中國有線六次掛牌交易無果 外資有序撤離廣電業(yè)

　　2011年7月1日，從6月3日開始在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的中國有線網(wǎng)絡(luò)公司(以下簡稱中國有線)45%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最后一天，依然沒有符合條件的意向受讓方現(xiàn)身。這已經(jīng)是中國有線第六次掛牌交易。

　　轉(zhuǎn)讓方CEC(中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團)似乎也早有準(zhǔn)備，按照其此前與北交所的協(xié)議，將采取不改變掛牌條件延期的方式堅持下去，直至找到合適的受讓方。退出中國有線，CEC去意已決。

　　6月初，在中國有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)入股的唯一外資機構(gòu)Broadway Offshore Limited(廣域離岸有限公司)在堅持了12年后，以1.03億元的價格將保定百世開利49%的股權(quán)出讓給了電廣傳媒。

　　無獨有偶，在廣電內(nèi)容提供商和集成商中，系統(tǒng)外資金(俗稱外資)也在有序撤退。在上海文廣新媒體旗艦百視通在借殼廣電信息上市的前夜，其股東清華同方將手中大部分股權(quán)出售給了東方傳媒。

　　6月20日，上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資有限公司也在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的上海文廣互動電視有限公司19%股權(quán)，掛牌價為2500萬元。

　　三網(wǎng)融合即將全面展開試點，而外資卻倉皇撤離廣電業(yè)。

　　“外資”大撤退?

　　對于早年投資有線網(wǎng)的外資來說，過去10年是“失去的10年”

　　根據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌公告的信息，2009年中國有線的營業(yè)收入為5.93億元，利潤只有312.48萬元，去年前四個月就出現(xiàn)了1627.7萬元的虧損。

　　“過去10年是個投入期，從數(shù)字化整體轉(zhuǎn)換，到網(wǎng)絡(luò)雙向改造，再到整合網(wǎng)絡(luò)都需要大筆資金，在一些增值業(yè)務(wù)沒有發(fā)展起來的情況下，投資收益率自然不高，對于前期入股有線網(wǎng)絡(luò)公司的外部資金來說的確很難。”中廣互聯(lián)CEO曾會明分析。

　　對于2004年10月以4.5億元進入的CEC來說，中國有線的確成了一個“燙手山芋”。

　　過去幾年，CEC曾經(jīng)5次掛牌出售中國有線，價格從最初的4.5億元下降到3.15億元，受讓方條件由國有企業(yè)變成所有類型的企業(yè)，依然無人問津。

　　如今全國有線網(wǎng)絡(luò)整合進入關(guān)鍵時刻，廣電總局將新組建中國廣播電視有線網(wǎng)絡(luò)公司作為整合主體，中國有線雖然擁有骨干網(wǎng)資源，但卻已被邊緣化。

　　如果說CEC的退出是個特例，那么Broadway Offshore Limited(廣域離岸公司)退出保定百世開利則更有代表性。河北省網(wǎng)有關(guān)人士告訴本報記者，“保定百世開利是上世紀(jì)末廣電總局嘗試外資參股有線網(wǎng)絡(luò)公司的唯一試點公司，河北省網(wǎng)與電廣傳媒及外資股東今年5月底達成轉(zhuǎn)讓協(xié)議。”

　　電廣傳媒今年6月初的公告顯示，廣域離岸有限公司于1999年在英屬維爾京群島注冊成立，當(dāng)年入股保定百世開利，投入資金為4900萬元。

　　過去12年間，保定百世開利的經(jīng)營情況不佳，其中2008-2009年還出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損，而去年盈利額也只有67萬元。這家外資公司并未獲得足夠的投資收益，直到這次急于跨區(qū)域擴張的電廣傳媒愿意掏出1.03億元接手。

　　對于早年投資有線網(wǎng)的外資來說，過去10年是“失去的10年”。“當(dāng)初廣電網(wǎng)絡(luò)要從公益性政策性網(wǎng)絡(luò)變成市場化網(wǎng)絡(luò)，顯然需要外部資金的支持，但是敢于試水的外部資金并不多。”廣電總局科技司有關(guān)人士表示，進入的外部資金至今為止收益率不高也是正常的，但在收獲期前撤退并不明智。

　　外資不僅在逐步從有線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域撤退，內(nèi)容集成和播出機構(gòu)上的外資也在撤出，不同的是，這是清退。

