東方富海陳瑋：每月看80個項目 10準(zhǔn)則9數(shù)字7軍規(guī)

　　“全民PE”下的投資方式是“拼關(guān)系、拼價格、拼酒量”。而這種情況在政策轉(zhuǎn)型、全球經(jīng)濟等多重因素作用下，正在發(fā)生改變，盡管不一定是疾風(fēng)暴雨式的陣痛，但“洗牌已經(jīng)開始”。

　　單純抱著希望職業(yè)獲得新挑戰(zhàn)的熱情，時年35歲的會計學(xué)老師陳瑋以“投簡歷應(yīng)聘”的方式，見到了時任深圳創(chuàng)新投資集團總裁闞治東，不到十分鐘的面試后，他完成了向一名職業(yè)投資人的轉(zhuǎn)變。彼時是1999年，中國本土“真正懂得風(fēng)險投資的人不超過5個”。

　　“這是全球經(jīng)濟的最壞時代，也是PE投資的最好時代。”12年后，他在自己的新書里這樣寫道。此時，他的身份已經(jīng)從深創(chuàng)投總裁過渡到了東方富海的創(chuàng)始合伙人、董事長，經(jīng)手的投資項目超過200個，見證國內(nèi)風(fēng)投經(jīng)過中小板、創(chuàng)業(yè)板、海外上市等幾度歷練，其投資項目中不乏如濰柴動力、遠(yuǎn)望谷、三諾電子諸多知名案例。

　　“PE行業(yè)與其它行業(yè)相比，有一個特點，任何一個基金都必須經(jīng)過募、投、管、退的全流程。根據(jù)海外的成熟經(jīng)驗，完成一次全流程需要七八年時間，通常在十年左右。如果以此論，國內(nèi)2000年左右成立的基金，至今應(yīng)該剛剛走完一個循環(huán)。”

　　這位特別善于總結(jié)，身上仍帶著濃厚的學(xué)術(shù)氣息的投資人在接受記者采訪時說到。

　　而事實上，首先，國內(nèi)早期成立的風(fēng)投機構(gòu)屈指可數(shù)。其次，PE這個行業(yè)在2005年之前，幾乎還處在全行業(yè)虧損的境況，并沒有多少退出案例，屬于艱難“窩冬”。在這些國內(nèi)風(fēng)投的“老兵”們看來，在2005年之后，中國才逐漸出現(xiàn)了適合PE生長的土壤，而這個周期對基金流程而言實在是短。迄今“全民PE”的繁華勝景下，有多少基金真的“賺錢了”，基本可說是“一筆糊涂賬”。

　　“中國PE的春天總是那么短暫，屬于PE的似乎只有夏天和冬天兩個季節(jié)，要么無人問津，要么一擁而上。”在新書的開篇，他發(fā)此感慨。

　　深圳風(fēng)投：本土當(dāng)家

　　陳瑋當(dāng)年“下海”的南陲城市深圳可以說是中國最具創(chuàng)業(yè)精神的城市，同時也是中國第一個風(fēng)險投資試點城市，深圳活躍的風(fēng)投機構(gòu)數(shù)量約200多家。在深圳的風(fēng)投機構(gòu)表現(xiàn)出一些獨有的特質(zhì)。比如外資機構(gòu)相對少，本土機構(gòu)實力強勁。但當(dāng)?shù)乇就翙C構(gòu)的投資風(fēng)格相對而言與外資機構(gòu)較像，關(guān)注高新技術(shù)多于傳統(tǒng)行業(yè)。他們的市場化程度相對更高，同樣富有敢拼敢闖的創(chuàng)業(yè)者精神。

　　2007年，陳瑋辭去了號稱國內(nèi)規(guī)模最大、投資能力最強的“官辦VC”深創(chuàng)投總裁職務(wù)，與志同道合者共創(chuàng)了東方富海。希望能夠成為“富有激情的創(chuàng)業(yè)者”群體一員，他用文學(xué)的語言表述想法：“海是生命的起點，是生命的過程，也是生命的歸宿。就像創(chuàng)業(yè)者成功之后變成投資者，再去幫助其他創(chuàng)業(yè)者，成為新的創(chuàng)業(yè)者，源于斯，又去于斯。”

