美國經(jīng)濟似乎已告別地獄

　　美國經(jīng)濟似乎已經(jīng)度過了最艱難的時期，但仍有太多信息顯示：不宜過度樂觀

　　文《環(huán)球企業(yè)家》記者 袁瑛

　　隨著2009年7月31日第二季度美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的新鮮出爐，過去一年里人們緊繃的神經(jīng)終于可以放松一下：根據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計，其第二季度GDP折合成年率同比下降1%，好于市場此前預(yù)期的1.5%的下降幅度；失業(yè)率亦下跌0.1%，至9.4%，呈現(xiàn)出遠離10%這個危險數(shù)字的跡象。

　　隨后就是一篇歡騰之聲。美國總統(tǒng)奧巴馬公開贊許其部下“拯救經(jīng)濟于水火”。市場的反應(yīng)同樣正面：標普500指數(shù)自2008年11月份以來首次突破1000點；英鎊、歐元、澳元及加元等主要貨幣對美元的匯率創(chuàng)出新高。

　　還有一些讓人頗可樂觀的數(shù)字。被認為衡量經(jīng)濟根本趨勢的最佳指標，初次申請失業(yè)金人數(shù)，也給出了積極的信號：美國勞工部8月6日公布，8月1日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)四周平均值減少4750人，至55.525萬人。此外，美國住房銷售量已經(jīng)持續(xù)3個月增長；零售商本月初公布的7月銷售數(shù)據(jù)，降幅明顯小于預(yù)期。

　　這些枯燥的數(shù)字似乎都在昭示著，最黑暗的時刻即將過去。而一直被視為美國經(jīng)濟掌舵人但在過去一年中聲譽蒙羞的前美聯(lián)儲主席格林斯潘已經(jīng)開始樂觀預(yù)計：“美國經(jīng)濟第三季度將出現(xiàn)2.5%的增長”。

　　不過，如果這次經(jīng)濟危機到此告一段落，顯然我們不能將它稱為“七十年以來最嚴重的經(jīng)濟危機”，或“大蕭條2.0”—它真正的爆發(fā)只有一年時間，對于經(jīng)濟的沖擊甚至不如當(dāng)初網(wǎng)絡(luò)泡沫破碎。

　　為什么一次一度被視為可能將我們拉入地獄的經(jīng)濟劇變?nèi)绱舜颐Φ氖請隽耍坑袃蓚€理由，你可以選擇其中之一。

　　理由之一，這次美國政府的強勢干預(yù)，這是1930年代所不具備的，它的一系列行動改變了經(jīng)濟走勢。

　　理由之二，是經(jīng)濟學(xué)家和分析師們過早做出了樂觀的評估。是的，這并非沒有可能，回首過去五六年，似乎分析人士們永遠對正在發(fā)生的經(jīng)濟變遷感到意外：直到房市崩潰他們才意識到這是個泡沫，直到華爾街坍塌他們才恍然發(fā)現(xiàn)衍生工具不可依賴，幾乎沒有人預(yù)警過股市的覆滅，而過去一年里各國GDP和就業(yè)率的急轉(zhuǎn)直下更令他們宣稱這是大蕭條之后最嚴重的經(jīng)濟危機??要是這次他們又錯了，原諒他們吧。

　　復(fù)蘇的動力：強勢政府

　　必須承認，2008年底時的全球經(jīng)濟狀況的確非常糟糕，幾個關(guān)鍵的經(jīng)濟指標—國際貿(mào)易、全球的工業(yè)生產(chǎn)以及股價—的下滑速度都與1929年時的相似，甚至更快。

　　正是在此過程中，美國政府沒有猶豫?！皧W巴馬規(guī)模較大的財政刺激方案，是目前經(jīng)濟衰退減緩的主要因素?！敝袊缈圃簢H金融研究中心秘書長張明在接受《環(huán)球企業(yè)家》采訪時說。

　　張明認為，奧巴馬規(guī)模龐大的8250億經(jīng)濟刺激計劃、重點于穩(wěn)定金融和住房市場的第二批3500億問題資產(chǎn)救助計劃(TARP)、以及美聯(lián)儲8000億美元的直接購買MBS和向消費性債券持有者提供貸款，都將在今年下半年陸續(xù)顯示出提振經(jīng)濟的作用。除此之外，美國進出口貿(mào)易的不對稱收縮—即出口收縮小于進口收縮，也造就了貿(mào)易的增長貢獻，而貿(mào)易整體收縮幅度越大，其對經(jīng)濟增長的貢獻也越大。

　　事實上，除了經(jīng)濟刺激政策，美國政府還在另外兩個問題上做出了正確的決策。

　　其一，它沒有減少自身的預(yù)算—美國政府的支出在其經(jīng)濟中扮演著舉足輕重的角色——它在國家安全、醫(yī)療等領(lǐng)域維持著巨大的投資，這對美國經(jīng)濟幫助良多。雖然這也意味著更大的財政赤字，但在這個非常時期，奧巴馬的選擇無可指摘。