　　6月20日，上海文廣互動電視的二股東上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資有限公司在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所以2500萬元的價格出售文廣互動19%的股權(quán)，這引起了外界的關(guān)注。

　　本報記者了解到，文廣互動于2001年12月注冊成立，公司定位于多渠道跨平臺的數(shù)字互動內(nèi)容集成運營商，是東方傳媒集團旗下從事數(shù)字電視和視頻點播業(yè)務(wù)的經(jīng)營實體，目前東方傳媒集團持有81%股權(quán)，而上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資公司則擁有19%。

　　當(dāng)初因看好數(shù)字化帶來的付費電視、互動電視的投資機會，在上海市國資委牽線下，上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資公司在上海文廣互動的增資擴股中成了其二股東。

　　記者了解到，目前在國內(nèi)數(shù)字互動電視和付費電視領(lǐng)域，文廣互動，與中數(shù)傳媒和杭州華數(shù)處于領(lǐng)先地位。文廣互動財務(wù)報表顯示，2008年和2009年度的凈利潤分別為481.14萬元和851.84萬元。

　　對于這次退出的原因，當(dāng)事雙方都不愿意表態(tài)。從表面看，投資收益應(yīng)該不足以成為上汽退出的主要動因。但廣電專家、融合網(wǎng)主編吳純勇認為，“這次文廣互動19%股權(quán)掛牌價只有2500萬元，這意味著文廣互動的估值也只有1.3億元，上汽之所以出售是因為他們看不到該投資未來的價值。”

　　消息人士告訴本報記者：“之前國內(nèi)開播的100多個付費頻道大多虧損，而數(shù)字互動電視也只有在杭州、深圳等個別城市推進良好，而未來這些節(jié)目還面臨著IPTV及視頻網(wǎng)站的沖擊，在這樣的情況下外部資金撤退也很正常。”

　　上海文廣有關(guān)人士表示，雖然東方傳媒已經(jīng)放棄接手這部分股權(quán)，但從轉(zhuǎn)讓設(shè)定的條件來說，應(yīng)該依然是廣電企業(yè)接手。“意向受讓人為注冊資本人民幣3億元以上的國有或國有控股公司，應(yīng)為專門從事廣播電視有線網(wǎng)絡(luò)的節(jié)目和信號傳輸服務(wù)及運營的企業(yè)。”這兩個條件已經(jīng)將系統(tǒng)外資金排除在外，而上海本地的廣電企業(yè)，如東方有線、百視通則最有希望成為接盤者。

　　
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　　百億外資進入路徑

　　目前廣電系統(tǒng)內(nèi)部的合資公司數(shù)量已經(jīng)超過200家，而除銀行貸款外的外部資金投資總額也已經(jīng)超過100億元

　　上世紀(jì)90年代開始的有線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中，各地的電視臺和廣電局雖然是投資主體，但由于資金短缺開始吸引外部資金的進入，而中信國安等機構(gòu)正是借助這次機會進入了廣電投資，而在縣鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)中則有很多當(dāng)?shù)刭Y金充裕的單位成為了有線網(wǎng)絡(luò)公司的股東。這是外部資金進入廣電的第一次機會。

　　而外部資金看好廣電就是因為有線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完畢后可以保證每月13元的收視費，而歌華有線、東方明珠等廣電類上市公司也是借助這次機會實現(xiàn)了上市融資，而廣域離岸公司也成為這次融資中唯一一家外資入股有線網(wǎng)絡(luò)公司的代表。

　　消息人士透露，在電信運營商完成全國性機制調(diào)整后，廣電總局也希望完成全國有線網(wǎng)絡(luò)的整合，并且用最新的數(shù)字電視信號替代傳統(tǒng)的模擬信號，這次調(diào)整從2003年開始拉開了序幕，由于每個城市有線網(wǎng)絡(luò)的整體轉(zhuǎn)換都采取免費贈送機頂盒的方式，這意味每百萬的用戶投資需要幾億元，而網(wǎng)絡(luò)改造也需要幾億元的費用。

　　在這樣的情況下，很多地方廣電運營商除了申請銀行貸款外，有的則采取吸引外部資金來參與，其中包括機頂盒制造商等，比如同洲電子就在黑龍江哈爾濱等地的有線網(wǎng)絡(luò)公司擁有股權(quán)，中信國安等外部資金也開始加快了在全國圈地的過程，其往往采取了49%參股的模式。

