好VC的標(biāo)準(zhǔn)：不會去占創(chuàng)業(yè)者的便宜 更與LP的利益一致

又是一篇長文推薦。Christoph Janz是風(fēng)險投資機(jī)構(gòu) Point Nine Capital 的創(chuàng)始合伙人，也是一個筆耕不輟的寫作者。他的這篇《好VC與壞VC的區(qū)別》詳細(xì)梳理了他自己眼中的好的風(fēng)投機(jī)構(gòu)和不好的風(fēng)投機(jī)構(gòu)最關(guān)鍵的一些區(qū)別，不管是VC從業(yè)人員還是創(chuàng)業(yè)者都值得一看。當(dāng)然正如他自己所說，現(xiàn)實中也許永遠(yuǎn)不會出現(xiàn)這么完美的VC，但有一個努力的方向，總是好的。

受到Ben Horowitz的《好產(chǎn)品經(jīng)理，壞產(chǎn)品經(jīng)理》[1]和Stefan Smalla的《好領(lǐng)導(dǎo)，壞領(lǐng)導(dǎo)》[2]兩篇大作的啟發(fā)，我也試著把我對好VC( Venture Capital, 風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)。下文稱「風(fēng)投」)的理解梳理一下。謝謝在Point Nine Capital的同事給出的寶貴意見，尤其是Michael，Mathias和Rodrigo三位，他們讀了這篇博文的初稿并給出了很多中肯的建議。

我們知道，下文中所描述的理想中的「好VC」也許永遠(yuǎn)不會出現(xiàn)。但正如Stefan Smalla回應(yīng)某條針對其領(lǐng)導(dǎo)宣言的評論時談到的那樣：「沒有完美的人，但是朝著那個理想努力總是好的。一點一點來吧?！?/p>

1.一個好風(fēng)投會傾盡全力去支持它所投的公司

一個好風(fēng)投會帶來附加值

一個好風(fēng)投對它所投的公司來說是一天24小時待命的。如果某個被投的創(chuàng)業(yè)者需要它，它就會傾盡全力——擼起袖子，調(diào)用社交資源，隨時跳上飛機(jī)就出發(fā)——去幫助他們。一個好風(fēng)投有時候是一個招聘官，有時候是一個beta版本測試員，有時候則是一個私人指導(dǎo)員，而且它不怕凡事親歷親為。這種事兒「沒法規(guī)?；?scalable)?去你的「沒法規(guī)?；?。如果你投的公司創(chuàng)始人需要你去幫忙撲火，那么他/她最不在意的就是這件事對于VC來說能不能「規(guī)?；埂?/p>

一個好風(fēng)投不僅僅只回應(yīng)創(chuàng)始人們的要求。一個好風(fēng)投清楚它所投公司目前面臨的問題，并隨時積極尋求解決方案。

優(yōu)秀的風(fēng)險投資者們會讓他們的創(chuàng)始人們接觸到所有的合作伙伴而并不只是「他們的」合作伙伴。

一個好風(fēng)投明白它自己所能提供給創(chuàng)始人的幫助是有限的，所以它會利用其他人的專業(yè)知識。尤其，它會樂于促成自己所投的創(chuàng)業(yè)者之間通過各種論壇，線上和線下去交流彼此的經(jīng)驗。

一個壞風(fēng)投會在成交的那個階段做出過度的承諾，而一旦成交后卻不予兌現(xiàn)。

「我們把自己看作提供服務(wù)的公司。我們每天都在努力獲得聲譽并打造品牌。我們努力提供附加價值，并希望成為對創(chuàng)始人來說最有執(zhí)行力的董事會成員，我們每一天都在努力贏得聲譽?！?mdash;—Bill Gurley(Benchmark Capital)

一個好風(fēng)投是謙遜的而且不會試圖操縱局面

一個好風(fēng)投明白在投資人和創(chuàng)始人之間，存在著公司運營情況信息不對稱的情況。他明白創(chuàng)始人們花了無數(shù)時間精力在自己的行業(yè)和客戶身上，并且跟團(tuán)隊成員走得更近，而投資人對創(chuàng)業(yè)公司的了解則是很膚淺的。他明白很多他所提出的問題(即使不是絕大多數(shù))其實都是創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)考慮過的，也明白即使他能提供很多的投入、建議和不同的視角，但它也不應(yīng)該管得過細(xì)或者試圖替創(chuàng)始人們做決定。

一個好風(fēng)投明白對創(chuàng)始人們來說應(yīng)付投資人是一件非常耗時的事情，所以會嘗試尋求一種平衡，既能夠緊密地提供價值，又能夠不影響公司的管理。

