飛鶴乳業(yè)牽手紅杉資本 稱對賭協(xié)議并非不平等條約

　　紅杉資本6300萬美元注資飛鶴乳業(yè)的新聞上周占據(jù)了中國各大財經(jīng)類網(wǎng)站的頭條，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。

　　各類專家學(xué)者亦紛紛發(fā)表評論，幾乎都認(rèn)為是對賭，有的直指“對賭協(xié)議”是“不平等條約”，將對飛鶴構(gòu)成經(jīng)營壓力。事實果真如此？

　　飛鶴稱非不平等合約

　　對40、50美元股價有信心

　　飛鶴乳業(yè)總經(jīng)理聶播在接受記者采訪時表示，這個協(xié)議不存在“不平等”，“豪賭”更談不上，飛鶴接納紅杉也是經(jīng)過深思熟慮，因為，自三聚氰胺事件以后，包括紅杉在內(nèi)的全球多家頂級投行一直在緊追飛鶴。紅杉有其獨特的優(yōu)勢，他們在中國乳品行業(yè)已經(jīng)跟蹤了近兩年，卻堅持要選擇飛鶴，這本身就讓我們非常感動。以他們目前的投資狀況看，投資的都是各個行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。其未來的目標(biāo)，就是樹立各領(lǐng)域內(nèi)的巨頭。當(dāng)然，任何投資都是為了獲利，自然會有一些“保護性”措施，這非常正常。

　　前天，乳業(yè)頭號黑馬飛鶴正式宣布，向紅杉資本定向增發(fā)210萬普通股引入6300萬美元的投資。被認(rèn)為“不平等”的是，協(xié)議還規(guī)定：如果飛鶴乳業(yè)2009年到2010年每股收益未完成預(yù)期目標(biāo)（今年收益達(dá)到3美元/股，明年達(dá)到4.43美元/股），將要向紅杉資本再次增發(fā)最多不超過52.5萬股股份；從本次融資協(xié)議執(zhí)行的第三年后15個交易日中，如果飛鶴乳業(yè)流通股的平均收盤價低于每股39美元，紅杉資本將有權(quán)要求飛鶴乳業(yè)將這部分股份全部贖回；如果2009年到2010年公司達(dá)到協(xié)議規(guī)定的盈利目標(biāo)，將可以原先的認(rèn)購價來回購；如果未實現(xiàn)盈利目標(biāo)，則回購價格必須是原始認(rèn)購價格的130%。此外，飛鶴乳業(yè)還承諾，在執(zhí)行本次交易約3年之內(nèi)，公司將不再以低于每股30美元的價格發(fā)售股票。同時，紅杉有權(quán)向飛鶴董事會派駐一名董事代表。

　　聶播認(rèn)為，雙方對這個合作具有十足信心，這種信心來源于雙方都對飛鶴未來每股收益充滿信心，所以談不上一場賭博，絕不會導(dǎo)致經(jīng)營戰(zhàn)術(shù)扭曲。至于第三年后期股價，“你們想想，目前國際金融危機如此深重，飛鶴乳業(yè)股價是30多美元，3年后，金融危機已經(jīng)過去，世界經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，飛鶴更是會取得巨大發(fā)展，40、50美元的股價我們還是有信心的。”

　　紅杉注資將推動國際化發(fā)展

　　三聚氰胺事件后，在眾多國內(nèi)外奶粉企業(yè)中，惟獨飛鶴奶粉銷量出現(xiàn)“井噴”，增長率遙遙領(lǐng)先于整個行業(yè)（包括外資品牌在內(nèi)），最高單月同比增長甚至高達(dá)600%。當(dāng)然，這其中原因，除了三鹿等遭到三聚氰胺事件打擊的本土品牌讓出的市場份額，就是多美滋、美贊臣等洋奶粉品牌在中國消費者心目中走下了高貴的神壇。

　　有分析指出，紅杉資本是資本勢力在乳業(yè)領(lǐng)域掘金沉寂兩年之后的單獨出手，它和厚樸基金謹(jǐn)慎傍身中糧不同，因此，它數(shù)千萬美元的投資意義，要大于資金本身。而乳業(yè)分析師劉金滬稱，近幾個月厚樸和紅杉兩大基金進入乳業(yè)，對行業(yè)格局改變的影響將是巨大的。

　　然而聶播指出，飛鶴完全靠自己的實力已經(jīng)完成了從納斯達(dá)克、到紐約交易所arca板上市、再到今年6月8日正式登陸NYSE主板的資本市場的三級跳，接納紅杉注資只是飛鶴乳業(yè)國際化大跨越發(fā)展中的一步棋。美國NYSE公布的資料顯示，飛鶴乳業(yè)在今年6月8日已經(jīng)正式轉(zhuǎn)入美國紐約證券交易所主板進行交易，這對產(chǎn)品出口到40多個國家和地區(qū)的飛鶴乳業(yè)在國際證券市場的融資將產(chǎn)生巨大影響。