國內天使投資現扎堆 創(chuàng)業(yè)者應摸清天使個性

　　錢多了，對于行業(yè)未必是好事。創(chuàng)業(yè)工場創(chuàng)始人麥剛認為，搞不好就會浪費資源，重復投資，尤其是在TMT領域，對于初創(chuàng)公司來說，資本也會加劇它們之間的競爭。

　　今年以來，多家投資機構成立早期投資基金。加上之前個人天使的活躍，國內儼然出現了一股“天使”潮，坊間甚至有“不創(chuàng)業(yè)就去做天使”之說。

　　然而，錢多了，對于行業(yè)未必是好事。創(chuàng)業(yè)工場創(chuàng)始人麥剛認為，搞不好就會浪費資源，重復投資，尤其是在TMT領域，對于初創(chuàng)公司來說，資本也會加劇它們之間的競爭。

　　資金扎堆天使期

　　當前的中國天使投資，正呈“一窩蜂”現象。行業(yè)里流行“PEVC化、VC天使化、天使孵化器化”這種說法，股權投資產業(yè)鏈呈現前移的特征。最近的案例便是：同創(chuàng)偉業(yè)成立中早期創(chuàng)業(yè)投資基金、浙商創(chuàng)投成立“浙商天使會”。

　　除此之外，一些以天使投資為名的個人或機構迅速規(guī)?；?。典型的代表是1985年出生的蘇禹烈，從不足百萬元起步，資本規(guī)模每年增加十倍。作為青陽天使投資創(chuàng)始合伙人的他告訴《中國經營報》記者：“像徐小平、周哲這類天使投資人也是我的LP，今年基金規(guī)模會上億。”

　　天使投資機構化運營的背后反映的是各路資金在尋求出路。天使投資被認為是可以賺大錢的，資金流入非?？臁Ｌ焓雇顿Y人周哲認為，天使投資重點在投資，這是獲取回報的第一要務。“一些有錢無閑或不太懂的人，就會考慮把錢交給無錢有閑的人管理。”

　　天使投資機構化有其必然性。泰山天使投資總監(jiān)劉明豫認為，以機構的方式聚合可帶動更多的人來做天使，這對于創(chuàng)業(yè)者來說是一大利好。天使期的案子很多，可以培育好苗子。相比個人“撒種”的方式，機構能群策群力，可以投更多的項目，投出好項目的概率也增高了。

　　持這種觀點的天使投資人不在少數。不過，長期來看，機構化天使是否能成功和持續(xù)還有待時間的驗證。

　　麥剛則認為，目前很多天使是以孵化器模式在運作。據他的經驗，成功的概率并不大，大家對純的互聯網項目過于樂觀。“相對天使機構化，我有一個天使散戶化的概念，就是說現在做的人太多，偶爾投一兩個項目的人，并不算真正意義上的天使，而真正的天使投資是少數人的行為。”麥剛說。

　　天使投資扎堆，尤其在TMT和移動互聯網領域，會造成創(chuàng)業(yè)者的項目高度競爭。業(yè)內人士認為，要解決這種不理性的競爭，天使投資人應該多交流多合作，發(fā)現好的項目要分享，共同投資，這種合作被薛蠻子稱為“松散型”組織。

　　創(chuàng)業(yè)者應摸清天使“個性”

　　作為早期投資，天使投資人選擇很多，但由于早期項目很多還停留在商業(yè)計劃書階段，因此考驗的是天使投資人的眼光如何，能否從一堆沙子里找出發(fā)光的金子。

　　記者采訪中發(fā)現，天使投資人都有自己的獨特本領，個性化應該是天使投資生存的不二法則。因此，這也啟發(fā)創(chuàng)業(yè)者，在找天使時要“對味”。

　　比如，薛蠻子比較喜歡有過創(chuàng)業(yè)經驗的創(chuàng)業(yè)者，行業(yè)賺錢即可;查立喜歡手把手和新手創(chuàng)業(yè)者共同打造新項目;麥剛喜歡“鼠標+水泥”這類用技術改造傳統(tǒng)行業(yè)的項目;周哲則喜歡有產品的互聯網或移動互聯網項目。

　　作為機構的代表，泰山天使采取聚焦和精品策略，專注互聯網消費和移動互聯網領域，以質取勝，一年也就5到7個項目，并且投資后還要花大量時間幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長。

　　蘇禹烈采取“人有我轉”的差異化策略，目前不僅做天使，也會自己創(chuàng)業(yè)，也有必幫咖啡這樣的孵化器，集中關注與生活方式相關的領域。

　　雖然這些知名的“天使”都各有偏好，但他們一致的口味是：喜歡講誠信、有經驗、有激情和高情商的創(chuàng)業(yè)者，同時要求創(chuàng)業(yè)者具有判斷力、學習力和執(zhí)行力。

