真假天使投資人：給的不僅僅是奶粉錢

　　天使投資人被幾度誤讀。

　　大眾對(duì)天使投資人最感性的印象，可能就是《非誠(chéng)勿擾》里范偉那個(gè)有著漂亮女秘書、習(xí)慣用“母語”交談的“天使投資人”———這也使得影片播出之后，有些業(yè)內(nèi)人士在一段時(shí)期內(nèi)多少不好意思再告訴對(duì)方，自己是天使投資人。而隨著2009年離職Google中國(guó)的李開復(fù)創(chuàng)辦“創(chuàng)新工場(chǎng)”成為普通關(guān)注的社會(huì)性事件，再度為公眾普及了“天使投資”以及其扶持年輕人創(chuàng)業(yè)這一概念———雖然“創(chuàng)新工場(chǎng)”并不算是典型意義上的天使投資。

　　也是在2009年，曾被業(yè)內(nèi)稱為“中國(guó)民間天使投資第一人”的劉曉人陷落，也讓人們看到了所謂“天使投資人”的另一面：不排除還有像劉曉人的紅鼎投資一樣，募集資金大部分是自周圍人借來，對(duì)行業(yè)和企業(yè)缺乏了解，而真正用作股權(quán)投資的只是其中很小一部分。

　　即便沒有資金鏈的問題，民間天使投資中“煤老板”、“80后富二代”的涌現(xiàn)，也引起了一些業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂，他們甚至覺得這二者并不能稱得上是真正意義的“天使投資人”———而現(xiàn)在已經(jīng)到了一個(gè)正本清源的時(shí)刻。

　　臺(tái)風(fēng)來的時(shí)候，誰都在天上飛，正像網(wǎng)絡(luò)上的流行語所說，“帶翅膀的不一定是天使，也可能是鳥人。”

　　中國(guó)的天使投資人到底應(yīng)該是怎樣的一個(gè)群體？是否存在真假天使投資人之辨？

　　富人的游戲

　　“等咱有了退出，就不怕再投資，到時(shí)候想投網(wǎng)絡(luò)投網(wǎng)絡(luò)，想投芯片投芯片。一次投兩家，一家投著玩，一家學(xué)經(jīng)驗(yàn)！”———這是投資行業(yè)內(nèi)對(duì)“倆包子，吃一個(gè)扔一個(gè)”的戲仿版。不過事實(shí)上，很多天使投資人都是來自于這種“退出-投資-培養(yǎng)下一撥企業(yè)家—下一撥企業(yè)家繼續(xù)投資”的循環(huán)。天使投資者有三類主要來源：曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者；傳統(tǒng)意義上的富翁；大型高科技公司或跨國(guó)公司的高級(jí)管理者。

　　其中最著名的故事之一，就是當(dāng)年Sun公司聯(lián)合創(chuàng)始人托爾斯海姆對(duì)Google兩位年輕創(chuàng)始人的投資———“我聽不懂你們的商業(yè)模式，但我還是先給你們一張支票，半年之后再告訴我你們?cè)谧鍪裁础?rdquo;而他開出的10萬美元支票，成為了Google的首筆天使投資。實(shí)際證明，硅谷的繁榮，很大程度上依賴于這種良性循環(huán)體制的成功。

　　而在中國(guó)，在創(chuàng)建過程中曾引入風(fēng)險(xiǎn)投資制度、成功實(shí)現(xiàn)上市或退出的企業(yè)家，也為目前涌現(xiàn)出來的天使投資人的一種主流軌跡。———而因?yàn)槭亲约簜€(gè)人的錢，不受VC/PE投資周期的限制，也就使得天使投資人在投資時(shí)具有更多的藝術(shù)性和自由度，他不一定非要在什么時(shí)間急著花出多少錢，但也可能在短暫接觸之后就為尚在襁褓中或腦海里的公司開出一張支票，而不必像VC投資那樣要做較長(zhǎng)時(shí)間的盡職調(diào)查。

