教育產(chǎn)業(yè)的吸引力到底有多大 外資穩(wěn)坐諾亞舟

　　這又是一塊PE的福地。

　　2006年，新東方在美國(guó)紐約證券交易所成功上市，不僅刺激了眾多國(guó)內(nèi)教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)跑馬圈地，其投資方老虎基金首日即0.85倍回報(bào)的戰(zhàn)績(jī)也刺激了風(fēng)投私募們的神經(jīng)。

　　一年后，諾亞舟（股票代碼：NED）也登陸紐交所，投資方雷曼兄弟和霸菱亞洲首日回報(bào)率分別達(dá)到了3.7倍和2.6倍。

　　中國(guó)教育市場(chǎng)開始持續(xù)升溫。2010年10月21日，學(xué)而思（股票代碼：XRS）登陸紐交所，以每股10美元融資1.2億美元，其股價(jià)當(dāng)天就沖高到每股15美元，這使得老虎基金對(duì)其的投資瞬間膨脹近十倍。

　　根據(jù)德勤發(fā)布的《教育培訓(xùn)行業(yè)報(bào)告》，2009年整個(gè)中國(guó)教育培訓(xùn)市場(chǎng)總值約為6800億元，預(yù)計(jì)到2012年這一數(shù)字將變成9600億元，每年的復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到12％。其中民辦教育的年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到16％，大于公辦教育年均9％的增長(zhǎng)率。

　　“除了人口基數(shù)大、重視教育等因素外，中國(guó)的教育體制一直以國(guó)有為主，而發(fā)達(dá)國(guó)家的私立學(xué)校是非常活躍的。”在接受《英才》記者專訪時(shí)，諾亞舟總經(jīng)理唐本國(guó)認(rèn)為中國(guó)的教育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域“前景廣闊”。

　　以電子學(xué)習(xí)機(jī)闖出一片天地的諾亞舟顯然已經(jīng)不甘于教育電子領(lǐng)域的市場(chǎng)空間，“我們現(xiàn)在教育電子的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率約占90％左右，辦實(shí)體學(xué)校占了10％左右。但今后我們將重點(diǎn)投資實(shí)體教育，到2012年，教育電子和實(shí)體教育對(duì)諾亞舟的利潤(rùn)貢獻(xiàn)要各占一半。”

　　教育產(chǎn)業(yè)的吸引力到底有多大？從教育電子產(chǎn)品制造商到教育內(nèi)容的服務(wù)商，諾亞舟如何實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型？

　　對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化不敏感

　　即將于明年2月推向市場(chǎng)的諾亞舟互動(dòng)教育系統(tǒng)，是唐本國(guó)想要跳出傳統(tǒng)教育電子產(chǎn)業(yè)“戰(zhàn)國(guó)紛爭(zhēng)”的一大創(chuàng)新。

　　重概念輕技術(shù)、重硬件輕內(nèi)容一直是國(guó)內(nèi)教育電子行業(yè)發(fā)展的瓶頸，然而經(jīng)過一番洗牌之后，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從“拼廣告，比概念，殺價(jià)格，搶終端”，逐步升級(jí)到綜合實(shí)力特別是創(chuàng)新速度和創(chuàng)新能力即軟實(shí)力的比拼上。

　　2004年之前，文曲星以近20％的市場(chǎng)份額穩(wěn)居電子詞典市場(chǎng)第一的位置。作為后進(jìn)者的諾亞舟，通過一系列的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，以連續(xù)4年100％的高速增長(zhǎng)率迅速擠入行業(yè)第二的位置。但隨著亞洲霸菱等資本的進(jìn)入，諾亞舟才真正開始借力資本大打“內(nèi)容牌”。“拿點(diǎn)讀機(jī)來說，現(xiàn)在技術(shù)上沒啥區(qū)別，但是細(xì)節(jié)上、內(nèi)容上卻不一樣。這需要很多的積累，不可能一蹴而就。”

　　2009年，諾亞舟與20多個(gè)省市百所名校名師合作成立了諾亞舟“名師聯(lián)盟”，并投入2000萬元打造諾亞教育網(wǎng)。在教育內(nèi)容和資源上的大量投入，讓諾亞舟的電子產(chǎn)品終于拿下了市場(chǎng)占有率第一的寶座。

　　在2010年的財(cái)報(bào)中，諾亞舟的毛利率為45.8％，上一財(cái)年為51.4％。毛利率下降主要是由于諾亞舟在產(chǎn)品研發(fā)與銷售上繼續(xù)在向更需要“軟服務(wù)能力”的點(diǎn)讀機(jī)產(chǎn)品上傾斜。

　　根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)中小學(xué)課外輔導(dǎo)市場(chǎng)已經(jīng)從2007年的1238億元增長(zhǎng)至1897億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.8％，到2014年預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)到4472億元。同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期變化極度不敏感，即使2009年這個(gè)市場(chǎng)的增長(zhǎng)仍達(dá)到了26.4％。