　　查立偏愛創(chuàng)業(yè)新手

　　作為一位經驗豐富的天使投資人，他自己創(chuàng)過業(yè)，也遇到過創(chuàng)業(yè)團隊出現分歧、與后續(xù)投資人風格不同等種種足以“致命”的難題。“創(chuàng)業(yè)者難免犯錯誤，但必須防止犯致命的錯誤。”這就是著名的天使投資人查立，他從中總結出了一系列經驗。

　　很多人能把“喜馬拉雅熊”與查立對上號，是在他的《給你一個億，你能干什么?》著作出來之后。之前，他以“喜馬拉雅熊”的筆名發(fā)表許多博客，暢談創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、創(chuàng)投方面的觀點，反響巨大。

　　查立是起點創(chuàng)業(yè)投資基金和乾龍創(chuàng)投合伙基金的創(chuàng)始合伙人，也是一個多次成功創(chuàng)業(yè)后蛻變成的天使投資人。

　　查立說，做VC必須先交學費。他在管理這兩只基金之前，有過豐富的天使投資經驗，也交過不少的學費。“我們一直在做早期投資、種子投資，很理解早期投資和創(chuàng)業(yè)者，也摸索出一套比較有效的辦法。”查立說，在天使投資階段，創(chuàng)業(yè)團隊的篩選顯得非常重要。因為早期的股權投資，就是投人。他喜歡剛畢業(yè)的或工作不久的創(chuàng)業(yè)新手，因為要創(chuàng)造奇跡，就要勇于突破常規(guī)，投資年輕人，所謂無知者無畏吧。

　　“創(chuàng)業(yè)新手如同一張白紙可以精心繪制。”查立表示，通過對他們的把關和引導，可以使早期的創(chuàng)業(yè)者迅速走上正確的道路。他舉了一個反面例子：有一家他們投資的企業(yè)，經過了一年多的產品打磨，拿到一筆上千萬美元的跟進投資。而這家VC一進入，便打亂了此前企業(yè)的運作模式和節(jié)奏，放任創(chuàng)業(yè)者自由發(fā)展，結果兩年多過去了，這家公司開發(fā)了一堆新技術，銷售卻沒有跟進一步，以致公司的價值也得不到實質性的提高。

　　“這位創(chuàng)始人是技術出身，原本計劃引進這筆資金是做市場的，但新的投資人完全放任創(chuàng)業(yè)者去瞎碰。”針對這種情況，查立表示，只能寄希望于創(chuàng)業(yè)者的醒悟，使這家公司調整策略，作出正確決定。

　　規(guī)章前置

　　查立對于充當創(chuàng)業(yè)者教練樂此不疲，他說早期的創(chuàng)業(yè)投資人必須和創(chuàng)業(yè)團隊建立血肉聯系，相互信任。他不喜歡以投資人的身份自居，更愿意將自己定位為創(chuàng)業(yè)團隊的一部分。

　　對于與創(chuàng)業(yè)團隊可能出現的問題，查立總是相信要和創(chuàng)業(yè)者一起去找到解決的方案。例如，有些夫妻創(chuàng)業(yè)企業(yè)，因為創(chuàng)始人發(fā)生離婚事件而引發(fā)致命性的危機，對于這類問題，投資人應該在前期的盡職調查中就發(fā)現潛在的風險而加以防范。

　　“開誠布公的溝通可以有效解決很多問題，而原則是一切都要有益于公司，公司的利益至上。”查立總結道。他在不久前也遇到一個案例：兩位共同創(chuàng)始人，而一位卻在創(chuàng)業(yè)一年之后熱情銳減，對項目前景產生了深度懷疑。針對這種情況，查立便在董事會上給了這位創(chuàng)始人三種選擇：

　　第一，繼續(xù)作為創(chuàng)始人待在公司里，但務必調整自己的狀態(tài);第二，留在公司，到部門里去做普通員工;第三，選擇離開。這位創(chuàng)始人最后選擇了離開。

　　當然，他的期權要留下一大部分給后面進來的高管。“雖然他心里有點不爽，但問題還是很順利地得以解決，因為我們把所有的問題攤在桌上直截了當談明，沒什么可以遮遮掩掩的，另外我們事前對創(chuàng)始人的責任也有約定。”查立說。

　　要謹防不良“天使”

