IPO企業(yè)迎預(yù)披露新政 “濫用數(shù)據(jù)”將緩解

　　自今年2月1日起，中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求IPO企業(yè)預(yù)披露時(shí)間從發(fā)審會(huì)提前5天變更為提前1個(gè)月。預(yù)披露新舉措的公布，一度讓保薦代表人脊背發(fā)涼，讓IPO企業(yè)老板頭大。很快，一些企業(yè)摸索出“三招”應(yīng)對(duì)，分別是：提前聘請(qǐng)財(cái)經(jīng)公關(guān)公司，應(yīng)對(duì)新聞監(jiān)督：更謹(jǐn)慎地采用市場(chǎng)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)地位表述，應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：改變工作重心，從一心應(yīng)對(duì)發(fā)審委委員變成應(yīng)對(duì)公眾關(guān)注。

　　提前成為“公眾公司”代價(jià)

　　小潘在投行從業(yè)9年多，預(yù)披露新政公布后，小潘對(duì)《第一財(cái)經(jīng)(微博)日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)：“這是我從業(yè)以來(lái)見(jiàn)過(guò)的令I(lǐng)PO企業(yè)最緊張的政策。企業(yè)擔(dān)心預(yù)披露提前，在招股說(shuō)明書(shū)的指引下，媒體有了充足的時(shí)間去深挖企業(yè)內(nèi)幕。有的企業(yè)負(fù)責(zé)人不是擔(dān)心企業(yè)，而是擔(dān)心自己的第一桶金被曝光。”最近幾年，先后有立立電子、蘇州恒久、勝景山河等IPO企業(yè)成功過(guò)會(huì)，甚至已經(jīng)成功發(fā)行后被媒體監(jiān)督給“拉下馬”，更不要說(shuō)被因媒體監(jiān)督而栽在發(fā)審會(huì)前的IPO企業(yè)了。

　　去年12月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整預(yù)先披露時(shí)間等問(wèn)題的通知》(下稱《通知》)，要求發(fā)行人將預(yù)先披露時(shí)間提前到反饋意見(jiàn)落實(shí)后、初審會(huì)之前。《通知》自2012年2月1日起實(shí)施。此外證監(jiān)會(huì)自2月份開(kāi)始披露在審企業(yè)名單，嚴(yán)格意義上，IPO企業(yè)從正式受理申請(qǐng)起就進(jìn)入公眾的視野中。

　　深圳大學(xué)教授國(guó)世平認(rèn)為，預(yù)披露新政增強(qiáng)IPO透明度是一項(xiàng)很好的制度，靠陽(yáng)光來(lái)殺毒。使申請(qǐng)材料中的問(wèn)題提前曝光，初審會(huì)中就可以對(duì)問(wèn)題及落實(shí)情況進(jìn)行處理。為社會(huì)公眾和投資者提供了更加充足的時(shí)間，詳盡查閱申請(qǐng)IPO公司相關(guān)材料，可及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并進(jìn)行舉報(bào)，從源頭上杜絕隱患。投資者痛恨的不是IPO本身，而是那些涉嫌包裝上市、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、天價(jià)發(fā)行、欺瞞投資者的上市公司。

　　平安證券一名資深保薦代表人對(duì)記者表示：“預(yù)披露提前，首先要應(yīng)對(duì)的是媒體報(bào)道。我們現(xiàn)在對(duì)企業(yè)的建議就是提前聘請(qǐng)財(cái)經(jīng)公關(guān)公司。”據(jù)介紹，此前IPO企業(yè)一般是在上會(huì)前10天左右敲定財(cái)經(jīng)公關(guān)公司，現(xiàn)在一般是建議提前兩三個(gè)月就落實(shí)。另外，以前財(cái)經(jīng)公關(guān)公司服務(wù)費(fèi)是企業(yè)成功過(guò)會(huì)后才支付，不過(guò)會(huì)就不支付?，F(xiàn)在有些財(cái)經(jīng)公關(guān)公司只要簽約了，就要預(yù)收一半的服務(wù)費(fèi)。

　　濱化股份(601678.SH)2月16日一則公告將IPO企業(yè)的秘密公之于眾。公告顯示，濱化股份將首發(fā)上市過(guò)程中發(fā)生的廣告費(fèi)、路演費(fèi)、財(cái)經(jīng)公關(guān)費(fèi)、上市酒會(huì)費(fèi)等共計(jì)1159.59萬(wàn)元，直接從發(fā)行溢價(jià)中扣除，未計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用，導(dǎo)致2010年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)多記1159.59萬(wàn)元。上述保代表示，有企業(yè)負(fù)責(zé)人擔(dān)心，預(yù)披露時(shí)間加長(zhǎng)后，會(huì)引起更多輿論關(guān)注，企業(yè)需要支付更多成本去“滅火”，加大企業(yè)負(fù)擔(dān)。