　　教育電子等教輔產(chǎn)品的市場(chǎng)可謂巨大。未來諾亞舟的規(guī)劃是，將推動(dòng)教育電子產(chǎn)品、教育實(shí)體和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)三大領(lǐng)域的整合，把諾亞舟打造成中國(guó)最大的教育互動(dòng)學(xué)習(xí)平臺(tái)。“辦教育或者做IT我們沒有任何優(yōu)勢(shì)，但是把兩者結(jié)合起來，我們是中國(guó)第一家。”唐本國(guó)希望5年內(nèi)，把諾亞舟打造成為中國(guó)教育第一產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　并購(gòu)主旋律

　　“后臺(tái)服務(wù)”才是真正的競(jìng)爭(zhēng)之地，按照這個(gè)邏輯，諾亞舟開始?xì)⑷雽?shí)體教育領(lǐng)域。“只有深入學(xué)校，才能真正跟上學(xué)生和老師的需求，從而打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的電子產(chǎn)品。”而“深入”的辦法就是并購(gòu)。

　　2009年，諾亞舟對(duì)國(guó)內(nèi)少兒英語培訓(xùn)行業(yè)領(lǐng)頭羊“小新星”的并購(gòu)，被業(yè)界視為教育培訓(xùn)行業(yè)進(jìn)入資源整合時(shí)代的發(fā)端。
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　　借助資本市場(chǎng)十多億元的融資，諾亞舟正忙于一系列的收購(gòu)兼并。按照計(jì)劃，到2011年，諾亞舟旗下將擁有100多家幼兒園。選擇從幼兒教育“入行”，在唐本國(guó)看來，是因?yàn)?ldquo;全國(guó)沒有一個(gè)大的幼兒教育集團(tuán)對(duì)參差不齊的幼兒園進(jìn)行整合，這是一個(gè)機(jī)會(huì)。”

　　由中資教育研究所發(fā)布的《2010年中國(guó)學(xué)前教育市場(chǎng)研究與投資分析報(bào)告》指出，在目前中國(guó)的13.4萬所幼兒園中，民辦教育機(jī)構(gòu)已占據(jù)我國(guó)學(xué)前教育產(chǎn)業(yè)六成以上市場(chǎng)份額。同時(shí)，這個(gè)市場(chǎng)還在繼續(xù)擴(kuò)大。隨著事業(yè)單位改制和政府機(jī)關(guān)職能轉(zhuǎn)變，將令兩大辦園主體逐漸退出，而集體辦園和企事業(yè)單位辦園剝離后也會(huì)有所減少。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“難度”和“風(fēng)險(xiǎn)”將導(dǎo)致幼兒園難以迅速擴(kuò)張。一方面相關(guān)的產(chǎn)品與服務(wù)非常難以復(fù)制，而從安全角度來說，只要有一家幼兒園“出事”，對(duì)整個(gè)品牌的打擊就是毀滅性的。唐本國(guó)認(rèn)為這并不是不能規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，“每個(gè)幼兒園是一個(gè)實(shí)體，有獨(dú)立的法人，也有完善的安全措施。諾亞舟要做的，是提供一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)，統(tǒng)一的教案和教法、統(tǒng)一的教材和管理標(biāo)準(zhǔn)。”

　　今年4月，諾亞舟又斥資1.26億元人民幣并購(gòu)深圳文泰教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司70％的股份。這次并購(gòu)，是為了配合諾亞舟在新興社區(qū)開辦學(xué)校的戰(zhàn)略規(guī)劃。“文泰教育在早教行業(yè)以及中小學(xué)教育階段的優(yōu)勢(shì)，有助于與諾亞舟現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成良性互補(bǔ)。”

　　不過，唐本國(guó)表示，未來諾亞舟的并購(gòu)整合將會(huì)傾向于幼兒教育，“幼兒園的利潤(rùn)更高一些，中小學(xué)的利潤(rùn)不是很大。因?yàn)橹行W(xué)以育人為主，有義務(wù)教育卡在這里。”

　　除了在實(shí)體教育方面的大筆投資，諾亞舟還進(jìn)行了戰(zhàn)略投資的嘗試。就在今年，諾亞舟宣布通過Sunders公司對(duì)弗蘭克林電子出版公司進(jìn)行總數(shù)為300萬美元的投資，Saunders是諾亞舟專門為此次并購(gòu)?fù)顿Y而成立的。

　　和諾亞舟一樣，大量從資本市場(chǎng)上融到資金的教育培訓(xùn)企業(yè)，如今都將并購(gòu)作為其擴(kuò)張的主旋律。安博集團(tuán)歷經(jīng)三輪融資，累計(jì)融資額1.72億美元，這些錢在過去兩年用來收購(gòu)了二三十家各地的教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)；而巨人教育獲得啟明創(chuàng)投及海納亞洲2500萬美元投資后，據(jù)說僅在2008年一年就收購(gòu)了20余家各地培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。