)。這意味著志高上市預計募集的資金在1.088億-1.646億港元。

　　發(fā)展了15年的志高空調也許并不只值這點錢：就在一年前志高獲得聯(lián)交所上市批準時，還希望獲得7.8億-11.7億港元的融資；而3年前，志高所謀劃的更是20億元的融資規(guī)模。

　　時過境遷，讓志高不斷放下身價的主要原因是：從2008年開始，中國空調行業(yè)正遭遇著15年來的最艱難時刻。海外市場出口銳減，原材料成本陡降，大量高成本庫存積壓，涼夏天氣——種種跡象表明，空調這個中國家電產(chǎn)品中產(chǎn)業(yè)鏈最完整、全球競爭力最強的品類，已經(jīng)喪失了此前的行業(yè)高增長。

　　即使中國空調業(yè)前四位企業(yè)中格力、美的和志高都來自廣東，但是近鄰的香港資本市場一直對國內的家電企業(yè)評價不高。唯一曾在香港資本市場引來追捧的家電企業(yè)是1996年登陸H股的科龍電器，但這也和普華永道會計師出身的港人李國明的財技和人脈大有關聯(lián)。

　　志高空調董事長李興浩卻很興奮：“終于上市了”。和融資額度變化相比，他更關心的是上市成功這個結果——李將持有68.48%的股份為志高第一大股東。

　　和國內空調老大格力一樣，李興浩也固執(zhí)地堅持著空調單品類生產(chǎn)。這種偏執(zhí)化經(jīng)營也許是單調的，也許是危險的，也許是最安全的。畢竟日本的大金在今年2月也聯(lián)手格力成立合資公司共同發(fā)展。

　　這次的上市成功，可以讓志高一直困擾的融資問題得到解決，更可以讓部分高管獲得財富機會。包括公司副總裁鄭祖義、張平等在內的210多名高管的股權在一定期限后可以套現(xiàn)，而鄭祖義此前是科龍空調的技術核心。按照李興浩的說法，志高上市后將誕生至少100名百萬富翁。

　　過去3年里，志高一直保持著行業(yè)第四位的排行，海外市場更是其如魚得水的市場。糧草安穩(wěn)后的李興浩已經(jīng)迫不及待的宣布：要挑戰(zhàn)海爾行業(yè)第三的位置。

　　喜歡打乒乓球的李興浩甚至有名專業(yè)的教練指導，然而他個人更喜歡凌厲的快攻和猛烈的扣殺。這種攻擊性打法在市場上升期頗見成效，但是在市場下滑期這可能是短板。來自工業(yè)和信息化部的消息，今年1-5月中國家用空調累計完成產(chǎn)量3895.5萬臺，同比下降22.7%；市場數(shù)據(jù)也顯示空調機的內銷和外銷數(shù)量同比都下滑了30%。

　　空調行業(yè)的持續(xù)盈利能力在這樣的數(shù)據(jù)面前不可能完美——而這考量著上市后的志高，能否有高于同行的業(yè)績產(chǎn)生。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，2009冷年(2008年8月到2009年5月)以來的10個月中志高空調的銷售達到237萬臺，同比下降了19%，其中內銷下降29%，而出口表現(xiàn)盡管要好于行業(yè)平均水平，卻也下降了11%。

　　成為上市公司后的志高，必須證明自己的盈利能力。當志高更為透明地展現(xiàn)在股東和投資者面前時：每一個指標，無論空調技術、企業(yè)管理還是財務指標，志高都必須拿出更高的水準。僅就李興浩所想挑戰(zhàn)的海爾而言，海爾產(chǎn)品價格普遍高于志高，在品牌美譽度和產(chǎn)品利潤上就已經(jīng)和志高拉開差距。

　　股市看未來。走過了漫長上市長跑的志高，將如何證明自己的優(yōu)秀？上市后的透明化，將使人們更仔細地看清：志高龐大的空調產(chǎn)能是它的長項還是短板。

　　注：本文僅代表作者本人觀點。