一個壞風(fēng)投則會高估自己的洞察力，試圖管得很細(xì)并控制公司事務(wù)而成為創(chuàng)始人們需要維系的一個負(fù)擔(dān)。

一個好風(fēng)投會全力支持同時避免投資組合中相沖突的部分

一個好風(fēng)投，不會投資在兩個或更多的直接相互競爭的公司。

一個壞風(fēng)投，則會投機(jī)在多個類似公司以獲取自己的利益，而不是孤注一擲在一家公司并專注于支持自己所投資的公司。

相對于占有多一點兒蛋糕，一個好風(fēng)投會試圖做大整個蛋糕

如果一家公司在引入另外一家風(fēng)投，不管是被投資的同一輪還是后期的輪次，一個好風(fēng)投都會幫助創(chuàng)始人們吸引更好的聯(lián)合投資人。一家好的投資機(jī)構(gòu)還會主動這樣做——當(dāng)它發(fā)現(xiàn)對公司有更具潛力的機(jī)會的時候，會建議更有價值的聯(lián)合投資人進(jìn)入融資輪。

一個壞風(fēng)投擔(dān)心的是如果聯(lián)合投資人加入公司，那么他會獲得更少的份額。所以他并不鼓勵創(chuàng)始人們尋求其他投資者，他會最大化他在公司里的份額，而不是對公司真正好的事。

一個好風(fēng)投不會占所投公司的便宜

一個好風(fēng)投會使用很簡單的term sheet。一個好的風(fēng)投可能會使勁談判，但它不會費力去偷偷設(shè)置那些會傷害創(chuàng)始人們的條款來算計創(chuàng)業(yè)公司。一個好風(fēng)投會把合同弄得簡單點兒——在一個大部分回報都來自于最佳投資的行業(yè)里，苛刻地保護(hù)任何可能出錯的地方并沒有什么意義。

一個好風(fēng)投同樣不會濫用籌碼，即使這可能是它在多個所投公司創(chuàng)始人在公司不同時期可以獲得的資源。

一個壞風(fēng)投就協(xié)議條款進(jìn)行談判的時候，它會花非常多的時間(和法務(wù)費)糾結(jié)于如何很細(xì)微地處理各種不可能發(fā)生的情況。它甚至可能會試圖利用不公的、不常見的和很難理解的條款去欺詐創(chuàng)始人。

當(dāng)她從一個投資的公司那里獲得籌碼的時候，比如當(dāng)公司現(xiàn)金不足而向投資人尋求過渡融資的時候，一個壞風(fēng)投會利用它手上的籌碼占公司的便宜。

2.一個好風(fēng)投以最大的尊重來對待每一個創(chuàng)業(yè)者

一個好風(fēng)投隨時都尊重創(chuàng)始人時間的價值

一個好風(fēng)投很少會將與創(chuàng)始人們的會議改期，而是永遠(yuǎn)都準(zhǔn)時參加。在與創(chuàng)始人們的會議上，他的手機(jī)只會待在他的口袋里。

一個壞風(fēng)投常常在最后一分鐘改期與創(chuàng)始人的會議。一旦最后一起開會，他也常常遲到。在會議中，他一覺得無聊就會開始在手機(jī)上查看郵件(或是Facebook)。

「如果有人遲到，我就會每一分鐘罰款10美元。這是當(dāng)我還在創(chuàng)業(yè)時的經(jīng)驗。當(dāng)你是一個創(chuàng)業(yè)者的時候，你跟你的公司是生死與共的。你拼命地工作，最不愿意浪費時間做的事就是坐等在一家投資機(jī)構(gòu)的辦公室大堂里?！?mdash;—Bill Gurley( Benchmark Capital)

一個好風(fēng)投會很專業(yè)地處理「不想投」

知道99%的創(chuàng)業(yè)公司都會被刪掉，一個好風(fēng)投會組建一個團(tuán)隊并制定一個評估交易的流程以確保創(chuàng)始人們都得到及時的反饋。一個好投資人也會努力給出一個解釋為什么它不適合投資某一個公司，盡管因為時間的有限，不大可能對每一個案例都進(jìn)行詳細(xì)的反饋。

一個壞風(fēng)投則會對問詢不置可否，或常常根本不予回復(fù)。當(dāng)它篩掉一個潛在投資對象的時候，它也不會向創(chuàng)業(yè)者提供有用的反饋。一個壞投資人也經(jīng)常拖延不做決定，使它自己的選擇余地更大。

附注：這是我們在Point Nine面臨的現(xiàn)實和愿景之間最大的差距。我們努力做得更好，但是每個月要對200個潛在投資對象做評估，這任務(wù)很是艱巨。

一個好風(fēng)投只會在它決定成交的時候簽署協(xié)議

一個好風(fēng)投只會在他真的要投的時候才會簽署term sheet。簽完之后，他只會在盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)不好的事的時候才會撤出，這也是非常少見的情況。一個好風(fēng)投會讓自己的項目評估階段透明化，并告訴創(chuàng)業(yè)公司他自己到底有多感興趣，以便讓創(chuàng)始人能更準(zhǔn)確地估計時間和融資節(jié)奏。

一個壞風(fēng)投有時會先簽一個term sheet來保證自己投資的「可能」——在某個他還不確定他是否真的要投的時候。一個壞投資人常常會給人一種錯覺，讓人覺得他馬上就能決定了并會很快推進(jìn)這件事。