　　而在數(shù)字化和接下來的雙向改造中，各地有線網(wǎng)絡(luò)公司的股權(quán)也開始多元化，特別是為了進軍ARPU值更高的有線寬帶等領(lǐng)域，在部分區(qū)域的有線網(wǎng)絡(luò)中開始出現(xiàn)了電信運營商，比如說廣州珠江數(shù)碼的股東中出現(xiàn)了廣東電信的身影。而這一時期更多的廣電公司實現(xiàn)了上市，比如說陜西廣電網(wǎng)絡(luò)和天威視訊等，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)則更加復(fù)雜。

　　隨著2005年后IPTV、手機電視、互動電視等新媒體的出現(xiàn)，廣電也曾經(jīng)希望引進外部資金來降低自身投資這些新業(yè)務(wù)的風(fēng)險，這就出現(xiàn)了上海汽車信息產(chǎn)業(yè)投資公司，清華同方、上海聯(lián)和投資、TCL創(chuàng)投等對文廣互動、百視通的投資，而聯(lián)想、TCL、長虹在新興的互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域也采取與杭州華數(shù)、百視通合資的模式。

　　曾會明告訴本報記者，“我們曾做過統(tǒng)計，目前廣電系統(tǒng)內(nèi)部的合資公司數(shù)量已經(jīng)超過200家，而除銀行貸款外的外部資金投資總額也已經(jīng)超過100億元。”

　　進入門檻增高

　　廣電公司之間的一些非市場化行為也讓外部資金進入時往往會格外小心

　　曾會明認為，“三網(wǎng)融合中廣電取得內(nèi)容播控權(quán)，而有線網(wǎng)絡(luò)公司的整合和全國性有線網(wǎng)絡(luò)公司的成立，其實讓廣電網(wǎng)絡(luò)公司和內(nèi)容商都比以前獲得了更多外部資金的認可，現(xiàn)在國家開發(fā)銀行等銀行都將廣電作為優(yōu)質(zhì)客戶，而以后像中信國安這樣有意進入廣電網(wǎng)絡(luò)的外部公司將會增多。”

　　6月28日，廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)珠江數(shù)碼集團有限公司在廣州掛牌，這是廣東省網(wǎng)整合邁出關(guān)鍵的第二步。會議上廣東有線有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)透露，2011年4月前后，廣東省網(wǎng)引入廣東中科招商旗下基金廣東中科白云創(chuàng)業(yè)投資有限公司和廣東中科白云投資管理公司戰(zhàn)略投資20億元，前者投資2億元，后者為18億元。這是廣東省文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域最大一筆融資。

　　從長期來看，外部資金對有線網(wǎng)絡(luò)等廣電行業(yè)依然看好，其實中信國安就是個在廣電領(lǐng)域取得成功的系統(tǒng)外資金的案例。

　　截至2010年底，中信國安所投資的廣電網(wǎng)絡(luò)公司合計擁有有線電視入網(wǎng)用戶達2200萬戶，數(shù)字電視用戶約1100萬戶，還有超過80萬互動電視用戶，而廣電網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)中信國安收入的50%和利潤的80%，而接下來隨著網(wǎng)絡(luò)整合完畢，依然沒有退出的中信國安將繼續(xù)分享廣電增值業(yè)務(wù)和三網(wǎng)融合帶來的收益。

　　正是看到了中信國安的案例，很多外部資金其實對于接下來參股廣電公司依然有著濃厚的興趣，接下來廣電要推進CMMB、NGB網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展，依然需要外部資金的支持，這也為外部資金入股廣電公司創(chuàng)造了條件。

　　然而廣電公司之間的一些非市場化行為也讓外部資金進入時往往會格外小心，中信國安有關(guān)人士就曾指出，當(dāng)前不少省網(wǎng)的整合模式，或多或少沿用了一些不符合市場規(guī)則的做法，“我們要強調(diào)的是，整合過程要遵循市場規(guī)則，不然會給以后的發(fā)展埋下隱患，會使整合成為夾生飯。”

　　此外，廣電很多公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，這也讓外部資金進入增加了很多困難。

　　投還是不投，依然是個兩難的選擇。