私募融資告捷 步長系備戰(zhàn)上市

　　剛以70億身家榮登陜西首富的趙步長、趙濤家族，目前正在積極融資備戰(zhàn)上市。

　　據(jù)此前媒體表示，目前趙氏家族通過減持老股，向戰(zhàn)略投資者出讓其擬上市標的公司20%左右的股權。這些戰(zhàn)略投資者包括摩根士丹利、德同資本、漢能投資、凱雷、高盛、黑石等機構。

　　“目前公司融資已經(jīng)完成，但融資的具體方案不便透漏。”本報記者在輾轉于步長集團宣傳部與證券部求證后，證券部一位不愿透漏姓名的工作人員表示。

　　對于此次融資是否意味著為上市做準備，該證券部人士并未否定。

　　不過，一位接近公司的人士向本報記者表示，趙氏父子在減持乃至上市后，趙氏家族仍能保留對公司60%左右的控制權。

　　趙氏家族

　　創(chuàng)始人趙步長今年72歲，1993年創(chuàng)辦步長集團，他的兩個兒子趙濤和趙超也在步長集團擔任要職。

　　成為陜西的首富，身家達到70億元，趙氏家族花費了17年時間，對于趙氏家族70億的估值，趙步長對媒體表示，“我自己都不清楚。”

　　作為步長家族的創(chuàng)始人，趙步長今年72歲，1993年創(chuàng)辦步長集團，主營中成藥制造和銷售業(yè)務，他的兩個兒子趙濤和趙超也在步長集團擔任要職。2009年，趙步長父子以身家16億元登上胡潤百富榜。

　　而趙氏家族的致富史還得追溯到上世紀80年代，步長家族的掌門人趙步長任咸陽老年病醫(yī)院腦血管病科主任，開始研究通過針刺治療中風病人。1992年，趙步長攜畢業(yè)于西安醫(yī)學院的長子趙濤參加在新加坡舉行的一次中醫(yī)國際會議，并由趙濤進行現(xiàn)場表演，當場通過其獨創(chuàng)的“藥氣針”令一位癱瘓6年的病人邁下病床。

　　1993年8月，中外合資企業(yè)咸陽步長制藥有限公司（下稱“咸陽步長”）注冊成立。中方股東為咸陽腦血管病研究所（趙步長系該所院長），以技術和秘方作價20.4萬美元出資；外方股東為新加坡ZBT.SINO中風復原私人有限公司，據(jù)稱是由趙濤在新加坡行醫(yī)期間注冊。創(chuàng)業(yè)自此開始。

　　此后，咸陽步長的股東方幾經(jīng)變更，最終形成的股權架構為：由趙步長、趙濤、趙超 （趙步長次子）各持33.33%股份的光明國際公司，作為外資股東,持股49.5%；中方股東變更為，咸陽步長醫(yī)藥科技發(fā)展有限公司（下稱“步長科技”），持股50.5%。

　　其中，光明國際是在英屬維京群島注冊成立的公司。步長科技的大股東為陜西步長物業(yè)管理有限公司 （下稱“步長物業(yè)”），占股99.17%，而步長物業(yè)的股東則是趙氏家族成員，包括趙步長、夫人伍海琴、兩個兒子、兒媳及女兒。

　　2009年8月18日，咸陽步長召開股東會、董事會，做出決議稱，“為了符合上市要求，實現(xiàn)步長醫(yī)藥資產(chǎn)在國內(nèi)上市。”擬以咸陽步長的全部醫(yī)藥資產(chǎn)出資，成立陜西步長。2009年11月陜西步長注冊成立，并在12月，將其以6527.76萬元的價格轉讓于山東步長。

　　山東步長總股本800多萬，截止2009年趙濤注冊的6家香港公司持股超過90%，他是山東步長最重要的股東。

　　山東步長的中方股東則包括趙步長長女趙驊注冊的拉薩廣發(fā)，次女趙菁注冊的西藏德豪、西藏博興、西藏華聯(lián)等公司。[page]

