中國玻纖整體上市方案夭折 弘毅投資被套

　　2009年11月7日，中國玻纖公告稱，收到證監(jiān)會撤回公司換股吸收合并巨石集團申請文件的申請公告。至此，中國玻纖吸收合并巨石集團從而實現(xiàn)整體上市方案夭折。

　　其背后，則是弘毅投資在國內(nèi)的投資首嘗失敗，作為入股巨石集團的弘毅投資三期基金的最大控制人，趙令歡本人也焦慮不安。

　　中國玻纖三季報顯示，1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.25億元，同比減少28.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4349萬元，去年同期為盈利2.30億元。而中國玻纖持股51%的巨石集團貢獻了上市公司營業(yè)收入和盈利的90%以上，這意味著巨石集團的業(yè)績嚴重下滑。

　　巨石集團是全球最大的玻璃纖維綜合生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能達到90萬噸。正是看好這點，弘毅投資與中國玻纖一拍即合。

　　2007年1月，弘毅投資孫公司珍成國際出資7468萬美元獲得巨石集團2797萬美元注冊資本，占比18.5%，資金主要是來自弘毅投資三期基金。協(xié)議約定，珍成國際未來可選擇以換股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式退出。

　　2007年8月28日，中國玻纖宣布通過吸收換股，定向增發(fā)1.77億股，收購珍成國際等持有的巨石集團49%的股份，其中向珍成國際增發(fā)6682.8萬股，每股定價17.97元。由于該方案上報證監(jiān)會未獲通過，吸收換股夭折，弘毅投資退出通道堵死。

　　中國玻纖換股吸收巨石集團失敗的表面原因是材料不全，其深層原因則是巨石集團奇怪的股權(quán)設(shè)置以及振石集團對巨石集團的 “內(nèi)部人”控制。

　　中國玻纖股東主要為中國建材和民營企業(yè)振石集團，分別持股36.15%、20.04%，振石集團實際控制人為張毓強，也是巨石集團董事長和法人。

　　上世紀末，為了上市，張毓強主動將巨石集團控股權(quán)出讓給中國建材。但就是這個交易為日后中國玻纖埋下了“禍根”——巨石集團游離于中國玻纖之外，仍為張毓強所控制。

　　振石集團不僅是中國玻纖的第二大股東，也是巨石集團的第四大股東，控制著玻璃纖維的原材料葉臘石，同時控制著玻纖生產(chǎn)的核心工藝技術(shù)。

　　吸收合并方案終止，主要原因就是對巨石集團與振石集團的資產(chǎn)關(guān)系錯綜復雜，即使到現(xiàn)在，巨石集團的資產(chǎn)審計評估都未完成。

　　2008年，中國玻纖與振石集團關(guān)聯(lián)交易額為7.85億元，其中采購原材料達4.07億元。中國玻纖預(yù)計，2009年與振石集團的關(guān)聯(lián)交易額將達到11.2億元，其中向振石集團采購原材料為7.3億元。

　　分析人士表示，憑借現(xiàn)有的方式就能獲得高額利潤，張毓強對吸收合并沒有動力。“如果支持吸收合并，也就意味著要轉(zhuǎn)讓核心技術(shù)和上游原料，這是張本人不愿看到的。”

　　弘毅投資也可選擇出售他人，但在巨石集團和中國玻纖處于虧損，玻纖行業(yè)陷入低谷的情況下，外來投資者不會貿(mào)然接手;而出售給中國建材、振石集團等也不現(xiàn)實，二者持有的巨石集團股權(quán)已有變現(xiàn)沖動。

　　而且，弘毅投資入股巨石集團，與中國玻纖、振石集團是有協(xié)議的三方捆綁在一起，目的是解決巨石集團吸收合并到中國玻纖。為防止弘毅投資一走了之，巨石集團從2007年每年分紅一次，但都是將未分配利潤轉(zhuǎn)增股本，弘毅投資持股數(shù)在增加，但拿不到現(xiàn)金。

　　目前，弘毅投資共持有巨石集團28.5%的股份，位列第二大股東。弘毅投資所能做的，就是促使中國玻纖和振石集團盡快啟動第二輪吸收換股工作。多方消息顯示，吸收換股是確定方向不會變，明年年初將會有希望重新啟動。