IPO被否企業(yè)5成因財務問題 忌過度包裝成長性

上周六，由成都商報、每日經(jīng)濟新聞、重慶晨報、華商報等主流媒體，以及建發(fā)·淺水灣共同舉辦的“2012中國西部企業(yè)上市融資峰會”在成都舉行，共有來自廣西、重慶、四川等西部省市、自治區(qū)的130多位企業(yè)代表出席。廣發(fā)證券資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉在峰會上發(fā)表主題演講時表示，根據(jù)他們的統(tǒng)計，2006年以來IPO被否決的企業(yè)中，有50%都是因為財務問題。

西部企業(yè)IPO占比仍較小

“2012中國西部企業(yè)上市融資峰會”不僅邀請到了深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部副總監(jiān)鄒雄、立信會計師事務所資深注冊會計師胡宏偉、廣發(fā)證券投資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉、上海潤言投資咨詢有限公司總經(jīng)理連春暉以及泰和泰律師事務所、成都市金融辦、樂山市金融辦等機構相關負責人出席，也得到了建發(fā)·淺水灣的大力支持。

成都商報記者從峰會上獲悉，2011年證監(jiān)會共支持西部企業(yè)融資780.68億元，其中核準IPO18家，募集資金154.97億元;核準再融資49家，募資625.71億元。然而，西部企業(yè)在資本市場中的占比仍較小。2011年，西部企業(yè)首發(fā)上市融資額相對于全社會融資額，占比為5.48%。目前擬在主板、創(chuàng)業(yè)板等申請首發(fā)上市的企業(yè)共683家，其中西部企業(yè)為66家，僅占9.66%。

鑒于此，證監(jiān)會日前出臺鼓勵政策，將優(yōu)先審核西部12省市、自治區(qū)企業(yè)的IPO申請。目前四川全省共有上市公司90家，占滬深兩市公司數(shù)量的3.6%，暫處于西部高地。截至2012年9月7日，四川在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)數(shù)量均在西部12省市、自治區(qū)中排名第一，占比分別為35%和28%。

忌過度包裝企業(yè)成長性

峰會上，與會嘉賓談到，在審核企業(yè)IPO時，總會發(fā)現(xiàn)諸多問題，常見如主體資格、獨立性、持續(xù)盈利能力、公司治理與規(guī)范運作、募集資金用途、信息披露、財務與會計等。胡金泉直言，2006年以來IPO未通過的原因中，50%皆因企業(yè)財務問題。

胡金泉提供的一份重要數(shù)據(jù)顯示，在2006~2011年6年里，共有1051家企業(yè)通過審核，231家被否，292家撤回，“實際審核通過率為66.77%，正好三分之二。”

對于沒有通過的企業(yè)，他們對否決原因進行了分析總結。其中，涉及財務審計的約占一半，這里面就存在公司財務數(shù)據(jù)異常，而招股說明書中又未能給出合理解釋，“比如，公司盈利能力大幅高于同業(yè)可比水平，公司報告期內存貨大幅增加，公司與主要供應商之間采購價格不合理等。”

在準備上市的過程中，有的企業(yè)為了讓報表更好看，想方設法粉飾財務數(shù)據(jù)，意圖躲過監(jiān)管層的審核。胡金泉強調，在被否決的企業(yè)中，幾乎沒有因盈利能力較低造成的，“這就要求我們企業(yè)的財務數(shù)據(jù)一定要真實反映公司的實際經(jīng)營狀況，不要過于包裝成長性。”

家族企業(yè)應減少親屬任職

在談及企業(yè)上市前的常見問題時，胡金泉指出，關聯(lián)交易是證監(jiān)會審核非常嚴格的內容，“目前應該是我見過審核最嚴的時候”，在公司業(yè)務架構上一定要清晰，“產(chǎn)、供、銷、研發(fā)、專利、商標等與相關資質要整體進入擬上市主體。”

日前，重慶華犇創(chuàng)投的投資總監(jiān)駱去非在接受成都商報記者采訪時表示，西部能賺錢的企業(yè)不少，但多為家族企業(yè)，股權比較集中，不利于上市。胡金泉也談到，企業(yè)在上市前進行公司內部治理時，應盡量減少親屬在家族企業(yè)中的任職，“尤其是財務總監(jiān)這類關鍵崗位，不能由親屬來擔任”，有條件的企業(yè)還應盡早設立審計部，與財務部門獨立運作。

據(jù)稱，為了稀釋股權，降低家族持股比例，可以考慮引入管理層和員工持股，以及PE。不過，在考慮引進PE時，“最好是排在管理層和員工持股之后，從價格和內部治理上都更有利。”

在最后的圓桌對話環(huán)節(jié)，幾位嘉賓都表示，資本市場近年來雖然出現(xiàn)了一些波動，但這屬于正?，F(xiàn)象，“資本市場的發(fā)達程度與經(jīng)濟息息相關，改革的方向是市場化，中國經(jīng)濟隨著改革的進一步深入，肯定會越來越好”，因此企業(yè)對資本市場要絕對充滿信心。