　　“濫用數(shù)據(jù)”將緩解

　　在創(chuàng)業(yè)板剛推出之際，IPO企業(yè)在招股說(shuō)明書(shū)中夸大市場(chǎng)地位和市場(chǎng)占有率的案例曾多次出現(xiàn)，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)同行業(yè)兩三家公司預(yù)披露的市場(chǎng)數(shù)據(jù)“相互打架”的情況。北京一家咨詢公司還一度被指為罪魁禍?zhǔn)祝瑤缀趺考矣袉?wèn)題的數(shù)據(jù)，都是這個(gè)公司提供的。投行圈內(nèi)盛傳的說(shuō)法是，監(jiān)管部門后來(lái)再也不采信由該咨詢公司提供的市場(chǎng)數(shù)據(jù)了。

　　本報(bào)記者此前在采訪中曾發(fā)現(xiàn)過(guò)IPO企業(yè)數(shù)據(jù)造假產(chǎn)業(yè)鏈。如西林科在招股說(shuō)明書(shū)中提供的市場(chǎng)規(guī)模數(shù)據(jù)、行業(yè)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，先由公司自己提供，以北京某高校防爆劑課題組的名義在化工行業(yè)網(wǎng)站上刊發(fā)，再引用回自己的招股書(shū)。投行人士透露，IPO招股書(shū)上的數(shù)據(jù)造假并不罕見(jiàn)，操作流程也大體如此。

　　資深投行人士小潘介紹稱：“企業(yè)在招股書(shū)上講自己好話，拔高自身市場(chǎng)地位和市場(chǎng)占有率，其好處是為了夸大企業(yè)優(yōu)勢(shì)，提高發(fā)行價(jià)?，F(xiàn)在預(yù)披露提前后，企業(yè)采用的數(shù)據(jù)會(huì)更謹(jǐn)慎，更客觀。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手舉報(bào)是IPO企業(yè)一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在投行通常建議客戶采用偏謹(jǐn)慎的數(shù)據(jù)，以免留下把柄和硬傷。如果故意把行業(yè)老二、老三說(shuō)成老大就會(huì)有麻煩。”

　　一個(gè)典型案例就是深圳服裝企業(yè)“淑女屋”，其招股書(shū)中關(guān)于“淑女屋品牌居消費(fèi)者最喜愛(ài)國(guó)內(nèi)女裝品牌第一位”，以及自身受歡迎程度僅次于阿瑪尼，超過(guò)迪奧、LV的表述，結(jié)果引發(fā)媒體和公眾普遍質(zhì)疑。最終淑女屋上會(huì)被否，很難說(shuō)和輿論監(jiān)督無(wú)關(guān)。

　　提前“備戰(zhàn)”發(fā)審會(huì)

　　深圳一家沖刺中小板的IPO企業(yè)高管在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示：“現(xiàn)在中介機(jī)構(gòu)告訴我們，提前預(yù)披露，對(duì)于發(fā)行人高管來(lái)說(shuō)，實(shí)際上相當(dāng)于提前備戰(zhàn)發(fā)審會(huì)。”

　　該高管透露，提前1個(gè)月將公司招股書(shū)曬在媒體的鎂光燈下，各路記者對(duì)于其中細(xì)節(jié)、問(wèn)題窮追猛打：各路競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拿著某些“小辮子”猛發(fā)舉報(bào)信。據(jù)中介機(jī)構(gòu)提供的信息，通常預(yù)披露后10~15天后，發(fā)審委委員們會(huì)提問(wèn)到的問(wèn)題，我們都會(huì)從媒體、舉報(bào)者手中遭遇到。也就是說(shuō)，對(duì)于IPO申請(qǐng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不用再費(fèi)盡心機(jī)去培訓(xùn)怎么應(yīng)對(duì)發(fā)審會(huì)了，各種詰問(wèn)將會(huì)提前遭遇到。

　　記者采訪到的三家擬IPO企業(yè)高管一方面憂心預(yù)披露新政后，公司會(huì)遭遇更強(qiáng)烈炮火;另一方面又對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審核過(guò)程中增強(qiáng)透明化的措施持歡迎態(tài)度。這些高管普遍希望，證監(jiān)會(huì)以后能更詳盡披露每一家被否公司的“被否理由”。這樣，有公司被否，其他公司也可以從中借鑒，避免同樣的問(wèn)題。