祁玉偉：早期投資回報(bào)確實(shí)高 我1個(gè)C輪增40倍

　　ChinaVenture北京時(shí)間4月12日消息，中國領(lǐng)先的金融信息資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)ChinaVenture投中集團(tuán)舉辦的“2013 ChinaVenture中國投 資年會(huì)-上海”在上海金茂君悅大酒店隆重舉行。創(chuàng)業(yè)接力基金主管合伙人祁玉偉出席并發(fā)表講話。

　　以下為該嘉賓發(fā)言實(shí)錄：

　　大家好，我是來自創(chuàng)業(yè)接力基金的祁玉偉，行業(yè)主要是新材料以及節(jié)能畫報(bào)的清潔技術(shù)以及醫(yī)療健康方面的，目前投了28 家企業(yè)，都是早期的科技企業(yè)，大多數(shù)企業(yè)也是在上海地區(qū)。目前我們是人民幣第三期基金，也是和后面一些VC/PE機(jī)構(gòu)都有很多合作， 要好幾輪的B輪和C輪完成的?？傊?，是一個(gè)比較典型意義上的一個(gè)早期的VC的基金。和聯(lián)想之星比較相似一些。

　　早期項(xiàng)目回報(bào)怎么樣，這是毋庸置疑的，早期項(xiàng)目的回報(bào)應(yīng)該是很好很驚人的。我們投了一個(gè)案子，現(xiàn)在做了C輪，已經(jīng)有40倍回報(bào)，如果上市可能有幾百倍的回報(bào)，上市可能性很大。早期投資好的案子回報(bào)很高，這是沒什么人能質(zhì)疑的。

　　但是另一方面，徐晨剛才講的，其實(shí)早期風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，一定要看到這個(gè)。大家都在說，因?yàn)榛貓?bào)好就去做早期，其實(shí)早期不是每 個(gè)人都能做的，或者說好多機(jī)會(huì)要去做的話，其實(shí)還是要付出一定的學(xué)費(fèi)的。早期就像撿玉，早期項(xiàng)目肯定很難看，就像璞玉，如果長 得很漂亮不是早期項(xiàng)目，看璞玉的時(shí)候，外面就是個(gè)石頭，跟石頭沒什么區(qū)別，但是要看到里頭是塊玉，不能說找半天是塊石頭，那你 花再多工夫也沒用的。所以這是一個(gè)挑玉的過程。要挑玉，你要積淀的，包括對行業(yè)的理解，包括一些特定的網(wǎng)絡(luò)，特定的渠道，特定 的一些市場的分析和判斷，包括對人和團(tuán)隊(duì)的判斷，這些方面一定要找到一個(gè)玉，璞玉。另外璞玉要變成美玉，要雕琢的，創(chuàng)業(yè)企業(yè)尤 其早期時(shí)他一定會(huì)碰到很多的困難，這個(gè)過程怎么少走彎路，或者走了彎路讓他走回來，這就是投資人要幫忙的，每個(gè)項(xiàng)目部一樣，幫 的程度不一樣，但肯定要去幫的。因?yàn)榻^大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都是第一次創(chuàng)業(yè)。就是說有重復(fù)創(chuàng)業(yè)的，他也會(huì)犯錯(cuò)誤，因?yàn)槊總€(gè)人都有盲區(qū)。 早期時(shí)感覺到創(chuàng)業(yè)者一定要很自信，沒有自信的話他那么艱難的路是走不過來的，但太自信以后往往會(huì)自負(fù)，這個(gè)時(shí)候就要有一個(gè)他信 服的人指點(diǎn)或提醒他。要變成美玉，要付出大量的勞動(dòng)。比較急功近利的或者覺得這個(gè)東西可以程序化的做，按照一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)流程做，我 覺得很難做成功。早期一定是非標(biāo)的、個(gè)性的，很多東西只能是傳承經(jīng)驗(yàn)、分享教訓(xùn)的一個(gè)過程，沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的模式。