　　其二，無論事后人們怎樣反思，美國政府和美聯(lián)儲在營救華爾街的速度和力度還是一定程度上緩解了災(zāi)難的持續(xù)。想想看，在2008年9月，房利美、房地美、AIG、雷曼、美林們先后瀕臨死亡，如果放任它們先后倒下，損失的并非一批上市公司和數(shù)以萬計的就業(yè)，而是金融體系的崩壞，這給復(fù)蘇留出了余地。

　　隱憂

　　不過，樂觀情緒實則有限。剛剛獲得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的保羅·克魯格曼認為：“我們并未到達那個一切好轉(zhuǎn)的臨界點，我們所能慶祝的只是，事情變壞的速度在放慢?！?/p>

　　克魯格曼最看重的指標仍是就業(yè)狀況。從經(jīng)濟衰退以來，已經(jīng)有670萬個美國人丟掉了工作，如果算上今年新增的就業(yè)人口，美國待解決的就業(yè)數(shù)多達900萬。這并非一個可以一時之間改善的問題。

　　同樣持此觀點的是美國法學(xué)界泰斗理查德·波斯納，他指出，六月時美國的失業(yè)率為9.5%，而七月的失業(yè)率是9.4%，這0.1%的變化實在說明不了太多問題。如果下個月失業(yè)率達到9.6%，人們會因此改變觀點嗎？

　　而且，波斯納認為，在GDP這個關(guān)鍵指標上，大家普遍采用了一個過于寬松的標準?！霸谖铱磥恚淮嗡ネ嘶蚴挆l的結(jié)束應(yīng)該以GDP重返當(dāng)初的趨勢線中，即回到它應(yīng)該保持的平均增長率上，而非以衰退的標準看?！辈ㄋ辜{稱。按他的計算，美國的GDP仍有7.2%的落差去重返軌道，這大約需要兩年時間。

　　仔細研究不難發(fā)現(xiàn)，這次發(fā)布的數(shù)字中的確仍不乏令人擔(dān)憂之處。來自GDP增長的主引擎，消費數(shù)據(jù)在第二季度的實際表現(xiàn)，顯然差強人意：2009年第二季度，美國實際消費萎縮了1.2%，而此前一個季度一度增長了0.6%。消費萎縮對經(jīng)濟增長造成0.88個百分點的拖累，而上一季度消費則有0.44個百分點的貢獻。

　　某國有銀行研究機構(gòu)的程實博士告訴《環(huán)球企業(yè)家》：耐用品消費從上一季度增長3.9%轉(zhuǎn)為萎縮7.1%，非耐用品消費則從上一季度增長1.9%轉(zhuǎn)為萎縮2.5%。2009年第一季度和第二季度消費增長及其貢獻的截然不同，表明消費模式轉(zhuǎn)變的抑制作用已經(jīng)暫時超過可支配收入增加和消費者信心增強的刺激作用。“只要美國儲蓄率從5月6.9%的歷史高位持續(xù)上升，減稅政策和信心提振將難以保障消費主引擎的恢復(fù)運轉(zhuǎn)?！背陶f。

　　雪上加霜的是，從中長期來看，支撐本輪經(jīng)濟復(fù)蘇背后的政府刺激舉措帶來的提振作用，將在2010年的第二季度逐漸減退。“屆時，如果出現(xiàn)‘政策真空’，將成為復(fù)蘇過程中最大的風(fēng)險?！睆埫髡J為，判斷美國經(jīng)濟短期內(nèi)復(fù)蘇的一個重要依據(jù)恰恰是美國堅定地實施了擴張性的財政政策，并堅持這一方向直至失業(yè)率有所緩解。對于美國政府而言，上個世紀30年代“大蕭條”之后美國政府反復(fù)扭轉(zhuǎn)貨幣政策方向，而導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)“虛假反彈”的前車之鑒仍然歷歷在目。

　　可能，大蕭條的經(jīng)歷告訴奧巴馬更重要的一點是：經(jīng)濟數(shù)據(jù)的整體向好和股票市場的強力反彈并不必然跟隨著短期的強勁復(fù)蘇和中長期的平穩(wěn)發(fā)展。

　　在大蕭條過程中，美國股市曾有過四次超過20%的反彈，此外，還兩度出現(xiàn)短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅反彈的跡象，特別是1932年下半年的反彈更讓市場產(chǎn)生了復(fù)蘇將至的幻覺，結(jié)果突然的趨勢惡化讓市場措手不及，最終使得1932年美國實際GDP收縮13%，成為大蕭條期間最慘淡的年份。在這一過程中，失業(yè)率持續(xù)上升以及美元貶值導(dǎo)致通貨膨脹的發(fā)生是其主要特征。

　　因此，如何避免“無消費、低就業(yè)、高通脹的復(fù)蘇”以及可能帶來的周期性逆轉(zhuǎn)，應(yīng)該是目前奧巴馬在舉杯慶祝之前，最需要擔(dān)心的問題。