奇正藏藥將登陸中小板 機(jī)構(gòu)詢價(jià)存分歧

　　8月29日，按照深交所的安排，西藏奇正藏藥股份有限公司(下稱奇正藏藥，002287.SZ)將正式在中小板上市。

　　一周前，奇正藏藥確定發(fā)行價(jià)為11.81元/股，發(fā)行市盈率為35.79倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出了6月底IPO重啟首單——桂林三金(002275.SZ)33倍的發(fā)行市盈率。

　　與桂林三金一樣，奇正藏藥同屬于國(guó)內(nèi)中成藥子行業(yè)。但是，從社會(huì)認(rèn)知度上，立足于藏醫(yī)藥領(lǐng)域的奇正藏藥應(yīng)明顯不如桂林三金。

　　可為什么資本市場(chǎng)愿意給奇正藏藥更多的溢價(jià)呢？

　　“由于遠(yuǎn)離主流醫(yī)學(xué)體系，藏藥長(zhǎng)期以來(lái)幾乎很難被市場(chǎng)所廣泛認(rèn)同、接受。為了解決現(xiàn)代人對(duì)于藏醫(yī)藥的認(rèn)知困難，公司自成立至今13年來(lái)，一直在致力于將現(xiàn)代制藥標(biāo)準(zhǔn)引入藏藥領(lǐng)域。今天，資本市場(chǎng)能夠給與公司這樣一個(gè)估值，說(shuō)明，我們過(guò)去十幾年的路應(yīng)該是走對(duì)了。”日前，奇正藏藥的締造者、董事長(zhǎng)雷菊芳接受了本報(bào)記者專訪。

　　從8月14日正式路演到8月17日確定發(fā)行價(jià)，奇正藏藥的推介工作明顯要比之前部分在主板上市的大國(guó)企進(jìn)行得更加順利。

　　但是，細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司高達(dá)35.79倍發(fā)行市盈率背后，是眾多研究機(jī)構(gòu)對(duì)于公司合理詢價(jià)區(qū)間的嚴(yán)重分歧。

　　公開(kāi)資料顯示，湘財(cái)證券給予奇正藏藥建議的詢價(jià)區(qū)間為17.73-19.58元。而中信證券認(rèn)為，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)于單一、收入和利潤(rùn)來(lái)源過(guò)于集中的奇正藏藥將來(lái)極有可能受到專利到期、公司藥品價(jià)格降價(jià)、稅收優(yōu)惠政策變動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)的影響，因此，公司合理的報(bào)價(jià)區(qū)間為8.93-9.38元。

　　“不同機(jī)構(gòu)間的‘詢價(jià)差’居然高達(dá)8元以上，說(shuō)明，市場(chǎng)對(duì)公司的估值明顯存在爭(zhēng)議。”8月26日，一位基金經(jīng)理對(duì)本報(bào)記者表示，作為目前國(guó)內(nèi)真正意義上的藏藥概念上市公司，奇正藏藥具有同行業(yè)醫(yī)藥類公司所沒(méi)有的獨(dú)特估值因素，“這是機(jī)構(gòu)敢于給出高達(dá)19.58元詢價(jià)價(jià)格的一個(gè)重要原因。”

　　實(shí)際上，近日，就在奇正藏藥即將掛牌之際，眾多機(jī)構(gòu)給出公司上市首日價(jià)格預(yù)測(cè)同樣有不少“落差”。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于新股的追捧仍然熱度不減，奇正藏藥預(yù)計(jì)首日價(jià)格在20-25元。

　　與興業(yè)證券的樂(lè)觀相比，安信證券的上市首日估值明顯要保守的多，其給出的估值區(qū)間為11.7-13.65元。

　　“藏醫(yī)藥與國(guó)人熟知的傳統(tǒng)中醫(yī)中藥一樣，不管是臨床治療還是療效評(píng)判上都與主流醫(yī)學(xué)體系不一樣。”面對(duì)市場(chǎng)對(duì)于公司估值態(tài)度的迥異，雷說(shuō)。

　　雷認(rèn)為，盡管投資者已經(jīng)給奇正上市進(jìn)行了估值評(píng)判，但是，機(jī)構(gòu)之間之所以會(huì)出現(xiàn)如此大的估值差異，還是表明，投資者和外界對(duì)于藏醫(yī)藥領(lǐng)域的理解不夠，更說(shuō)明藏藥“現(xiàn)代化”認(rèn)知度還需要進(jìn)一步提高。

　　“藏醫(yī)藥與傳統(tǒng)中醫(yī)中藥一樣，不管是臨床語(yǔ)言還是療效評(píng)判上都與主流醫(yī)學(xué)體系不一樣。因此，企業(yè)初創(chuàng)期，為了想要進(jìn)入市場(chǎng)，得到消費(fèi)者的認(rèn)可，必須要專心做好一只產(chǎn)品。否則，后續(xù)產(chǎn)品想要走進(jìn)市場(chǎng)，將會(huì)非常困難。”對(duì)于外界指責(zé)公司產(chǎn)品和利潤(rùn)過(guò)于集中、單一的矛盾，雷也給出了自己的解釋。

　　目前，公司憑借“奇正消痛貼膏”十多年形成的品牌及技術(shù)優(yōu)勢(shì)， 2008年度的銷售額為4.99億元，占整個(gè)外用止痛貼膏市場(chǎng)18.63%的份額，已在市場(chǎng)中居領(lǐng)先地位。

　　“上市后，產(chǎn)品單一問(wèn)題可以得到很好的解決。”雷表示，公司已確立借助藏藥平臺(tái)，走二次開(kāi)發(fā)之路。

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　　“當(dāng)然，要實(shí)現(xiàn)上面的目標(biāo)，還有很長(zhǎng)的路要走。”雷告訴記者，通過(guò)奇正藏藥此次上市，她認(rèn)為，要想將上述藏藥繼續(xù)“現(xiàn)代化”的故事講下去，資本市場(chǎng)是奇正藏藥未來(lái)所無(wú)法缺少的一個(gè)重要橋梁。

　　根據(jù)奇正藏藥的招股書(shū)，公司此次發(fā)行4100萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)11.81元/股，募集資金達(dá)到了48421萬(wàn)元。