亞洲VC趨勢：大者恒大 太少資金追逐太多項目

隨著中國傳統(tǒng)的農(nóng)歷龍年接近尾聲，該是回顧過去一年來亞洲創(chuàng)業(yè)投資界所出現(xiàn)的大趨勢的時候了。這些趨勢呈現(xiàn)出越來越復(fù)雜的特點。

下面是我于2012年度在中國以及印度所進行的眾多新聞差旅并采訪的過程中，所觀察到的一些現(xiàn)象。

一、連續(xù)創(chuàng)業(yè)者的崛起。那些在第一次創(chuàng)業(yè)過程中發(fā)家致富的企業(yè)家，眼下正回歸到創(chuàng)業(yè)陣營中來，這一次他們擁有更多的現(xiàn)金(自己的現(xiàn)金)，而且他們已經(jīng)吸取了之前的經(jīng)驗教訓(xùn)。連續(xù)創(chuàng)業(yè)是推動硅谷發(fā)展的一股潮流，而如今它已經(jīng)蔓延至亞洲技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的熱點上。

二、天使投資人的降臨。連續(xù)創(chuàng)業(yè)者轉(zhuǎn)型成為天使投資人，為很多初創(chuàng)企業(yè)提供種子資金。盡管初次踏足投資領(lǐng)域的他們能否有不錯的回報，尚無衡量的標(biāo)準(zhǔn)，但是他們正將自己的專長應(yīng)用于天使投資這種新技藝已經(jīng)初現(xiàn)端倪?？纯磥喗苌虝虾Ｌ焓雇顿Y俱樂部(AngelVest)，它可是天使投資模式運行的實例。

三、上市公司私有化。由于股價跌至低位，好幾家公司的創(chuàng)始人已募集足夠的私募資本，準(zhǔn)備將他們的公司從美國證券市場退市，重新私有化運營。分眾傳媒(Focus Media)就是一個這樣的例子，而且更多的公司也有退市的想法。選擇什么時間，在什么市場退市，將是一種有待觀察的趨勢。

四、風(fēng)險投資公司適者生存。一批具有良好的過往業(yè)績以及投資回報的風(fēng)險投資公司，繼續(xù)為新基金募資，如紀(jì)源資本(GGV Capital)為其第四只基金成功募資。那些經(jīng)營欠佳的風(fēng)投公司要么銷聲匿跡，要么更換了管理團隊。這是亞洲風(fēng)險投資界的優(yōu)勝劣汰過程，其模式是十年前美國風(fēng)險投資界的“翻版”。

五、創(chuàng)業(yè)俱樂部交易。風(fēng)險投資家選擇集合投資的方式，并選擇注定會成為大贏家的項目進行投資，以此來對沖他們的高風(fēng)險投資。特別受歡迎的項目是那些早期接受過天使投資的項目，如知名天使投資人雷軍等投資過的項目。

六、太少的資金追逐太多的項目。與之前的活躍周期相比，今年的創(chuàng)投資本流動不暢，表明這種周期性的行業(yè)再次迎來了低潮期。之前，創(chuàng)業(yè)者在與創(chuàng)投人協(xié)商交易條款時占據(jù)上風(fēng)，現(xiàn)在他們卻發(fā)現(xiàn)主動權(quán)落在了對方手里。

七、初創(chuàng)企業(yè)現(xiàn)金短缺。由于創(chuàng)始人往往無法在高于前一輪融資估值的前提下，募集更多的資金，他們中的很多人選擇了節(jié)衣縮食，讓現(xiàn)有資金的維持周期加以延長。那些最節(jié)儉的創(chuàng)始人將會笑到最后。這情形有點像互聯(lián)網(wǎng)的繁榮及泡沫破裂周期，只是沒有那么大起大落而已。

八，大者恒大。隨著行業(yè)領(lǐng)先者(如百度、阿里巴巴以及騰訊等)收購規(guī)模較小的創(chuàng)新型企業(yè)，(互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的)企業(yè)合并之風(fēng)正當(dāng)時。由于這些行業(yè)巨頭擁有太多的不動產(chǎn)，初創(chuàng)企業(yè)沒有明顯的優(yōu)勢，而且他們?nèi)〉猛黄频臋C會也很渺茫。

九，首次公開募股之末路與前景。中國有很多成立于2005年至2008年經(jīng)濟繁榮時期的成功企業(yè)都已經(jīng)上市。但是，由于中國股市的一跌再跌，投資人通過成功的首次公開募股(IPO)進行退出幾乎已成泡影——至少現(xiàn)在是這樣的。與其這樣，不如指望印度那幾十家在過去幾年當(dāng)中實現(xiàn)規(guī)?；某鮿?chuàng)公司去探索上市之路，(印度的初創(chuàng)企業(yè))甚至有可能趕上中國的領(lǐng)先地位。