“敲山震虎”點評：錢太多是中國互聯(lián)網(wǎng)一道坎

　　點評來源：網(wǎng)絡(luò)江湖36計之敲山震虎：池宇峰隔山打牛退王峰

　　池宇峰花了300萬美元入股逸海情天，當然不是為單純擺平挖墻腳的王峰。更大的看點是，池宇峰在花錢。

　　2008年，完美剛剛上市，圈到上億美元。要把這上億美元穩(wěn)穩(wěn)當當?shù)鼗ǔ鋈ィ且粋€難度系數(shù)極大的活兒，真的。

　　2005年雅虎注資馬云。表面上號稱給10億美元，實際到賬可支配的僅2.5億美元。有人質(zhì)疑馬云：水分太重。老馬回答是：“算來算去我只需要2.5億美元，其余就都給股東套現(xiàn)，錢多了不是好事！”

　　馬云不是在咋唬，錢多確實不是好事。男人有錢就變壞，企業(yè)有錢就變難。前車之鑒是老IT企業(yè)用友，2001年上市圈到的錢花不完，連著幾年高額分紅，再進地產(chǎn)、買債券、多元化。搞得運營利潤率連年降低，主業(yè)反受傷害，一蹶不振。

　　這就是：錢花得越快，死得就越快！

　　這樣的故事在今天的互聯(lián)網(wǎng)重現(xiàn)。30多家上市公司，每家一上市就能圈到少說1億美元，多的比如巨人有10億美元，一下子富得流油，有錢的煩惱跟著來了。

　　作為上市公司，錢堆在賬上不花出去要受投資人責難：給你錢是要你投資，如果只知道存銀行、買債券、吃利息，這個誰都會，給你干嘛。最自然的花錢方式誰都想得到：擴大規(guī)模?？梢粩U大規(guī)模，技術(shù)人才和管理人才能不能跟上？市場有沒有容量？這兩個是瓶頸。

　　所以單純擴大規(guī)模一般花不了太多錢。這就是張朝陽后來總結(jié)的：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)該著重于內(nèi)在、有機成長。

　　第二個選擇是多元化，投資新項目。這個同樣會有人才瓶頸，不敢輕易動。看那搜狐做網(wǎng)絡(luò)游戲，一直投入整整五年才有收成，太苦太累。一般人早就扛不住了。而且大部分擴張業(yè)務(wù)，都不了了之。比如網(wǎng)易2004年就做博客社區(qū)叫“部落”，2005年歇了。盛大2005年砸大價錢做“盒子”進軍客廳，至今沒看到結(jié)果。

　　接下來，第三個選擇就是并購或者和一家成熟公司合資。一下子，業(yè)務(wù)、人才、市場都有了。這是比較普遍的一種方式。但，各位都知道，并購和合資風險也大，因為整合難度大，失敗幾率高。

　　新浪前些年買下上海財富之旅，學攜程做定票，沒過兩年就倒手賣給E龍，消化不了。同樣是新浪，跟兩三家韓國公司合資進軍網(wǎng)游，可最后都完蛋了。大約七年前買下幾家SP，剛開始收入一下子猛升，成了老大，可兩三年后還是被打回原型，被騰訊和Tom在線這些后生干倒了，缺乏核心能力。

　　搜狐和盛大也收購很多，但都不輕言整合，反而擱置，“等待時機”。

　　于是，入股而不控制就成為一個中庸的方法：既能把錢花出去，又沒有太大風險。上面說的池宇峰就是干的這個事情。但就算入股，哪有那么多好公司讓你入？選擇太少。陳天橋是個敢花大錢的主兒，可想入股新浪被“毒丸”擋在外面，早年想打騰訊的主意被馬化騰一票否決。想花錢都花不出去，市場不給這個空間。

　　所以，手里拿著錢，確實不好辦。

　　尤其在互聯(lián)網(wǎng)，高度增長慣壞了一幫心高氣傲的年輕人。一方面，市場迅速打開，誰都不愁吃不飽，整合壓力不大。另一方面，“快賺錢，賺快錢”，粗放型經(jīng)營，沒有精巧的管理和強勢的文化，一擴張一整合就出問題。

