投資決策交歸信托公司 陽(yáng)光私募監(jiān)管謀變

　　與信托公司合作的證券投資信托，即業(yè)內(nèi)俗稱的陽(yáng)光私募，未來(lái)面臨將投資決策權(quán)交歸信托公司，現(xiàn)在的私募經(jīng)理人只能作為信托公司的投資顧問(wèn)，定位于提供投資建議。這是監(jiān)管部門(mén)近期正在業(yè)內(nèi)征求意見(jiàn)《關(guān)于加強(qiáng)信托公司主動(dòng)管理能力有關(guān)事項(xiàng)通知》中擬定的內(nèi)容之一。

　　這份《通知》旨在鼓勵(lì)信托公司開(kāi)展主動(dòng)管理類(lèi)信托業(yè)務(wù)，培養(yǎng)核心資產(chǎn)管理能力，打造專屬產(chǎn)品品牌；鼓勵(lì)信托公司自主開(kāi)發(fā)信托產(chǎn)品，培養(yǎng)高端客戶。

　　《通知》對(duì)證券投資信托（即陽(yáng)光私募）作出專門(mén)規(guī)定,要求結(jié)構(gòu)化證券投資信托各類(lèi)受益人的風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)制應(yīng)科學(xué)合理，制定合理的優(yōu)先劣后受益權(quán)份額比例、優(yōu)先人基礎(chǔ)收益率和基礎(chǔ)收益率以上的超額收益分成比率，防止對(duì)少數(shù)人的利益輸送。

　　《通知》明確,證券投資信托投資顧問(wèn)的選擇要嚴(yán)格按照《證券投資信托指引》的要求，進(jìn)一步明確投資顧問(wèn)選擇的相關(guān)制度、標(biāo)準(zhǔn)和流程；投資顧問(wèn)應(yīng)定位于提供投資建議，投資決策應(yīng)由信托公司自行作出。

　　這一《通知》在業(yè)內(nèi)反響強(qiáng)烈。

　　上海某信托公司總經(jīng)理表示，“將對(duì)目前的陽(yáng)光私募行業(yè)產(chǎn)生較大影響。”

　　事實(shí)上，由于私募基金法的缺位，對(duì)陽(yáng)光私募的監(jiān)管一度存在“真空地帶”。今年2月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《信托公司證券投資業(yè)務(wù)操作指引》，規(guī)定信托公司須親自下達(dá)信托資產(chǎn)的交易指令,不得將投資管理職責(zé)委托給任何私募投資顧問(wèn)等。

　　但由于大部分信托公司都不具備投資管理能力，因此“自2月份規(guī)定出臺(tái)之后，大部分信托公司發(fā)行的陽(yáng)關(guān)私募實(shí)質(zhì)上仍然是由私募投資顧問(wèn)管理,繞過(guò)這項(xiàng)監(jiān)管規(guī)定”。一位信托業(yè)人士告訴記者。

　　信托人士劉擎認(rèn)為，信托公司僅作為平臺(tái)無(wú)法真正履行受托人義務(wù)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行審慎管理，《通知》所體現(xiàn)的監(jiān)管精神將引導(dǎo)證券私募基金更規(guī)范地運(yùn)作，使“陽(yáng)光私募”真正“雖私募但陽(yáng)光”，有利于防范各種風(fēng)險(xiǎn)，為投資人權(quán)益多加一道安全屏障；促進(jìn)信托公司增強(qiáng)主動(dòng)管理能力。

　　“此次監(jiān)管部門(mén)發(fā)布的征求意見(jiàn)稿對(duì)信托公司加強(qiáng)主動(dòng)管理能力的引導(dǎo),必然會(huì)給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)較大的變化，那種依賴投資顧問(wèn)的模式必將此路不通。”上國(guó)投相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō),不論聘請(qǐng)專業(yè)顧問(wèn)還是自己培養(yǎng)投資管理團(tuán)隊(duì)，在發(fā)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)方面，整個(gè)行業(yè)的重新洗牌將不可避免。