　　備戰(zhàn)上市

　　一接近公司的知情人士表示，“山東步長將成為其未來A股上市的載體，而步長家族亦向戰(zhàn)略投資者承諾，將在今年年底前完成旗下制藥資產(chǎn)向山東步長的整合。”

　　目前，步長系的制藥資產(chǎn)分布于陜西、山東、北京、深圳等地。當前步長家族正在以山東步長這個平臺進行了多輪次的私募融資。

　　而作為融資平臺的山東步長成立于2001年5月，其經(jīng)營范圍為片劑、顆粒劑、丸劑以及口服液等中成藥，核心產(chǎn)品為心腦血管藥品，董事長為趙濤。

　　山東步長是步長集團控股子公司，在2010年前，趙氏家族通過六家境外公司和三家境內(nèi)公司共持股96％，其余4%由深圳中歐、深圳新?！觥幉ㄐ氯A投資三家不太知名的投資機構持有。山東步長現(xiàn)控股菏澤步長制藥、山東神州制藥、陜西步長制藥、保定天浩制藥、山東步長醫(yī)藥公司、咸陽醫(yī)藥等公司，幾乎涵蓋了步長集團的主業(yè)。

　　據(jù)悉，山東步長的母公司步長集團目前正積極籌備上市事宜，擬將山東步長改制為外商投資股份有限公司，并將集團旗下所有制藥產(chǎn)業(yè)相關公司股權或資產(chǎn)整合到山東步長名下，進而整體上市。

　　從步長集團來看，其制藥產(chǎn)業(yè)2008年銷售收入35億元，2009年預計銷售收入47億元。該集團制藥產(chǎn)業(yè)2008年經(jīng)營凈利潤7億元，2009年預計經(jīng)營凈利潤9億元。2007年至2013年經(jīng)營凈利潤預計可以保持30％以上的復合增長率。

　　2009年9月張江高科公告稱擬對浩成創(chuàng)投（張江高科全資子公司）增資4800萬元，用于收購山東步長0.4%股權。

　　“我們的投資目的很明確，就是有上市計劃的公司。如果山東步長不能實現(xiàn)上市，我們還是要退出的。”張江高科證券部人士坦言。

　　為此，雙方特別簽訂了一份“對賭”協(xié)議。雙方約定，若山東步長未能在2010年底完成資產(chǎn)整合，或2013年底前未獲中國證監(jiān)會批準其首次公開發(fā)行等，則浩成創(chuàng)投有權要求深圳中歐回購該股權。

　　此外，據(jù)透露，張江高科之所以收購該部分股權，還基于以下條件：2010年12月底前，山東步長轉變?yōu)橥馍掏顿Y的股份有限公司；2010年12月前，完成改制后的山東步長應完成對其關聯(lián)企業(yè)的股權收購，即關聯(lián)企業(yè)成為改制后的山東步長的全資子公司或控股子公司。

　　由此可見，如果山東步長未能按上述計劃完成改制以及在約定期限內(nèi)上市，那么4705萬元的收購價款將回歸張江高科，而深圳中歐出售股權所獲得的收益也將煙消云散。

　　事實上，不僅張江高科入股山東步長是為了分享上市成果，而領航資本出資500萬美元，成為山東步長的戰(zhàn)略投資者也是看好山東步長的上市。

　　“領航資本在直接投資時會選擇準上市公司。”一位私募表示，山東步長離上市不遠。

　　而在剛剛結束的此輪融資中，盡管步長集團證券部人士并未透漏相關融資細節(jié)，但有媒體表示摩根士丹利對山東步長的8000萬美元投資已經(jīng)確定，估計共三家到五家機構入圍，如德同資本、漢能投資等。而這輪私募融資的價格將不低于領航入資的價格。

