融創(chuàng)將在港上市孫宏斌東山再起 貝恩等入股

　　“地產(chǎn)狂人”孫宏斌，又一次走入業(yè)界視野。三年前將順馳大部分股份賣給路勁后，孫宏斌就沒有停止過將自己留下的另一個“兒子”融創(chuàng)做大的夢想。歲末，他的公司沖刺港股IPO。上市成敗，意味著孫能否獲得一個最大的東山再起的機會。

　　12月3日，融創(chuàng)中國在香港開始路演，開展招股工作，并定于12月18日在香港掛牌。融資金額在2.2億—2.8億美元，擬發(fā)行不超過總股本20%的股份，股價為2.9—3.7元。按照投行的測算，PE在4.7—6.1倍。目前，該公司已經(jīng)擁有了基礎投資人——中銀國際。相關人士透露，最終定價可能會接近上限，但也要依招股情況而定，目前已有保險等機構(gòu)有意向投資該股，保薦人為德銀和瑞銀。

　　在上市之前，順馳已經(jīng)完成了一輪融資。著名的私募基金貝恩占未上市前股份的13.35%，鼎暉投資（CDH Investment）占股11.34%，德意志銀行占股3.34%，新天域資本（New Horizon）占股2.84%。融創(chuàng)的創(chuàng)立者孫宏斌持有全部股份的融創(chuàng)國際占融創(chuàng)中國69.14%的股份，是絕對的第一大股東。

　　一位香港的基金經(jīng)理接受采訪時表示，因為該公司融資額較小，公司的項目不多，盈利較為容易測算，所以該股對其有吸引力。同時，也有兩位香港資本界人士認為基于港股的市況，成功的可能性較大。言談間，他們更表示出對孫宏斌本人極大的興趣。

　　一年前找到瑞銀、德銀

　　融創(chuàng)IPO保密工作做到了內(nèi)地房股之最，即便是緘默期前也沒有在香港媒體上造勢，著實低調(diào)。而之前的恒大、華樣年卻是緊鑼密鼓地和媒體溝通，當?shù)貓蠹埳线€有大佬會來站臺的消息。

　　很多公司上市的習慣是在招股前夜公開招股資料，但直到12月3日凌晨也沒有公開招股書，網(wǎng)頁上只有融創(chuàng)中國的字樣和01918代碼。

　　另一方面，這次上市時間安排卻非常緊湊。了解內(nèi)情的相關人士透露，從融創(chuàng)找到德銀和瑞銀到現(xiàn)在招股，整個過程用一年多時間。另據(jù)了解，孫曾經(jīng)在2007年四處奔走，尋找投資機構(gòu)。當時雷曼兄弟和孫達成了私募的意向，后期因為多重因素，雷曼和孫的合作可能要告吹，但最后貝恩以很實惠的價格接手了雷曼的股份。貝恩對到底以多少錢購買融創(chuàng)股份的問題，沒有做回應。據(jù)市場人士評論，接下雷曼轉(zhuǎn)讓單子的貝恩的董事總經(jīng)理竺稼從大摩“轉(zhuǎn)會”而來，從以往投資的案例看，是最頂尖的投資銀行家角色。

　　上市時間表，融創(chuàng)中國更是充滿了“尖峰時刻”的味道。圣誕節(jié)到來前的一周，也將是孫宏斌商業(yè)生涯的一個關鍵節(jié)點。

　　這是孫宏斌第二次赴香港上市。2004年宏觀調(diào)控不期而至，資金的壓力讓孫宏斌有了通過赴港上市融資改善資本結(jié)構(gòu)的想法。2004年8月，順馳通過上市聆訊，但最終上市計劃未成。此后，順馳因資金問題被路勁基建收購。

　　2008年，有過順馳IPO折戟經(jīng)歷的孫宏斌，對上市流程已爛熟于心，同時極盡“低調(diào)”之能事。

　　至于孫本人，其實在三年前將股權(quán)出讓給路勁后，早有了將自己保有的融創(chuàng)品牌上市的打算。2006年融創(chuàng)的經(jīng)營匯報會，公司總經(jīng)理作了3年內(nèi)上市的主題演講。在當時，戰(zhàn)略的宣布似乎還包含了鼓舞士氣的價值。同年，融創(chuàng)公司總經(jīng)理李紹忠面對媒體再次吐露了上市的想法。

　　其后，孫宏斌本人否認了要上市的消息。顯然，黑馬順馳的締造者孫宏斌收斂了往昔的狂放。三年來，面對媒體，只有他對路勁恩怨糾葛的解釋。孫在順馳上倒下之后，地產(chǎn)業(yè)雖也時有波瀾，卻再沒有“黑馬”人物閃現(xiàn)。數(shù)年前，當土地831大限來臨之后，任志強曾對記者說，房地產(chǎn)唯有孫宏斌在831大限之前，捕捉到了吸納土地的機會。不管其后與路勁如何糾纏，但孫獨到的眼光給業(yè)界留下深刻印象。