3.一個好投資人的利益與LP(有限合伙人)的利益是一致的

一個好風(fēng)投是被利潤分成所激勵的，而非管理費用

一個好風(fēng)投會努力優(yōu)化以獲得更高的利潤分成和更低的管理費用。一個好風(fēng)投也會將大部分的管理費用投入到可以利用它的投資能力并幫助它所投公司(例如組建一個專家和顧問的團(tuán)隊來提供創(chuàng)業(yè)公司所需要的資源)，而不是發(fā)出一大筆工資。一個好投資人會大量投入它的基金，而不視GP(普通合伙人)的資金承諾[3]為一個負(fù)擔(dān)。

一個壞風(fēng)投在還沒能讓LP[4]掙很多錢的時候就想著自己掙錢了。它想最小化GP(普通合伙人)的資金承諾來最大化自己的收入。

4.一個好風(fēng)投是專注的，勇敢的，謙遜的而且追求多樣性的

一個好風(fēng)投是專注的

一個好風(fēng)投會根據(jù)地理位置、具體行業(yè)、某個融資階段來專注自己的投資對象和投資理念。

一個壞風(fēng)投會非常泛泛地投資。跟對幾件事情有深入理解相比，它其實什么都不了解。這既會阻礙它提供有用的支持，也會讓它沒法第一時間發(fā)現(xiàn)最好的投資對象。

一個好風(fēng)投是勇敢的

一個好風(fēng)投會進(jìn)行大膽的嘗試，它很有主見。盡管也尊重其他投資人的意見，但它常常會投資那些被其他人篩掉的公司。一個好風(fēng)投也不怕承認(rèn)錯誤和失敗。

一個壞風(fēng)投最大的動力來自于害怕錯過一些事。它沒有專業(yè)能力或者勇氣去獨立思考，一旦其他投資人想要投一個項目的時候它就變得很感興趣。如果一項投資失敗了，她會試圖用一個公關(guān)故事把整件事包裝得像是成功的一樣。

一個好風(fēng)投是謙遜的

一個好風(fēng)投知道在投資里運氣和機(jī)緣非常重要。它明白自己需要持續(xù)證明自己，因為風(fēng)投的水平就等于它最近一筆投資的水平。一個好風(fēng)投不會自我感覺良好，他會是一個很好的傾聽者而且常常會說「我不懂」。

一個壞風(fēng)投在走運一兩次之后，會覺得自己是個天才。一個壞風(fēng)投自我感覺極其良好，并且是那種常常召開低效率董事會的人，因為他們太愛自己講話的感覺了。

一個好風(fēng)投追求并認(rèn)可多樣性

一個好風(fēng)投會愿意投資在并與各種不同創(chuàng)始人們工作，這些創(chuàng)始人們說不同的語言，來自不同文化，有不同膚色和種族，有不同性別，信仰不同的宗教，不同的年紀(jì)，并有不同的性格和偏好。用Dave McClure的話來說，他知道「這些人能夠開拓新的市場和地標(biāo)，也可以從其他人可能忽視或者不愿冒險追求的方向，去創(chuàng)造潛在的更大的投資回報?！?/p>

一個壞風(fēng)投更偏向于投給那些喜歡它的人們。

「我們恪守多樣性這一承諾源于難以抗拒的探索的欲望，源于想要了解這個世界的強(qiáng)烈的好奇心，源于一種道德的使命感和智力上的謙遜(intellectual humility), 希望以此讓我們和他人能成為一個更廣闊而奇妙的國際社會和家庭中的一員。」——Dave McClure (500Startups)

5.一個好風(fēng)投眼光長遠(yuǎn)并且樂于回饋

一個好風(fēng)投投資的是長期的關(guān)系

一個好風(fēng)投所做的每一件事都著眼于長遠(yuǎn)的結(jié)果。它明白人生就像一句德國諺語所說的，「人生總有再相逢」。所以它會努力創(chuàng)造雙贏的局面。

一個壞風(fēng)投則會從他人身上獲取短期利益，而犧牲掉關(guān)系和長遠(yuǎn)的利益。

一個好風(fēng)投會分享經(jīng)驗(但對私密信息絕對保密)

一個好風(fēng)投會樂于與創(chuàng)業(yè)公司和投資人們分享經(jīng)驗，因為他們明白在當(dāng)當(dāng)今時代這并不是一個零和游戲。

一個好風(fēng)投絕不會向公司以外的人泄露諸如商業(yè)計劃書這樣高度機(jī)密的信息，除非創(chuàng)始人明確地允許他這么做。

一個壞風(fēng)投在分享經(jīng)驗方面會守口如瓶——而在高度機(jī)密信息的保密方面卻漏洞百出。

一個好風(fēng)投想讓這個世界變得更好

一個好風(fēng)投在意他人，并且知道生活中除了錢還有更多其它的東西。不管是投資環(huán)保技術(shù)，做慈善還是參與社區(qū)活動或其它的事——它都有強(qiáng)烈的愿望讓這個世界變得更好。

一個壞風(fēng)投則有過分的權(quán)利意識，缺乏對貧困者的憐憫，并忘記了生活里還有一些其他東西也很重要。

6.最后但也許最重要的是……

一個好風(fēng)投會持續(xù)地表現(xiàn)卓越。

但一個壞風(fēng)投并不會。