草根創(chuàng)投大躍進(jìn)：浙商的新一輪泡沫

　　在德清縣，一個(gè)頗為流行的說(shuō)法是：劉曉人案讓當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)倒退5〜10年，這里的大小老板們幾乎全體淪陷于劉的集資詐騙案中。然而，在職業(yè)的創(chuàng)投人士看來(lái)，這起悲劇的發(fā)生在意料之內(nèi)、情理之 中。

　　早在“劉曉人案”之前，全民創(chuàng)投的浪潮已在浙江掀起，浙商們把創(chuàng)投公司看成是最時(shí)髦、最便捷的創(chuàng)富工具。2006年以來(lái)的高峰時(shí)期，浙江平均每個(gè)縣興起近百家投資公司，僅在杭州注冊(cè)的就有800余家。杭州最豪華的寫字樓——公元大廈成了創(chuàng)投公司最密集的集散地，浙商領(lǐng)袖傳化集團(tuán)董事長(zhǎng)徐冠巨聯(lián)合其他11家知名浙江民企成立了浙商創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司。

　　幾十年來(lái)賺辛苦錢的浙商在創(chuàng)投浪潮中躍進(jìn)。

　　在華立集團(tuán)董事局主席汪力成的印象里，浙商做投資的風(fēng)潮始于2006年下半年。那時(shí)，股市開始上揚(yáng)，不斷有新經(jīng)濟(jì)公司在海內(nèi)外IPO。“起初，做PE(私募股權(quán)投資)投資的特別多，后來(lái)又興起做風(fēng)險(xiǎn)投資。”汪力成說(shuō)。近兩三年，不斷有人來(lái)找他，想一起看項(xiàng)目、找項(xiàng)目，至少有3撥人曾提出和他一起成立投資公司。

　　是什么激發(fā)了浙江商人們的投資夢(mèng)？

　　榜樣的力量是無(wú)窮的。在浙江變異了的投資產(chǎn)業(yè)鏈上，鏈接LP(有限合伙人)與GP(一般合伙人，基金管理者)的是以馬云和他的阿里巴巴為代表的新經(jīng)濟(jì)標(biāo)桿和雅戈?duì)杽?chuàng)始人李如成做pre-IPO的創(chuàng)富神話。浙商們津津樂道，阿里巴巴的成功上市讓其投資方軟銀獲得高達(dá)71倍的投資回報(bào)；2007年，寧波服裝大佬李如成通過(guò)參股中信證券、廣博股份和寧波銀行等，獲得股權(quán)投資回報(bào)170多億 元。

　　在浙江，這樣的情況很常見：一兩家企業(yè)作為發(fā)起人，拉另外幾個(gè)企業(yè)加入，每家拿出幾千萬(wàn)元成立一個(gè)人民幣基金，請(qǐng)一個(gè)團(tuán)隊(duì)來(lái)做企業(yè)上市前的股權(quán)投資或風(fēng)險(xiǎn)投資。“他們大多是做服裝、五金、貿(mào)易等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出身，有豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，財(cái)富積累比較早，但做得很辛苦，厭倦了用最傳統(tǒng)的方式賺最辛苦的錢。尤其去年的金融危機(jī)對(duì)他們打擊很大，他們很多人想賣掉工廠，轉(zhuǎn)型做投資、做LP(有限合伙人)。”諾亞財(cái)富管理中心總裁汪靜波說(shuō)。2008年，諾亞財(cái)富幫助紅杉資本募集人民幣基金10億元，汪靜波對(duì)浙江本土LP有著印象深刻的群體印象。

　　兩年前，溫州成立了浙江省第一個(gè)人民幣基金，募集資金9億元。但這個(gè)基金沒能順利運(yùn)作下去，很快被清掉。一個(gè)重要的原因是，LP把這只基金看成是自己投資的一個(gè)公司，把自己看成是公司股東?；鹈客顿Y一個(gè)項(xiàng)目都要由LP共同來(lái)判斷，LP成了投資經(jīng)營(yíng)管理委員會(huì)的成員，導(dǎo)致GP沒有運(yùn)作空間，最終退出。

　　一個(gè)基金從募集到封閉運(yùn)作，基本的游戲規(guī)則是：LP把資金委托給個(gè)人或者機(jī)構(gòu)，定好周期、回報(bào)以及分配機(jī)制后，不能過(guò)多干涉委托平臺(tái)的投資行為。但是這個(gè)游戲規(guī)則在浙江有些水土不服。“很多浙江本土LP都要隨時(shí)了解GP的一舉一動(dòng)，關(guān)注每一個(gè)項(xiàng)目細(xì)微的進(jìn)展情況，甚至要對(duì)每個(gè)投資決策發(fā)表自身的意見。”任強(qiáng)(匿名)說(shuō)，他是浙江某創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資深合伙人，做投資之前，曾在IT行業(yè)摸爬滾打了13年。他的感觸是，IT圈浮躁，浙江的創(chuàng)投圈更浮躁。“浙江企業(yè)主轉(zhuǎn)型做LP，卻沒有一個(gè)職業(yè)的LP心態(tài)。他們更相信自己的直覺和過(guò)去創(chuàng)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。”任強(qiáng)說(shuō)。

