太子奶：不留后路就沒有出路

　　中國企業(yè)家只有首先解決好自己的問題，才能笑看世界經濟風云。不留后路的企業(yè)，就像那來不及許愿的流星，再怎么美麗也只能是曾經。

　　文/于清教

　　李途純，清華大學經濟管理學院首屆EMBA畢業(yè)生，著有《中國最大民營企業(yè)成功與失敗案例分析》、《國企十大劣勢與民企十大優(yōu)勢》。然而，以失敗和劣勢分析、度量他人的同時，李途純和他創(chuàng)建的太子奶自己卻陷入股權紛爭的風暴中。

　　在決定把李途純和太子奶作為案例放在“手術臺”上“解剖”的瞬間，忽然發(fā)現李途純已被資本折磨得“千瘡百孔”了。李途純并沒有最后失敗，他也許還有機會，因為太子奶至少沒有染上三聚氫胺。但這并不等于說太子奶和李途純已走出資本的泥沼。接下來的危機和風險可能不是高科奶業(yè)的暫時托管和政府的拯救那么輕松，更大的危機來自市場的諸多不確定性。不管怎樣，經歷過生死的李途純和太子奶應該深刻反思了。

　　金融危機引發(fā)的全球經濟衰退，像橫空掄來的一棒重擊，把很多滿懷激情跑步前進的中國企業(yè)家打蒙了，打倒了。他們不得不開始放慢或停下擴張的腳步，審視周圍，審視自己。同時，也給那些長期關注他們的人士在仰視和懷疑中幫他們總結經驗和教訓的機會。張維迎有一句話，我是贊同的——企業(yè)自身進行調整，該破的破，該賣的賣，危機之后，經過產業(yè)整合，可以出現規(guī)模較大、國際競爭力更強的企業(yè)。他甚至直指政府責任——政府對破產企業(yè)(筆者覺得應該說是對落后產能、過剩產能淘汰更合適)的拯救不僅扭曲了市場的懲罰機制，延緩了結構調整，而且常常把小問題變成大問題。

　　撇開這些，筆者覺得有必要廓清的有兩點，一是能不能找到內需的引擎？二是企業(yè)的發(fā)展究竟需要什么樣的生態(tài)環(huán)境？顯然，依靠基礎設施的政府投資拉動內需，依靠所謂的“下鄉(xiāng)”政策刺激農村市場，只能解燃眉之急，是不得已而為之的行為。中國制造的未來，真的能看到10年、20年、30年嗎？

　　我們還是來看看李途純和他的太子奶吧。

　　雄心壯志終至不留后路

　　“太子奶集團一定要進入世界500強，10年不行20年，一代不行，兩代、三代?！毕虢üαI(yè)，必須有“舍我其誰”的氣勢和膽魄?！拔覠o論做什么事情都是全身心投入，不留后路?！崩钔炯冋f。

　　在公司成立之初的1997年，李途純在央視黃金廣告時段投下8888萬元，奪得日用消費品標王，而這時太子奶的資產總額還沒有競標價格高，甚至有媒體曝太子奶半年多沒發(fā)工資，就連李途純去央視競標的20萬元的入場券也是借錢買的。背水一戰(zhàn)，讓李途純奇跡般地拿到了8億元的訂單。

　　在此基礎上，李途純確定了“零風險經營”的銷售策略，把經營風險幾乎全部集中到了自己身上，膽魄令人佩服，更征服了市場。

　　在李途純的管理體系中，有這樣一根鏈條：一流的薪酬，一流的人才，一流的技術和管理，一流的產品，一流的企業(yè)。人才是發(fā)展之本。在李途純的管理辭典中，有數不清的關于人才的論述，“一流的薪酬會吸引、凝聚一流的人才，一流的人才會創(chuàng)造一流的企業(yè)，帶來一流的理念和文化，以此創(chuàng)造出一流的產品和最佳的經濟效益”便是其中經典。

　　李途純不缺乏創(chuàng)業(yè)的激情，并趕上了中國經濟突飛猛進的10年好風光，但這并不是社會發(fā)展的常態(tài)，冒進和僥幸心理終究是把命運交到了別人的手上。