　　但也正因?yàn)檫@種投資早期公司的“守護(hù)者”定位，天使投資的回報(bào)周期也會(huì)更長(zhǎng)，毋庸置疑可說是“富人的游戲”。因此，用自己的、而不是借來的錢做天使投資成為最基本的入場(chǎng)原則，而像劉曉人那樣用向周圍人集資的方法，待到金融形勢(shì)不好時(shí)，自然而然就走向資金鏈斷裂，更是犯了天使投資的大忌。根據(jù)美國(guó)證交會(huì)(SEC)的規(guī)定，個(gè)人投資者的資產(chǎn)凈值必須在100萬美元以上或個(gè)人年收入20萬美元、夫婦雙方年收入30萬美元以上，才有資格成為天使投資人。

　　炒房子最壞的結(jié)局可能是成為房東，但是做天使投資人，在大部分情況下其投資都可能是石沉大海。“如果到處都是天使投資人，那就不是天使，而是鳥人。”深港產(chǎn)學(xué)研產(chǎn)業(yè)投資公司董事長(zhǎng)厲偉告誡人們，“成功的幾率幾乎等于失敗的倍數(shù)，所以千萬不要把救命養(yǎng)老的錢拿來做天使投資。”[page]

　　“給的不僅僅是奶粉錢”

　　而資金來源還不是主要問題。在曾投資過迅雷、康盛科技的周鴻祎看來，“必須要給整個(gè)社會(huì)澄清理念，否則就連創(chuàng)業(yè)者也分不清誰是真的天使投資人，誰是假的天使投資人。再出去說自己是天使投資人，還有人敢理你嗎？”

　　在周鴻祎看來，真正的天使投資人應(yīng)該有三點(diǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)：

　　“第一，投資者本人一定是創(chuàng)業(yè)者出身，自己做過企業(yè)，才能對(duì)企業(yè)的運(yùn)作、特別是企業(yè)的成長(zhǎng)有非常深入的了解，也有非常多的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)”，這也是周鴻祎不愿承認(rèn)那些拿著家里的錢做投資的“80后富二代”為“天使投資人”的原因。

　　“第二，天使投資人一定是針對(duì)某個(gè)行業(yè)去投資，并不是亂投，他一定是對(duì)某個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)有比較深刻的理解———這就像保姆去帶一個(gè)新出生的嬰兒，有經(jīng)驗(yàn)，才知道如何去呵護(hù)，不是就出個(gè)奶粉錢就完了。第三，天使投資人也要相當(dāng)了解資本游戲的運(yùn)作規(guī)則。”

　　因此，周鴻祎覺得，必須看到那些天使投資“傳奇”背后的因素，“像SUN的托爾斯海姆，說是自己不懂Google的業(yè)務(wù)，他可能是看不懂細(xì)節(jié)，但他肯定相信公司未來的方向，否則也不會(huì)去投錢。”

　　而除了為公司保駕護(hù)航、為其戰(zhàn)略發(fā)展出謀劃策之外，出于感情的因素，天使投資人有時(shí)也愿意在待人處事方面給出自己的意見。比如一檔很有影響的商業(yè)節(jié)目以“80后創(chuàng)業(yè)”為題邀請(qǐng)康盛的戴志康做嘉賓，周鴻祎的意見就是，“能不去就不去，如果沒辦法，一定得去就一定坐臺(tái)下，不要坐臺(tái)上。發(fā)言的時(shí)候一定要多講自己的企業(yè)，多講自己的產(chǎn)品，少講個(gè)人。”周鴻祎的理由就在于，“一個(gè)企業(yè)家的心態(tài)如果不能擺正，還沒有成功就以為自己成功了，天天在聚光燈下發(fā)表演講、在舞臺(tái)上秀自己，這樣的人是做不好企業(yè)的。”