　　市場上有一些打著投資人旗號，實則騙取其他公司情報的假天使也不時有見。雖然閱人無數，但查立投資過的一家公司也遭遇了這樣的事情。

　　查立告訴記者：“有一位行業(yè)內的資深人士，借著‘盡職調查’名義，大肆刺探我所投資的一家企業(yè)的客戶情況和報價細節(jié)，當他們獲得了想得到的信息之后，最后決定不投了。但是，隨后卻自己成立了做同樣業(yè)務的公司，而且一下子招進兩三百員工，并且直接來搶這家公司的客戶。”這類惡性事件對于創(chuàng)業(yè)公司士氣打擊很大，但是優(yōu)秀的企業(yè)會通過不斷創(chuàng)新而繼續(xù)走在市場的前沿，不必懼怕山寨和拷貝。

　　對于創(chuàng)業(yè)者來說，如何判斷天使的真假，其實并沒有什么程式可以套用，最終還是需要創(chuàng)業(yè)者具有高度的情商來做出正確判斷。

　　薛蠻子： 不投剛畢業(yè)的創(chuàng)業(yè)者

　　作為著名天使投資人，薛蠻子非常樂意分享。在他看來，只有讓創(chuàng)業(yè)者更了解天使投資，更多人參與天使投資才能培育出更多的“種子選手”企業(yè)。為此，在他和徐小平等天使投資人的推動下，成立了天使會，發(fā)揮平臺作用做一些科普工作，推動創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)。

　　在天使潮的背景下，就如何挑選創(chuàng)業(yè)者等相關問題，薛蠻子接受了《中國經營報》記者專訪。

　　《中國經營報》：像你這樣做了多年天使投資的人物近兩年才熱起來，同時天使投資機構化趨勢明顯。這對于中國天使投資和創(chuàng)業(yè)會帶來哪些影響?

　　薛蠻子：越來越多的人做天使對于創(chuàng)業(yè)者肯定是好事情。事實上，過去大量資本進入PE，拼的是關系，擠獨木橋?，F在一些人轉向更廣闊的天使階段，這是比較理智的。

　　至于天使機構化的問題，要看你怎么看。在硅谷，一些上市公司的高管也會每個月聚在一起交流分享，這種機構一般是虛擬的。天使從本意來講還是個人行為，行業(yè)有“4F”?主Founder(創(chuàng)始人)、Family(家庭)、Friends(朋友)、Fools(傻瓜)?著之說，也就是說只投熟悉的人或信任的人。其實真格基金更多的是體現了徐小平的個人行為，機構化在一定程度上是抱團的行為。

　　《中國經營報》：目前創(chuàng)新工場這類孵化器明顯增多了，你怎么看這類天使投資?

　　薛蠻子：李開復老師主導的創(chuàng)新工場有得天獨厚的資源，他熟悉全球互聯網的趨勢，并且在這些領域人脈資源豐富，并且對行業(yè)進行研究，能發(fā)現一些在國外已有而國內還沒有的項目，并且能聚集一批年輕人，他的成功并不是每個人都能復制的。

　　《中國經營報》：作為中國知名的天使投資人，你關注的領域有哪些?

　　薛蠻子：行業(yè)沒有限制，中國一些傳統(tǒng)行業(yè)也有機會，比如礦山、石油、太陽能、教育、醫(yī)療、IT和互聯網行業(yè)都有涉及。當然對于一些不太擅長的領域也會找行家?guī)椭?，或者是幾個哥們一塊兒都放點錢。關鍵的是這個行業(yè)是我看好的，比如針對蘋果和安卓系統(tǒng)做培訓的公司，這兩家都有投。

　　《中國經營報》：一些天使投資人喜歡占大股，每筆投資也不同，你是怎么估值的?

　　薛蠻子：我沒有什么定論，從幾十萬元到幾百萬元都有投。但有一個原則就是不控股，一般只占10%~30%的股份。要讓創(chuàng)業(yè)者賺大錢，投資人賺小錢。我看到一個案例，行業(yè)天使進來之后占了51%，然后第二年就把創(chuàng)業(yè)者趕走了，最后這家已有9家連鎖店的公司沒撐過一年就關門了。這種控制的運作模式確實有一些問題，不信任就不要投。其實，天使投資最重要的不僅是錢，而是帶來的人脈、給創(chuàng)業(yè)者背書、在業(yè)務規(guī)劃和戰(zhàn)略方面的幫助等。

　　《中國經營報》：天使投資就是投人，你是怎么找到信任的創(chuàng)業(yè)者?