　　東方富海當(dāng)時作為中國最大的本土合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)亮相。迄今已發(fā)行三期基金，規(guī)模分別為3億元、8億元和25億元，同時還管理著首期30億元的皖江物流產(chǎn)業(yè)基金，2億元的楊凌現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生物基金以及1.2億元的寧波科發(fā)基金，投資項目超過90家。

　　目前，本土PE大致有三種類型，一種是2000年前后成立，基金時間長、業(yè)績突出、綜合實力強，經(jīng)過市場起起伏伏，形成自己的投資心得，并獲得了良好業(yè)績;另一種是2006年左右成立的機構(gòu)，他們在成立之初就確立了自己的投資方向，經(jīng)過幾年積累，也獲得了不錯的收益;而更多的一種則是無論成立時間早晚，由于沒有確定的投資思路和方向或相應(yīng)能力，為機會而努力，但發(fā)展平平的機構(gòu)。

　　陳瑋認(rèn)為，從市場結(jié)構(gòu)分析，投資邏輯遠(yuǎn)比具體機會對PE機構(gòu)發(fā)展更為重要。

　　“目前中國整個投資邏輯和風(fēng)投環(huán)境還存在一定問題，當(dāng)下中國做得好的基金還是外資機構(gòu)，他們多年來積累的經(jīng)驗使其擁有長期投資理念和專業(yè)的GP隊伍，強調(diào)服務(wù)能力。他們教會我們怎么做投資。”他對本刊記者直言道。

　　在美國，40%以上都是專業(yè)基金投資，LP的結(jié)構(gòu)主要有養(yǎng)老金、大學(xué)基金等專業(yè)機構(gòu)投資者組成，他們是專投PE領(lǐng)域的FOF(基金的基金)。這些專業(yè)基金看的長遠(yuǎn)，不會催促GP“賺快錢”。

　　而中國LP結(jié)構(gòu)，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，80%以上還是來自于民間資本，“這些錢說實話都是燙手的熱錢，誰愿意在一個項目里等個十年八年呢?”

　　這造成“全民PE”下的投資方式是缺乏技術(shù)含量的“拼關(guān)系、拼價格、拼酒量”。而這種情況在政策轉(zhuǎn)型、全球經(jīng)濟等多重因素作用下，正在?生改變，盡管不一定是疾風(fēng)暴雨式的陣痛，但“洗牌已經(jīng)開始”。

　　“本土機構(gòu)必須越來越關(guān)注行業(yè)調(diào)研、關(guān)注早期項目、關(guān)注服務(wù)能力。”他說。

　　“紅蘋果摘完了就得想辦法摘青蘋果，青蘋果摘完了就得想辦法種樹，這是自然現(xiàn)象，而且將會形成專業(yè)梯隊，從天使到VC、PE。”

　　他曾在多種場合表示：只有基金的專業(yè)化才能帶來投資的專業(yè)化，成立專業(yè)性的PE基金是趨勢。

　　東方富海投資關(guān)注在信息技術(shù)、消費品、新能源新材料、健康醫(yī)療、先進制造業(yè)，三期基金投資超過11億元。其中先進制造和信息技術(shù)方面的投資項目大約各占30%。投資階段上則一直秉持著早前確定的20%早期、40%成長期、40%PRE~IPO的投資比例。

　　陳瑋透露，今年他們將會再募集一個新興技術(shù)或節(jié)能環(huán)保方面的專業(yè)型基金，同時還在考慮募集一個早期項目的專項基金。移動互聯(lián)網(wǎng)和生物醫(yī)藥是他未來最為看好的兩大領(lǐng)域，但不看好很多PE們所關(guān)注的農(nóng)業(yè)項目投資價值。

　　他表示，這種行業(yè)分布并不是偶然形成的，而是根據(jù)“穩(wěn)健、專業(yè)、品質(zhì)”的投資邏輯主動組合的結(jié)果。在這一邏輯下，以行業(yè)、成長階段為主線構(gòu)建投資組合，力求減少業(yè)績波動性和單一項目回報不理想的影響。

　　從人民幣基金的增長來看，本土PE正在取代外資PE，成為主場作戰(zhàn)的主力。他認(rèn)為，本土PE的改變非常迫切，不斷提煉自己的投資邏輯，即是其中關(guān)鍵的一環(huán)。