　　據(jù)了解，山東步長引入私募的方式是轉讓老股，而不會增發(fā)新股，總共將出讓山東步長約20%的股權。而按照步長家族向投資者的承諾，步長系的制藥資產(chǎn)都將被整合至山東步長旗下。

　　“這或許是步長在上市前夜最后一次融資。” 前述一接近公司的知情人士表示，“山東步長將成為其未來A股上市的載體，而步長家族亦向戰(zhàn)略投資者承諾，將在今年年底前完成旗下制藥資產(chǎn)向山東步長的整合。”

　　而目前該整合已經(jīng)順利完成了第一步，其位于陜西境內(nèi)的制藥資產(chǎn)——陜西步長制藥有限公司（下稱“ 陜西步長”）的股權，已經(jīng)于去年年底被山東步長收購。[page]

　　創(chuàng)投寵愛醫(yī)藥業(yè)

　　去年6月間，張江高科向浩成創(chuàng)投增資3億元；領航資本500萬美元的融資同樣昭示著對醫(yī)藥行業(yè)未來的前景充滿信心。

　　“趙氏家族引入私募的方式是轉讓老股，是否意味著落袋為安？”一位業(yè)內(nèi)人士說。

　　不過，眾多知名PE前來參與對步長的融資，無疑顯示了私募投資機構對醫(yī)藥行業(yè)的空前信心。據(jù)某投資機構對目前中國A股醫(yī)藥類上市公司的市盈率分析，2010年醫(yī)藥類上市公司的市盈率在40倍左右，相對A股整體市盈率值存在溢價。相對海外二級市場醫(yī)藥行業(yè)的估值，A股醫(yī)藥行業(yè)的估值也存在明顯溢價。

　　對于醫(yī)藥行業(yè)受到私募機構的青睞，一位私募人士表示，主要原因有二，一是中小板和創(chuàng)業(yè)板的繁榮加快了投資人對退出時間的預期，二是中國目前私募機構出現(xiàn)飽和，場內(nèi)資金過剩，私募投資領域競爭激烈，以高價格為籌碼獲得進入機會的情況屢見不鮮，而新醫(yī)改推出的藥品目錄等政策利好、經(jīng)濟低迷期醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)的相對溢價，對投資機構來說存在極大的吸引力。

　　去年6月間，張江高科向浩成創(chuàng)投增資3億元，用于收購微創(chuàng)醫(yī)療器械（上海）有限公司的股權。

　　同年張江高科又將視野轉向山東步長，很明顯：以園區(qū)開發(fā)為主的張江高科，正在加速醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)投活動。

　　而同樣在私募界享有盛名的領航資本，其投資領域主要分布于：TMT（Technology高科技，Media新媒體，Telecom電信通訊），清潔能源等高成長企業(yè)。

　　領航資本500萬美元的融資同樣昭示著對醫(yī)藥行業(yè)未來的前景充滿信心。

　　不過，據(jù)此前媒體表示，為了實現(xiàn)制藥業(yè)務的IPO上市，步長家族與戰(zhàn)略投資者約定了“對賭”條款：如果山東步長出現(xiàn)未能在2010年12月底前完成資產(chǎn)整合和改制，或未能在 2013年12月31日前取得中國證監(jiān)會首發(fā)上市批文等情況，則PE機構有權取消該筆交易。

　　值得注意的是，據(jù)步長集團介紹，該集團創(chuàng)始人、董事長趙步長以及集團總裁、趙步長之子趙超，均是十一屆全國人大代表。據(jù)步長集團預計，到2013年，步長集團制藥產(chǎn)業(yè)預計凈利潤將達到33億元。

　　“山東步長處于中成藥行業(yè)，該行業(yè)發(fā)展較快，市場總容量逐年遞增。山東步長具有較好的盈利能力，預計將為私募機構帶來良好的投資收益，將來山東步長能夠成功上市，則將進一步提升投資收益。”一位券商分析師說。