　　創(chuàng)業(yè)難守業(yè)更難

　　創(chuàng)業(yè)產生愛情，而守業(yè)更像經營婚姻。

　　1999年年初，由于企業(yè)資金及資源所限，太子奶根本無法進入已成型的傳統(tǒng)渠道及零售終端。李途純想：為什么不嘗試做一種快速消費品的流動零售店？——就像大篷車隊一樣。因此，在北京，太子奶集團從上到下，拉著板車，流動在大街小巷，當時京城百姓稱這種車隊為“板爺”車隊。2000年，在湖南，太子奶第一個專業(yè)表演銷售隊伍組建起來，開始一種非常規(guī)的表演銷售。對太子奶集團來說，這的確是一種全新的、無風險的銷售模式。在獲得收益的同時，輕松把傳統(tǒng)銷售渠道收入囊中。太子奶的銷售額從2001年的5000萬元躍升到2007年的30億元，連續(xù)6年業(yè)績翻番。

　　2007年，太子奶是被這樣描述的：湖南太子奶集團創(chuàng)建于1996年，是我國最大的發(fā)酵型乳酸菌奶飲料科、工、貿集團，是最大的發(fā)酵型乳酸菌研發(fā)生產企業(yè)，擁有許多“第一”和“唯一”：建立了中國唯一一個乳酸菌科研中心，每年投入上千萬元用于科研開發(fā)；“太子奶”被列為中國飲料和乳品行業(yè)唯一的“國家火炬計劃”高科技產品；太子奶擁有國內第一支專業(yè)乳酸菌科研隊伍；太子奶連續(xù)五年在中國發(fā)酵奶行業(yè)中保持產量、銷量、質量、市場占有率第一，并遙遙領先于其他同類產品。集團以知名品牌“日出牌”太子奶為龍頭，產業(yè)涉及食品、童裝、化妝品、旅游休閑、餐飲、貿易、傳媒等多個領域。

　　2007年年初，或是蒙牛與PE對賭協議的成功，或是急于成為世界500強，或是其他原因刺激了資金鏈一直緊繃的太子奶，它與英聯、高盛、摩根士坦利三大國際投資機構國際風險投資機構簽了一份對賭協議：在收到7300萬美元注資后的3年內，如果太子奶集團業(yè)績增長超過50%，就可調整(降低)對方股權；如完不成30%的業(yè)績增長，李途純將會失去控股權。

　　在7300萬美元資本的介入以及上市計劃的急促推動下，太子奶開始了急速擴張。株洲、密云、黃岡、昆山、成都的五大乳酸菌飲料基地投產，許昌、西安、哈爾濱三大合作基地也將投入運營。根據太子奶方面的數據顯示，這些投資共需耗資33億元。而7300萬美元(約合人民幣5億)的融資，相對于33億元的投資額來說，可謂是杯水車薪。

　　2008年11月，“對賭協議”條款觸發(fā)，太子奶集團創(chuàng)始人兼董事局主席李途純被迫與三家PE簽署了股權轉讓協議，將61.6%的股權轉讓給三大投行，投行答應在一周內向太子奶注資3000萬美元。但資金遲遲未注入，更是影響了太子奶的生產經營。

　　2008年2月，李途純接受媒體采訪時還再三強調太子奶未來10年的構想是：從2007年1月1日，即上市前后，三年產銷翻番達60億元；再三年后達到400億元；至2016年總產值穩(wěn)步攀升到1000億元，年利潤150億元，稅收80億元以上。李途純說：“在太子奶發(fā)展迅速、占據市場大部分份額的大背景下，包括摩根士坦利、英聯和我們的所有股東，一致同意并授權太子奶集團經營管理層，在任何適合地點、任何時候、任何證券交易所，并在自己認為時機成熟時上市融資。同時，我們也給了太子奶集團一個很寬松的期限，規(guī)定四年之內一定要上市，而不是馬上就上市?！?/p>

　　僅僅一年多的時間，這些美好的規(guī)劃與承諾都已隨著數據、事實而水落石出：德勤的審計報告顯示，太子奶目前的資產為28億元，負債卻高達26億元，凈資產僅為2億元。

