青山紙業(yè)命懸一線：PE投資成扭虧救命最后稻草

　　主營新聞紙牛皮箱板紙產(chǎn)品生產(chǎn)制造的青山紙業(yè)(600103.SH)主業(yè)可謂乏善可陳，但卻因為公司手持大筆上市公司原始股而獲得大筆股票上市溢價收益。公司年報顯示，公司依靠買賣股票的4450萬元成功扭虧。

　　青山紙業(yè)4月10日公告的年報顯示，2011年公司營收20億元，凈利潤僅為1246萬元，同比下降77%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為虧損3771萬元。在非經(jīng)常性損益項目中，記者發(fā)現(xiàn)，公司通過交易出售興業(yè)證券(601377.SH)、惠泉啤酒(600573.SH)等可交易性金融資產(chǎn)獲得4450萬元，目前，青山紙業(yè)尚持有大量興業(yè)銀行(601166.SH)、永安林業(yè)(000663.SZ)股權(quán)。

　　青山紙業(yè)2011年年底公告，通過上海證券交易所股票交易系統(tǒng)累計出售公司所持興業(yè)證券股票94.9萬股，成交均價為8.09元/股，累計出售數(shù)量占其總股本的0.043%;交易惠泉啤酒股票85.81萬股，成交均價為6.71元/股，累計出售數(shù)量占其總股本的0.34%。

　　公司年報顯示，青山紙業(yè)出售興業(yè)證券股票貢獻(xiàn)了674萬元利潤，出售福建水泥(600802.SH)股票獲得637萬元，出售惠泉啤酒股票收獲2199萬元。統(tǒng)計顯示，青山紙業(yè)2011年連續(xù)出售的股權(quán)資產(chǎn)，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過公司2011年利潤總額2924萬元。

　　公司主業(yè)為造紙，擁有紙與紙板產(chǎn)能50萬噸、漿粕產(chǎn)能9.6萬噸，產(chǎn)品“青山牌”紙袋紙市場占有率約為42.50%，商品木漿市場占有率約為10%，但公司紙制品收入僅增長0.89%。青山紙業(yè)2011年年報顯示，公司主業(yè)造紙業(yè)毛利率僅為4.37%，而副業(yè)中的水仙藥業(yè)的毛利率高達(dá)40%。

　　“公司出售可供出售金融資產(chǎn)共取得投資收益4449萬元，成為避免全年業(yè)績虧損的重要因素，這與2010年情況相似，進一步揭示了當(dāng)前主營業(yè)務(wù)所處的困境，”天相投資分析師仇彥英在其4月11日研究報告中表示。

　　與此同時，公司由于擴大造紙業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，短期借款已經(jīng)有2.9億元增加到5.7億元，同比增長95%，經(jīng)營現(xiàn)金流也由2.26億元下降到3628萬元。而公司預(yù)收款項卻由于產(chǎn)品預(yù)銷售減少由9383萬減少到4479萬元，同比減少52.27%，可見，公司主業(yè)不振之下，一旦原始股票拋售完畢，公司將很有可能出現(xiàn)虧損，未來可持續(xù)發(fā)展將面臨較大壓力。