　　薛蠻子：與其談概念和模式，不如看團隊。有幾個關鍵詞，如誠信、智商、情商和經驗。如果不誠信有能力也不會投;智商是判斷力，有判斷力還要能聽得進別人意見;情商就是能不能洞悉市場需求、管理好員工和處理好人際關系;喜歡有經驗的創(chuàng)業(yè)者，剛畢業(yè)的創(chuàng)業(yè)者不會投。

　　《中國經營報》：聽到一些案例，創(chuàng)業(yè)者與天使投資人關系搞得很僵，最后創(chuàng)業(yè)者還出局了。如何防范這類風險?你有無失敗案例?

　　薛蠻子：失敗案子當然有，但不是創(chuàng)業(yè)者不誠信的問題，而是行業(yè)和方向的問題。信任創(chuàng)業(yè)者很重要，并不是一味的盲目信任。比如創(chuàng)業(yè)者有品質問題，拿天使的錢做其他的事情等就應該離開。談到防范，其實很難的，合同約束也是防君子不防小人，關鍵是相互溝通。

　　“天使”的不同面目

　　在中國，任何新興行業(yè)進入平穩(wěn)發(fā)展之前，總要經歷一場狂風暴雨，天使投資也不例外。而當下，天使投資領域正處于山雨欲來的狀態(tài)。李開復的創(chuàng)新工場創(chuàng)立近三年，天使投資從小眾變成了大眾，孵化器、個人天使、機構天使紛紛出現。有資深天使投資人表示，天使投資行業(yè)正進入不理智階段。

　　當然，天使投資的繁榮，受益方是創(chuàng)業(yè)者。事實上，這么多錢沖到天使階段來撒錢，這是過去沒有的事。

　　這對投資人和創(chuàng)業(yè)者提出了挑戰(zhàn)，拿什么賭明天?

　　天使投資進入之后，對創(chuàng)業(yè)公司影響或正面還是負面，這得看選擇什么樣的天使人。在這方面，天使投資人與創(chuàng)業(yè)者不歡而散或者對創(chuàng)業(yè)公司帶來負面影響的案例也不少見。資深天使投資人查立認為，創(chuàng)業(yè)者自己可以搞定資金的話，沒有必要非得拿天使投資人的錢。

　　如果一定要找天使投資，分清天使投資的類型顯得尤其重要。從對創(chuàng)業(yè)者的影響力而言，有四類天使：個人玩票性質天使投資、行業(yè)領袖個人天使、機構天使和控制型天使。

　　這四類對創(chuàng)業(yè)者的影響各不一樣。玩票性質的天使投資往往可遇不可求，這類投資人不太在意這筆投資能否有收獲，只是作為一種嘗試，這類天使投資人對于公司的貢獻主要是錢，在其他方面不見得會有什么建樹，往往能很好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)者的能動性。成敗關鍵在創(chuàng)業(yè)者個人，這類適合只缺錢，但技術、團隊、資源比較齊備的創(chuàng)業(yè)者。

　　行業(yè)領袖型的個人天使，他們是真正的天使投資人，要獲得這類天使的青睞，創(chuàng)業(yè)者必須得有點“招兒”，或技術或創(chuàng)新或個人品質。這類投資人眼光獨到，閱人無數，他們往往只在自己熟悉的圈子投資，會給創(chuàng)業(yè)者帶來很多資源和給予指導，并且對創(chuàng)業(yè)者迅速打開行業(yè)圈子會有很大幫助。不過，這類天使在中國寥寥可數，并不多。

　　第三類是機構型天使，由于這類機構化運作天使投出去的不是自己的錢，它們要求回報意愿比較強烈。尤其在當下，更傾向于做出一兩個“短平快”項目打出知名度。他們對項目會精挑細選，同時也會“指手劃腳”。他們對創(chuàng)業(yè)者也會提供諸多幫助，甚至幫助引進A輪投資者。但對創(chuàng)業(yè)者來說，引進這類天使的風險在于：可能會被拔苗助長，有時候會打亂創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展和融資的節(jié)奏。

　　而控制型的天使，不僅指股權上占主導，也包括在事權上占主導。它們要求對于新創(chuàng)公司有主導權，創(chuàng)業(yè)者在獲得投資后，反而會淪落為職業(yè)經理人甚至會在公司起色之后被迫離開，而這正是創(chuàng)業(yè)者最應該避開的天使投資人。

　　無論選擇哪種天使，創(chuàng)業(yè)者都處于弱勢地位。不過，一些原則必須堅守。比如，公司的控制權不能旁落，天使投資占股不能超過30%等。同時，也要防止一些假天使忽悠，以投資的名義騙取創(chuàng)意或商業(yè)秘密等。