成都硅寶科技：學者型公司的資本之路

　　如果不是因為創(chuàng)業(yè)板，可能很多人還不知道成都硅寶科技股份有限公司這個名字。

　　硅寶科技（300019）是首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司之一,也是第一個在創(chuàng)業(yè)板亮相的川籍企業(yè)。

　　事實上,這家公司還是國內新材料行業(yè)的隱形冠軍,目前是國內唯一一家集有機硅室溫膠生產(chǎn)、研發(fā)和制膠專用生產(chǎn)設備制造于一身的企業(yè)。

　　在招股路演中,硅寶科技誓言打造“中國有機硅室溫膠第一品牌”,而技術被他們視為實現(xiàn)這一目標的其中一個殺手锏。

　　技術派創(chuàng)業(yè)

　　招股書顯示,硅寶科技由成都硅寶科技實業(yè)有限責任公司改制而來,后者始創(chuàng)于1998年10月,主要從事研究、開發(fā)和生產(chǎn)硅酮密封膠系列產(chǎn)品。目前,硅寶科技的業(yè)務結構以有機硅室溫膠為主,制膠專用生產(chǎn)設備為輔。

　　有機硅室溫膠是一種新型環(huán)保的高分子材料,其作為膠粘劑、密封劑、現(xiàn)場成型材料等,廣泛應用在各個經(jīng)濟領域,而建筑行業(yè)的應用最為廣泛和成熟。

　　而電力、汽車、航空航天等領域對有機硅室溫膠的技術要求較高,目前我國主要依靠進口或在華外資企業(yè)的產(chǎn)品。

　　硅寶科技是少數(shù)能提供高端產(chǎn)品的內資企業(yè)之一,而公司在制膠專業(yè)設備領域,市場份額達38.3％,位居第一。

　　2007年,硅寶科技還承攬了奧運工程,其生產(chǎn)的密封膠產(chǎn)品被運用在奧運棒球館、曲棍球館、青島奧帆中心、奧運媒體館、沈陽奧林匹克體育館、天津奧運會主場館等項目中。

　　能走到這一步,與硅寶科技的技術派、專家學者型團隊密不可分。

　　1988年,硅寶科技董事長王躍林畢業(yè)于成都科技大學（后合并到四川大學）高分子科學與工程學院,此后一直在國內化工領域,從事有機硅室溫膠產(chǎn)品的開發(fā)超過二十年。他主持完成了包括國家級重點技術創(chuàng)新計劃在內的三十多項國家、省市級重大科技攻關或技術創(chuàng)新項目,是享受國務院特殊津貼專家,教授級高級工程師。

　　早在2001年,王躍林就創(chuàng)建了廣州吉必盛科技實業(yè)有限公司,也是主要從事化工業(yè)務,目前已是國內產(chǎn)量最大、技術領先的氣相二氧化硅產(chǎn)品供應商,目前王躍林在吉必盛擔任董事長和總經(jīng)理職務。

　　此外,硅寶科技還聘請了原化工部晨光化工研究院原院長黃文潤（享受國務院特殊津貼的教授級高級工程師）等多位國內有機硅知名專家作為公司的技術顧問,擴充公司的技術實力。

　　目前,鮮有人質疑硅寶科技的技術水平,但這不等于沒有擔憂,有觀點就認為,盡管硅寶科技屬于高科技企業(yè),但技術不足以支撐一家公司永遠制勝;另外,其商業(yè)模式也沒有讓人眼前一亮的感覺,“就很難有資本市場熱望的非線性高成長”。

　　而這種擔憂,絕對不僅僅是針對硅寶科技一家,有調查顯示,類似的問題在創(chuàng)業(yè)板公司中還是比較普遍的。[page]

　　資本路線之變

　　對于硅寶科技登陸創(chuàng)業(yè)板,曾任成都高新區(qū)金融辦主任的黃光耀很是興奮,因為“努力終于見到成果了”。

　　據(jù)黃光耀介紹,硅寶科技是成都高新區(qū)看著長起來的一家企業(yè),“它的第一筆貸款還是我?guī)退麄冝k理的”,黃說。

　　不過,硅寶科技對于“貸款”似乎不是很感興趣,據(jù)其董事會秘書郭斌介紹,在2006年之前,硅寶科技是沒有負債的。

　　直到2005年底,黃光耀才以成都高新區(qū)的一個政府平臺公司作為貸款主體,從國開行幫助硅寶科技貸款500萬元。

　　不僅很少貸款,硅寶科技似乎很少與“資本”二字扯上關系。

　　在創(chuàng)業(yè)板第一批28家企業(yè)名單中,只有5家企業(yè)未曾獲得VC/PE的注資,硅寶科技就是其中一個。

　　四川一位廖姓VC告訴記者,之前“很多人想投錢給它（硅寶科技）,它就是不要。”

　　從1998年成立以來,硅寶科技一直堅持利用自有資金滾動發(fā)展。

　　這其中,或許跟硅寶科技的股權結構不無關系。

　　根據(jù)招股書,硅寶科技第一大股東王躍林持股比例為27%,第二大股東王有治持股比例為24.75%,第三大股東郭弟民持股比例為20.25%,均無法單獨通過實際支配的公司股份決定公司的重大事項,也即公司無實際控制人。

　　硅寶科技這種可以相互制衡的股權結構,在上述廖姓VC看來,“過于民主,效率就相對差了”,在引入VC的問題上,同樣如此。不過,該VC表示,不排除價值取向的因素,“可能硅寶科技的管理層比較認同自然發(fā)展的模式”。

　　從創(chuàng)業(yè)板首批28家的名單中,我們不難看出,上世紀90年代成立的就達14家,而此前某媒體就93家創(chuàng)業(yè)板候選企業(yè)的調查結果顯示,2000年之前成立的多達58家。硅寶科技也是在成立11周年之際登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　在黃光耀看來,“借助金融、資本手段有利于公司更快地發(fā)展壯大”,因此,他曾經(jīng)“一直在向硅寶科技灌輸這種思想”。

　　就在近期的公開路演時,硅寶科技董事長王躍林表示,公司上市一是籌集到公司發(fā)展所需資金,為公司更好、更快的發(fā)展打下堅實的基礎;二是會促進公司規(guī)范運作。

　　“從2005年才開始第一筆貸款到現(xiàn)在登陸資本市場,說明他們的學習能力還是很好的。”黃光耀稱。

　　一位熟悉硅寶科技的人士對其感到“惋惜”,在他看來,“如果更早借助金融、資本手段可能發(fā)展的更快”。

　　“也不能那么絕對,一些公司反而因為VC的進入而加速消亡。” 前述廖姓VC說。