　　丁磊算是相對清醒和保守的。八年來從未出手并購，2004年還主動從SP撤退。當年新浪和搜狐都拼命并購SP時，有人問丁磊：你為啥不并購，是不看好無線還是不看好并購。答：不看好并購。后來有人問：你手里那么多錢，怎么不并購？丁磊說：“我是有錢，但沒合適的貨。沒辦法，我持幣待購。”所以，網(wǎng)易得到一些好處：沒有因外在力量的進入而被擾亂，也沒浪費錢。

　　但是，不花錢也不是本事。人家花了錢，還好歹得到教訓和經(jīng)驗。你雖然沒花錢，但在這個掙錢忒容易的行業(yè)，賬上多一億少一億，沒什么大區(qū)別。

　　看一下咱富得流油的互聯(lián)網(wǎng)公司賬上的現(xiàn)金和短期存款吧，說個大概數(shù)字。

　　阿里巴巴，9億美元。網(wǎng)易和巨人，各8億美元。騰訊、盛大、新浪，各6億美元。搜狐、百度、九城，都在4億美元左右。再加上其他上市公司，現(xiàn)金總額應(yīng)該在100億美元左右。

　　這么多錢，被戲稱為“中國互聯(lián)網(wǎng)最大的變數(shù)”。因為用它去做收購，能買下太多的公司。相對而言，這些錢確實是多了。來看一個指標：用一家公司的現(xiàn)金去除以它最近一個季度的收入，Google、雅虎、亞馬遜、Ebay分別是2.8、1.9、0.6、1.6，平均是2左右，每一家都不超過3。但中國呢，巨人高達19，新浪是5.3、盛大4.3、網(wǎng)易7.1、騰訊1.9、阿里巴巴7.9、九城5.2、搜狐2.6，平均在5左右。

　　這說明，跟外國公司比，中國公司手里的錢多了。這里面一定潛藏某個問題。

　　問題是，這筆錢的數(shù)量和上面的這個比例還在往上漲，掙錢的速度明顯比花錢的速度快。為什么？因為經(jīng)過過去幾年比較激進的擴張并購，以及隨之而來的失?。ㄉ厦娑寂e例了），企業(yè)開始謹慎和收縮。相比于幾年前，更不敢花錢。

　　往好的一方面說：咱企業(yè)清醒了，更明確自己的核心能力。往壞的一方面說：咱企業(yè)花錢的能力沒提高??！

　　花不好錢和不敢花錢，都屬于管理不成熟。中國互聯(lián)網(wǎng)最近七八年急速膨脹的財富底下，卻潛藏著一個大問題。這是一道要成為一個真正成熟的企業(yè)所繞不過去的坎。

　　當然，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是有些解決之道。第一，回購自己的股票。好像最近幾年大的互聯(lián)網(wǎng)公司都干這個事情。第二，蓋樓。于是百度有百度大廈，騰訊有騰訊大廈，網(wǎng)易有網(wǎng)易大廈，完美時空有完美時空大廈。呵呵，這兩招還真行！確實沒有比這兩招更穩(wěn)妥、更保險、更保守的花錢方式了。

　　有點悲哀啊。

　　陳天橋曾為做“盒子”講過一段聽起來慷慨激昂的話：“社會給你這么高的利潤率，就是要你去冒較大的風險，你不去冒，難道讓那些利潤更低的傳統(tǒng)企業(yè)去冒？你不去冒，就會被社會淘汰。”說白了就是，掙了錢一定要花出去，而且花大錢難免有大風險。

　　所以，就算是最近這兩年，盛大確實還是保持敢花錢、敢擴張的一貫風格。相似的還有史玉柱和馬云。他們具體花錢的項目在這里就不細說了，反正比較瘋野。

　　不過，這些敢花大錢的企業(yè)能否在接下來鶴立雞群，以及那些不花錢的企業(yè)是否就真的會被“淘汰”。還暫時看不清楚。

　　大多數(shù)企業(yè)都在沉默、在觀望、伺機而動。

　　不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中滅亡。