探析人民幣基金成外資新寵 境內(nèi)資本借船出海

　　外資PE集中火力面向國內(nèi)市場，客觀上會對剛剛處于起步階段的國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)構(gòu)成巨大競爭壓力，國內(nèi)PE必須要學(xué)會“與狼共舞”

　　在學(xué)習(xí)外資PE成熟經(jīng)驗的同時，中國資本也可以借助它們在國際投資市場上的獨特優(yōu)勢，成功實現(xiàn)“借船出海”

　　國際知名股權(quán)投資公司凱雷投資集團2月24日與國內(nèi)最大的綜合類民營企業(yè)復(fù)星集團聯(lián)合宣布，雙方將共同設(shè)立一只聯(lián)合品牌的人民幣基金。這也是凱雷在不到兩個月的時間內(nèi)設(shè)立的第二只人民幣基金。

　　近兩年來，與國際金融危機后全球投資市場的低迷相反，國內(nèi)投資市場頻頻出現(xiàn)外資股權(quán)投資(PE)巨頭的身影，設(shè)立人民幣基金已成為外資進入的新熱點。這種趨勢，又將對新興的國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)帶來何種影響和沖擊呢？

　　人民幣基金“華麗轉(zhuǎn)身”

　　長期以來，在國內(nèi)投資市場上外資基金占據(jù)了主導(dǎo)的優(yōu)勢，本土人民幣基金始終處于尾隨的邊緣，但在2009年人民幣基金終于實現(xiàn)了“華麗轉(zhuǎn)身”。上海國際金融學(xué)院院長陸紅軍說，經(jīng)過金融危機的洗禮之后，不少境外出資人的資產(chǎn)大幅縮水，投資態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，外幣基金募資極為困難。而相比之下，我國經(jīng)濟企穩(wěn)向好，國內(nèi)流動性相對充裕為人民幣基金的募集提供了保障；此外，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的順利推出更為國內(nèi)資本實現(xiàn)了“本土募集、本土投資、本土退出”的良性循環(huán)渠道，眼光敏銳的境外股權(quán)投資企業(yè)自然不會放過這樣的機會。

　　在國內(nèi)市場上，發(fā)展人民幣基金有著得天獨厚的條件。聯(lián)想投資董事總經(jīng)理李家慶表示，我國資本市場低上市成本、高市盈率、低風(fēng)險以及文化和法律本土化等各方面優(yōu)勢，使得越來越多的民營企業(yè)傾向于境內(nèi)上市。而外幣基金在國內(nèi)投資受到一些法規(guī)限制，在很多行業(yè)外幣基金都不能投資，在進入和退出方面外幣基金也存在諸多不便。

　　“由此來看，外資參與人民幣基金是一個長期發(fā)展的趨勢。”德同資本創(chuàng)始合伙人邵俊表示，我國企業(yè)的高成長性及我國市場高市盈率退出的回報，始終對外資有著絕對的吸引。

　　境內(nèi)資本“借船出海”

　　上海市工商聯(lián)主席王新奎等專家指出，外資PE爭相設(shè)立人民幣基金，以國內(nèi)企業(yè)為投資重點，這有助于緩解長期以來國內(nèi)巨量社會資金閑置與中小型企業(yè)資金短缺之間的突出矛盾，有利于推動經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變；在此過程中國內(nèi)PE也可學(xué)習(xí)到外資的投資理念和投資策略，克服當(dāng)前普遍比較急功近利的短線投資心態(tài)。

　　但在另一方面也要看到，外資PE集中火力面向國內(nèi)市場，客觀上會對剛剛處于起步階段的國內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)構(gòu)成巨大競爭壓力，國內(nèi)PE必須要學(xué)會“與狼共舞”。專家指出，在學(xué)習(xí)外資PE成熟經(jīng)驗的同時，中國資本也可以借助它們在國際投資市場上的獨特優(yōu)勢，成功實現(xiàn)“借船出海”。

　　長期以來我國出海投資、參與企業(yè)并購的主角多是大型國企。而伴隨著中國民營企業(yè)的崛起，民營企業(yè)在海外投資并購中逐漸開始扮演重要角色。清科研究中心分析師李魯輝表示，經(jīng)過了20多年激烈市場競爭之后，民營企業(yè)已經(jīng)具備了較強的管理能力和市場開拓能力，其靈活、高效的決策機制也使得其在海外投資并購方面更容易抓住市場機遇。