　　當(dāng)然，也有天使投資人強(qiáng)調(diào)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不過度干預(yù)，或者天使投資人不一定非得是企業(yè)家出身，但其要對(duì)產(chǎn)業(yè)方向、格局有深刻的洞悉與認(rèn)識(shí)，可以為尚在襁褓階段的企業(yè)提供相應(yīng)的資源與經(jīng)驗(yàn)做支持，這是成功的天使投資人必須具備的素質(zhì)。

　　也有業(yè)內(nèi)人士提出，托爾斯海姆對(duì)Google的完全放手，實(shí)際上也是基于大環(huán)境的成熟：“在硅谷，你做什么人們都知道”。而在具有中國(guó)初級(jí)階段特色的時(shí)期，不僅股權(quán)投資整體的誠(chéng)信環(huán)境需要完善，創(chuàng)業(yè)企業(yè)支持系統(tǒng)的不完善也使得很多初出茅廬的年輕人希望能讓天使“扶上馬再送一程”，從他們那里得到更多的幫助與經(jīng)驗(yàn)。包括其后如何引入VC，在很多情況下天使投資人也起到相當(dāng)重要的作用。[page]

　　“天使”尚未形成氣場(chǎng)

　　事實(shí)上，目前中國(guó)正需要成熟的天使投資人來推動(dòng)創(chuàng)新與商業(yè)轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，天使投資在美國(guó)所占投資總體比例為40%左右，而根據(jù)中經(jīng)合董事長(zhǎng)劉宇環(huán)的估計(jì)，在中國(guó)這個(gè)比例可能連4%都不到。———換句話說，在目前98%中小企業(yè)依靠借貸來生存的中國(guó)，也的確需要形成天使投資人的氣場(chǎng)。

　　初創(chuàng)企業(yè)在沒有資金支持的時(shí)候，有時(shí)會(huì)開玩笑地說，“從街上拉個(gè)賣菜的，只要能給錢，就給股份。”———但往往越到這個(gè)時(shí)候，賣菜的越不敢輕易給企業(yè)掏錢。

　　“中國(guó)的大部分投資是財(cái)務(wù)性投資，看人家企業(yè)活得不錯(cuò)了，或者快上市了時(shí)投資，兩三年之后IPO就把錢賺回來了。在項(xiàng)目前期、在企業(yè)剛剛創(chuàng)立時(shí)，就敢往里投錢的，沒幾個(gè)人，因?yàn)闆]有那個(gè)判斷力。”在中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子彬看來，目前的中國(guó)更需要的是天使投資干這種“雪中送炭”而不是“錦上添花”的事情。

　　而從另一角度來說，除了看清基本發(fā)展形勢(shì)，很多天使投資人也更強(qiáng)調(diào)對(duì)團(tuán)隊(duì)與人的了解和信任，前期接觸時(shí)間短、企業(yè)早期產(chǎn)品和服務(wù)還不成熟，在這個(gè)時(shí)段也注定了“人”的因素更為重要，這也是很多天使投資人在自己周圍認(rèn)識(shí)的圈子里選擇投資對(duì)象的原因。A8音樂集團(tuán)董事劉曉松在十年前投資騰訊的時(shí)候，后者只有十名員工，連一臺(tái)像樣的服務(wù)器都沒有，但是這筆因?yàn)?ldquo;信任”而來的投資事后帶來千倍回報(bào)。

　　雖然投資回報(bào)率高，但是同樣高的失敗率也使得很多天使投資人在拿錢的時(shí)候，并沒有抱著非要“一擊而中”的想法。不少天使投資人經(jīng)常掛在嘴邊的一句話是，“投資失敗就當(dāng)是給社會(huì)做貢獻(xiàn)了。”

　　而事實(shí)上，正因?yàn)樘焓雇顿Y是在企業(yè)早期“共患難”的時(shí)刻，不同于VC投資有激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更明確的利益分配，天使投資的氣場(chǎng)更為“和諧”———大部分天使投資人都愿意叫上更多身邊的朋友做聯(lián)合投資，在共享資源的同時(shí)也能降低自己投資的風(fēng)險(xiǎn)。