　　情系順馳前緣餓死的駱駝比馬大

　　2003年成立的融創(chuàng)僅用6年時間就將完成IPO，時間很短，但似乎并沒有讓業(yè)內(nèi)人士特別吃驚。2006年，孫宏斌在將順馳大部分股份轉(zhuǎn)讓給路勁后，當時就有地產(chǎn)界人士認為，“老孫肯定想好了退路”。

　　記者采訪的天津地產(chǎn)業(yè)資深人士也告訴記者：“融創(chuàng)和順馳在2006年之前，很多項目都是并行的，譬如在上海和重慶的項目。而在2006年后，融創(chuàng)并沒有拿多少土地，現(xiàn)在在售的多是以前的老盤。”

　　記者獲得的德意志銀行的融創(chuàng)分析報告中表明，融創(chuàng)11個項目中，有兩塊土地是2006年獲得的，2009年獲得土地確權(quán)的是北京西北旺項目，絕大部分的土地獲得是在2003年。

　　“孫在成立順馳中國，以及順馳不動產(chǎn)之后，又成立了融創(chuàng)。孫可能對風險已然預知，至少當時急速擴張的孫隱約地能感覺到什么，所以才狡兔三窟。”有人士曾如是評論孫宏斌。而上述的天津地產(chǎn)業(yè)資深人士則告訴記者：“當時孫就是不想讓雞蛋全放在一個籃子里。一開始，融創(chuàng)和順馳走的就是不同的產(chǎn)品路線，融創(chuàng)主要是高端酒店和城市綜合體。”

　　他還告訴記者，在轉(zhuǎn)讓順馳股權(quán)后，老順馳一些項目也轉(zhuǎn)到了融創(chuàng)手中。也曾有報道稱，2007年12月，融創(chuàng)買回了無錫和蘇州3個項目的開發(fā)管理權(quán)，有意打造集寫字樓、公寓于一體的高端綜合物業(yè)。

　　當年的資源也在支持著今天的融創(chuàng)。2005年，順馳和首鋼地產(chǎn)一起開發(fā)了項目。2008年下半年，融創(chuàng)首鋼一起花費20億元拿下了北京西北旺的土地，并造就了當時的地王。記者曾采訪首鋼地產(chǎn)，首創(chuàng)表示雙方合作是因為有基礎。

　　這塊土地也為兩年沒有拿地的融創(chuàng)增光不少。在投行的報告中，多次強調(diào)了這塊土地的價值。目前融創(chuàng)雖然土地儲備不多，但大部分土地地段不錯，也成為一個賣點。2008年進軍北京，等于打開了孫給資本市場觀看的一個新緯度。

　　在管理上，融創(chuàng)引進了一些萬達的人才，一方面是為了商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)需要，另一方面也在追求精細化管理。其總經(jīng)理李紹忠曾一再強調(diào)“精耕細作”，李在做公司和個人介紹時，和孫喜歡講述的“戴爾式”地產(chǎn)理念不同，這位曾經(jīng)效力于萬科和萬達的職業(yè)經(jīng)理人更喜歡強調(diào)融創(chuàng)的產(chǎn)品能力和自己建筑工程師的出身。融創(chuàng)宣傳某個產(chǎn)品獲得某個業(yè)內(nèi)獎項也成為了其品牌塑造的大部分內(nèi)容。而在過去，順馳接受采訪時出現(xiàn)頻率最高的話是講述半年就能交房的周轉(zhuǎn)速度。在多年前的房地產(chǎn)行業(yè)，那確實是個了不起的速度，但正因為過高的發(fā)展速度，導致了順馳的倒下。

　　“現(xiàn)在的融創(chuàng)和以往不同，有不少是從業(yè)時間較長的人，比較有經(jīng)驗。管理上比以前規(guī)范。”上述天津地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士評論。而在之前，順馳因為喜歡起用大量年輕人而受到爭議。融創(chuàng)在多年前也曾被認為管理上就是順馳的翻版。

　　據(jù)了解，現(xiàn)在的孫宏斌依然保持著絕對權(quán)威的地位。上市之后，他會將這家年輕的企業(yè)帶向何方呢？沒有人敢這么早就作出判斷，但和當年順馳不同，資金上似乎沒有繃得那么緊張。

　　公司的資產(chǎn)負債表表明，到2009年底，總資產(chǎn)將是83.631億元，短期負債是47.192億元，長期負債是17.088億元，流動資產(chǎn)是69.495億，短期負債壓力偏大。

　　跳過水的孫宏斌，顯然不會讓一艘新船很快被拋上浪尖。