　　民族品牌捍衛(wèi)戰(zhàn)的背后

　　紛爭與無奈之下，2009年年初，湖南省株洲市政府通過國有資產投資公司，與株洲高科集團組建了株洲高科奶業(yè)經營有限公司，租賃太子奶集團核心資產，實施“封閉式”生產經營。就此，高科奶業(yè)已成為太子奶經營權的實際控制者。高科奶業(yè)成立當天，李途純與三大投行簽訂了一份股權轉讓協議，重新獲得太子奶集團61.6%的股權。

　　雖然，PE曾接手太子奶集團的控股權，但由于對具體經營和行業(yè)情況并不內行而難以介入，在目前市況下轉手其他PE亦存較大困難。PE要想在未來獲利，必須讓企業(yè)經營繼續(xù)進行。由此，政府的介入，李途純重獲股權成為必然。“李途純擁有股權，但已沒有權限。”高科奶業(yè)董事長文迪波表示。李途純的股權已抵押給高科奶業(yè)，其主要任務就是清理和重組債務問題，經營完全由高科奶業(yè)負責。

　　據株洲市政府網站最新披露的信息稱，一度因資金問題停產的太子奶公司，生產經營基本恢復正常。目前，高科奶業(yè)的日均產量已達500噸左右。截至2009年5月底，公司創(chuàng)產值2億元，銷售收入達2.47億元，實現利潤5000多萬元，上交稅收1000多萬元，從目前市場反饋情況來看，全年銷售可望達10億~12億元。

　　6月27日，近半年未公開露面的李途純現身湖南株洲企業(yè)家協會舉辦的一場峰會，開始與株洲企業(yè)家、學者、律師一起共同“會診”太子奶。

　　令李途純苦惱的是，被高科奶業(yè)托管后的太子奶正開始和雀巢談判合作。文迪波日前透露，雀巢和太子奶雙方將在生產管理、新品研發(fā)、包裝設計和原材料供應4個方面開展戰(zhàn)略合作。據稱，7月上旬雀巢大中華區(qū)總裁及其在中國總部的一些高管將拜訪株洲市人民政府，然后考察太子奶的各個生產基地。然而，到約定日期，雀巢卻臨時爽約，其個中原因耐人尋味。

　　李途純旗幟鮮明地反對雀巢接盤太子奶，顯然，文迪波和李途純對太子奶的戰(zhàn)略發(fā)展方向有很大的差異，但失去了太子奶經營話語權的李途純不知“會診”的結果如何，是否找到了癥結和具體的解決辦法，是否最終能與文迪波達成經營共識，而這些都是讓太子奶重獲新生的必要條件。

　　筆者認為，對于太子奶和李途純而言，現在謀求的不應是所謂的規(guī)模擴張、是否被誰并購，而是在金融危機之下如何讓太子奶健康生存下來?！按蟛⒉灰欢ê谩?，有時企業(yè)龐大的規(guī)模往往會招致商業(yè)泡沫，引發(fā)恃強凌弱的行為，甚至有時它還會‘反咬一口’”。李途純應該明白，一味追求規(guī)模的片面思路通常會導致負面效果的出現，因為那些成功快速膨脹起來的公司很快就會發(fā)現，周圍的環(huán)境變了，資源少了，組織效率也沒那么高了。經歷過生死考驗的太子奶已沒有機會再為今天和未來的錯誤決策埋單了。

　　失利原因探析與啟示

　　陷入上市陷阱

　　資金是現象，市場才是本質。上市不是做企業(yè)的唯一目的，上市是為了整合更多資源。一直以來，中國的中小企業(yè)單純追求上市融資，盲目對賭，盲目擴張，甚至片面追求政府物質上的激勵。太子奶也不例外。2007年太子奶與三大國際風險機構7300萬美元的對賭無疑把李途純和太子奶推向了拔苗助長、盲目擴張的經營陷阱。從李途純股權戲劇化的得失和控股拉鋸之爭可以看出，很多中國公司實際上并不真正清楚企業(yè)上市與經營的目的。單純把上市成功當成企業(yè)經營上的成功，是錯誤的。上市并不是一個企業(yè)經營成功的標志，而是責任更大；融資也不是收入，而是某種意義上的負債?！疤幽虃儭北仨殻号迤髽I(yè)為什么上市比單純追求上市更重要。上市首先應提高自身的核心競爭力與國際化運營能力，通過進入資本市場的平臺，企業(yè)才能獲取更多的優(yōu)勢資源，才能真正實現持續(xù)健康發(fā)展。

