多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)有望提速 強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板

　　聚焦2010年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)

　　多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)正呈加速之勢(shì)。國(guó)務(wù)院日前批轉(zhuǎn)國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于2010年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，要健全創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相關(guān)制度，推進(jìn)場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)，推動(dòng)形成相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)體系。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，就是要讓整個(gè)金融支持體系發(fā)揮作用，為中小企業(yè)提供全面支持。從這個(gè)意義上講，無(wú)論是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)還是場(chǎng)外交易市場(chǎng)，仍需要相關(guān)制度來(lái)推動(dòng)形成多層次資本市場(chǎng)體系。

　　創(chuàng)業(yè)板需克服投機(jī)市特征

　　對(duì)中小企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板不僅為其打通了夢(mèng)寐以求的直接融資通道，而且?guī)?dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資基金的熱情投入以及銀行等信貸機(jī)構(gòu)的勉力支持，融資瓶頸得到極大突破。

　　然而，去年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)甫一推出，便呈現(xiàn)短線投機(jī)性較強(qiáng)的特征。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，參與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資者多以短線投資為主，日均換手率近9％，表現(xiàn)出較強(qiáng)的投機(jī)性。

　　業(yè)內(nèi)人士建言，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)避免過(guò)多的行政干預(yù)，要充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用，通過(guò)市場(chǎng)化、專業(yè)化的機(jī)制去發(fā)現(xiàn)、篩選、培育企業(yè)。

　　一位權(quán)威人士透露，深交所正計(jì)劃構(gòu)建適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板特色的投資者保護(hù)體系，通過(guò)篩選優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板上市資源，提高上市公司質(zhì)量。

　　分析人士認(rèn)為，為了還原創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險(xiǎn)的特征，防止暴炒，還應(yīng)完善創(chuàng)業(yè)板的退市制度，特別是快速退市、直接退市制度的建設(shè)。

　　同時(shí)，強(qiáng)化保薦責(zé)任，完善保薦制度也必不可少。一位基金人士認(rèn)為，為改變保薦以利益為導(dǎo)向的傾向，可以考慮終身保薦制度，強(qiáng)化自身的約束。

　　讓場(chǎng)外交易市場(chǎng)成為“孵化器”

　　創(chuàng)業(yè)板偏高的門檻，對(duì)中小企業(yè)而言跨越并不輕松，凈利潤(rùn)1000萬(wàn)便擋住了一大批求“資”若渴者。在后創(chuàng)業(yè)板時(shí)代，政府意圖大力發(fā)展“新三板”市場(chǎng)，以構(gòu)筑層次更為豐富的資本市場(chǎng)體系，為中小企業(yè)拓展更廣泛的融資渠道。

　　“新三板”即所謂場(chǎng)外交易市場(chǎng)，自2006年1月中關(guān)村（000931）代辦系統(tǒng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)啟動(dòng)，至今已4年有余。一批掛牌公司通過(guò)報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)實(shí)現(xiàn)融資發(fā)展，場(chǎng)外交易市場(chǎng)發(fā)揮了上市公司“孵化器”的作用。

　　然而，效率較低、交易清淡也是目前場(chǎng)外交易市場(chǎng)的最鮮明特征。

　　一位業(yè)內(nèi)專家告訴記者，市場(chǎng)上幾乎都是存量股份的掛牌轉(zhuǎn)讓。由于融資很少，企業(yè)掛牌意愿與投資人參與意愿均不強(qiáng)烈。券商人士也表示，場(chǎng)外交易市場(chǎng)對(duì)于證券公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不大。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士給出的“藥方”是：擴(kuò)容加轉(zhuǎn)板。

　　記者從權(quán)威人士處了解到，場(chǎng)外市場(chǎng)已是擴(kuò)容在即，中關(guān)村報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)有望在上半年擴(kuò)大到其他具備條件的高新區(qū)，下半年“新三板”市場(chǎng)的建設(shè)將全面推進(jìn)。

　　明確轉(zhuǎn)板機(jī)制是眾多市場(chǎng)人士呼吁的重要內(nèi)容。上述券商人士對(duì)記者表示，建立轉(zhuǎn)板制度，才能實(shí)現(xiàn)三板、創(chuàng)業(yè)板與主板的多個(gè)市場(chǎng)之間的有效銜接，真正構(gòu)建起相互聯(lián)通、層次分明的多層次資本市場(chǎng)體系。