　　LP強(qiáng)勢(shì)干預(yù)，GP只能遷就妥協(xié)，而且活躍在浙江的GP與LP一樣，大多不夠?qū)I(yè)，半路出家。“很多GP，表面上有經(jīng)驗(yàn)，其實(shí)并沒有。他們有的來(lái)自證券公司里的投行部，有的是一些基金經(jīng)理。他們頂多算票友，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)和管理一筆基金是兩回事。”中科企業(yè)家學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)潘強(qiáng)龍說(shuō)，他的學(xué)生中有不少人轉(zhuǎn)型做投資。一次，一個(gè)學(xué)員對(duì)他講，我請(qǐng)到一個(gè)很職業(yè)的GP，他原來(lái)是一家房地產(chǎn)上市公司的副總，對(duì)怎么把一個(gè)企業(yè)做上市很有經(jīng)驗(yàn)。還有的本土LP，因?yàn)檎?qǐng)不到職業(yè)的GP，干脆讓原公司里的財(cái)務(wù)人員負(fù)責(zé)操作，自己上陣去找項(xiàng)目，看項(xiàng)目，扮演半個(gè)GP。

　　“把自己偶然的成功當(dāng)作規(guī)律，把膽大當(dāng)作智慧，以短期逐利的心態(tài)從事創(chuàng)業(yè)投資。這是浙江創(chuàng)投圈普遍存在的問(wèn)題。”潘強(qiáng)龍說(shuō)。

　　劉曉人入獄前有著民間創(chuàng)投第一人和“天使大哥”等稱號(hào)，事實(shí)上他在做的，仍然是拆東墻補(bǔ)西墻的高息拆借生意。劉曉人不是個(gè)案，而是一個(gè)群像的寫照。近年來(lái)，許多繼續(xù)活躍在浙江的所謂創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，其所從事的與幾十年來(lái)浙江地下金融業(yè)有著高度關(guān)聯(lián)。

　　自上世紀(jì)80年代初，浙江民營(yíng)企業(yè)發(fā)達(dá)，金融服務(wù)跟不上，開始流行“抬會(huì)”。其模式是：若干人組成一個(gè)會(huì)，以經(jīng)濟(jì)上的相互扶助為主要目的，聚攏各自的資金，會(huì)員們輪流使用，用的人支付利息，不用的人吃進(jìn)利息。當(dāng)時(shí)，“抬會(huì)”里集資的主要用途是投資工廠、辦實(shí)業(yè)，由此催生出一大批早期的浙江制造業(yè)企業(yè)。80年代末，國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控，大量“抬會(huì)”的資金鏈出現(xiàn)斷裂，由此導(dǎo)致浙江大批企業(yè)破產(chǎn)倒閉。

　　90年代中期以后，地下錢莊成為“抬會(huì)”的變身，其存在形式主要是：典當(dāng)、擔(dān)保，從事資金的高利拆借。在這一輪里，資金的風(fēng)向從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)向了房地產(chǎn)，破壞性的創(chuàng)新無(wú)處不在：拍賣到一塊土地，拿到土地證，先不付錢，拿土地證到銀行貸款，然后拿貸款支付土地費(fèi)用，接著利用地下錢莊的通道來(lái)集資建房。這一輪一直持續(xù)了十多年。直到2008年金融危機(jī)，仍然有浙商因短貸長(zhǎng)投，倒在資金鏈斷裂的血泊中。

　　“一直活躍的地下錢莊到了21世紀(jì)又有了新名頭，做創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資，但資金的來(lái)源是一樣的，出資人的心態(tài)和他們過(guò)去做抬會(huì)、做擔(dān)保時(shí)一樣，是做短期拆借的心態(tài)。而資金聽上去有了新去處，不投工廠、房地產(chǎn)，而是投新經(jīng)濟(jì)、新模式，但實(shí)際上很多錢被不規(guī)范的LP拿去做高利貸的生意。”潘強(qiáng)龍說(shuō)。

　　劉曉人案也許會(huì)讓浙商投資互聯(lián)網(wǎng)的熱潮有所降溫，但創(chuàng)投浪潮并未褪去，下一輪投資泡沫正在興起。新能源已經(jīng)成為浙商鏖戰(zhàn)的戰(zhàn)場(chǎng)。從這一輪到下一輪，你方唱罷我登場(chǎng)。接力棒在不同的主角中傳遞，不變的是涌動(dòng)的泡沫。