　　早期投資沒有標(biāo)準(zhǔn)，但肯定要要操作方法。早期的估值就是談出來的，就是你對這個(gè)企業(yè)不斷深入的了解，和他的團(tuán)隊(duì)不斷的溝通 ，最后談出來一個(gè)價(jià)錢，但是談這個(gè)價(jià)錢你總是有一些指導(dǎo)的。聯(lián)想之星的辦法也是我們在操作的，而且也是比較現(xiàn)實(shí)的一個(gè)辦法。另 外就是因?yàn)槲覀儺吘雇读撕芏嗥髽I(yè)了，尤其新材料已經(jīng)投了十幾家了，我建立一個(gè)估值體系，我投資的很成功的馬上上市的，從早期銷 售額很小很小一點(diǎn)到這樣，他當(dāng)年估值是多少，那你現(xiàn)在比他強(qiáng)，強(qiáng)在哪里，你給我證明。這樣的話，就是自己建立一個(gè)估值體系。這 其實(shí)也是有一定說服力的。但這個(gè)東西需要積累。大量案例出來以后，對他才有說服力。

　　另外，早期的時(shí)候你是PE也好，PS也好，PB也好，都沒有，這個(gè)時(shí)候這個(gè)東西肯定是不能按這個(gè)去的，但是也可以參考，因?yàn)槟憧?以做一些預(yù)估，通過預(yù)估以后，后面的PS、PB、PE可以做一些參考作用，不是說一概不用的。這樣就可以綜合出來一個(gè)對你估值的參考 的因素。但最終要估值。不是說投資人的想法你要多少錢，而是大家認(rèn)為合理的一個(gè)錢。所以最后肯定是談出來的。我補(bǔ)充明耀這一點(diǎn) 。

　　隨著國家經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，像上海提出來要?jiǎng)?chuàng)新驅(qū)動(dòng)、轉(zhuǎn)型發(fā)展，我覺得國家層面是很清晰的，就是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，尤其是科技 類 的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，他是花了很大力氣而且下了決心的。我本人也是上海市的創(chuàng)作協(xié)會(huì)理事，我自身的感受，我們上海會(huì)陸陸續(xù)續(xù)比如科委 系 統(tǒng)、發(fā)改委、經(jīng)委系統(tǒng)都會(huì)出很多政策，或者很多的措施來扶持。我們創(chuàng)業(yè)接力平臺早期就有一個(gè)EFG，就是上海大學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金會(huì)， 就是政府每年拿出1億，然后資助博士、碩士、本科畢業(yè)的五年內(nèi)的，已經(jīng)有600多家企業(yè)，就是投資了600多家。而他這個(gè)投資跟我們在座的各位管的基金，是不一樣的，他是完全公益的，公益的意思就是他投下去這個(gè)錢，如果損失了，他投資也承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)了，如果盈利賺 錢了，他是原價(jià)創(chuàng)業(yè)者可以回購。這是典型的一個(gè)公益的種子基金?，F(xiàn)在上海已經(jīng)有600多家這樣的企業(yè)可以享受到這樣的政策。這里頭 有些企業(yè)我們接力基金也投了。政府就是拿出錢來，這樣一個(gè)公益基金他只能虧錢，不會(huì)賺錢的，因?yàn)樗习俦丁⑸锨П兜囊彩窃瓋r(jià)回 購。類似于這樣的一些，其實(shí)國家還是意識到這個(gè)，而且確實(shí)開始在做了。這是一個(gè)。

　　第二個(gè)，我感受到中國也開始到了這個(gè)階段了，你看我們投了很多從高效、國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、院士、博導(dǎo)的一些學(xué)生創(chuàng)業(yè)的企業(yè)， 這個(gè)其實(shí)也是國家好多年的投入，當(dāng)然你可能投很多投入浪費(fèi)了，但是也有很多東西確實(shí)是取得成效了，對國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室的投入、重點(diǎn)院校的投入，他們孕育出一些好的人才和好的科技成果。我本人去年投了一個(gè)做新材料的，世界上只有三家公司可以做出來，中國只 有他一家可以做出來，以前我們這個(gè)全部是國外弄，他做出來了。他是在高校里頭做學(xué)生的時(shí)候做的一個(gè)研究，后來工作了以后繼續(xù)做 這個(gè)研究，但是做研究其中有檢測儀器要用到，將近上千萬的投入，其實(shí)檢測儀器使用率是很低的，一般的企業(yè)買不起，這樣就國家投 入。你會(huì)看到好多方面其實(shí)在改變，好多方面也在集聚。到了一定時(shí)候，可能好多東西才會(huì)慢慢的孕育出來。