　　失利于規(guī)模戰(zhàn)

　　企業(yè)經營是系統(tǒng)的鏈條驅動，經營上的階段性成功是整體做功、協同作戰(zhàn)的結果。當時李途純、太子奶和很多公司并沒有認真總結中國改革開放30年來整個商業(yè)、經濟環(huán)境發(fā)生的翻天覆地的變化，從計劃經濟向市場經濟轉軌的過程中，資源壟斷下的僥幸與投機已經無法保證企業(yè)持續(xù)健康成長，規(guī)范的市場化運營才是保持基業(yè)長青的根本。而不遺余力追求所謂的規(guī)模效應已不適合過剩產能和市場競爭激烈條件下的企業(yè)生存。當初，融資后的太子奶市場急速擴張，但沒有實現有效的資源匹配，從產品研發(fā)、市場銷售、渠道管理、價值鏈創(chuàng)新到內部人才、資金效率都籠罩在追求速成的隱患之下。生產出更多的產品，雇傭更多的員工，開動更多的設備，拓展更大的領域，賺取更多的利潤，讓股價持續(xù)飄紅，實現更多的稅收，這些都是理想狀態(tài)下的戰(zhàn)略假設，如今看來，教訓可謂慘痛、深刻。

　　據資料顯示，中國乳酸菌奶飲品產量正以每年25%的速度遞增，但現行生產質量標準對乳酸菌數在保質期內的要求過低。專家呼吁，急需制定與國際標準接軌的乳酸菌奶飲品國家標準，提高生產企業(yè)的準入門檻。一方面，乳酸菌奶市場潛力巨大，但市場競爭較為混亂卻是不爭的事實；另一方面，太子奶負債高達26億元、凈資產僅有2億元，自身經營現狀不容樂觀。太子奶品牌去留問題引起業(yè)內不少人士關注。

　　缺少對于經濟規(guī)律的敬畏

　　馬克思的資本論對于經濟的運行規(guī)律早有揭示，而經濟學家吳曉波總結中國經濟10年一個周期的觀點，對于中國企業(yè)家應該是個借鑒和警示。做企業(yè)就像炒股永遠不要滿倉一樣，要給自己留條后路，企業(yè)才能做得長遠。缺乏對經濟規(guī)律的敬畏和與時俱進，沖動必然遭到規(guī)律的嚴苛懲罰。也正如美國著名管理思想家亨利·明茨伯格對美國經濟危機原因的總結：企業(yè)的命運完全系于一個高高在上的、與基層失去聯系的英雄式領導，CEO們?yōu)榱四玫骄揞~獎金一味追求短期業(yè)績指標，企業(yè)因而變得短視、唯利是圖和視野狹隘。中國企業(yè)家們一定要清楚一個邏輯，那就是加強對商業(yè)生態(tài)和規(guī)律的敬畏，堅持獨立思考，不要盲目跟從和復制別人，公司存在并多活一天就應為社會創(chuàng)造更多的價值，不要簡單地迷信基業(yè)可以長青，企業(yè)可以長生不老，所有的企業(yè)最終都會死去，企業(yè)互相毀滅、新生而創(chuàng)造力永存才是人類發(fā)展和進步的必然。太子奶、高科奶業(yè)都不能例外。

　　正如美國戰(zhàn)略專家羅伯特.M。托馬斯科所分析，商業(yè)世界里，成長的概念已被不少中國公司誤讀為擴張，規(guī)模擴大、版圖拓寬、利潤增長，這些或許是前進的結果，但并不是真正的驅動力，中國公司必須明白，絕不能為了擴張而擴張。在生物體中，對擴張的執(zhí)意追逐就等于囊腫和癌癥；在商業(yè)社會中，它的代名詞就是安然、泰科，還有世通、雷曼、通用汽車。

　　應該說，戲劇性不是市場經濟的產物，而是導演的功勞，但并不是每個導演能夠給出一個令人滿意的結局。中國公司已到思考留后路的危機關頭了。單純依靠政府拯救，通用今天的下場也許才是真正的“鏡鑒”。

　　顯然，現在沒有人愿意停留在悲觀的思維上來譴責美國的霸道和罪有應得，中國公司需要做的是一定先給自己留好后路。我們必須首先解決好自己的問題，才能笑看世界經濟風云！