張野：早期投賽道是死路 快市場一步判斷風(fēng)口

在政策、資金和社會氛圍等因素的推動下，2015年成為名副其實的“創(chuàng)業(yè)年”。但是全民創(chuàng)業(yè)的極度繁榮，也讓“泡沫破滅”成為一直懸于頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍。近期也有不少投資人對熱潮能持續(xù)多久、資本還能慷慨多久等問題作出了自己的解答。

青山資本創(chuàng)始人張野在接受騰訊科技專訪時表示，對于創(chuàng)業(yè)熱潮能持續(xù)多久，沒有一個投資機構(gòu)能做出準確的時間判斷。但是未來兩三年內(nèi)，對于創(chuàng)業(yè)者和投資機構(gòu)都是關(guān)鍵時期，也許在創(chuàng)業(yè)者之前，投資機構(gòu)會先迎來殘酷的淘汰賽。

“現(xiàn)在即便是天使投資階段，平均投資都在300萬到500萬左右，稍微好一點的項目基本都是800萬到1千萬，并且初始創(chuàng)業(yè)公司的估值自13年以來，也幾乎是一年翻一倍的速度。”張野告訴騰訊科技，對于中小型的投資機構(gòu)而言，挑戰(zhàn)會越來越大。

早期投資投賽道是死路

每個投資人都有自己的一套投資邏輯，張野說，他的投資邏輯是看團隊創(chuàng)始人。

在他看來，早期投資尤其是天使輪投資，和中后期投資差距太大。越往后走，投資人越看重數(shù)據(jù)和模型。但是早期的時候，沒有數(shù)據(jù)和模型的參考，甚至項目和方向都有可能在短期內(nèi)調(diào)整，最靠譜的的評判標準就是創(chuàng)始人本身。

“美容總監(jiān)的創(chuàng)始人趙一，最開始青山投資他時，項目并不是這個方向，后來在青山的支持下才調(diào)整為美容上門服務(wù)方向。為什么投他，一方面是他之前高朋中國VP的經(jīng)歷，另一方面是創(chuàng)業(yè)是他對自己徹底分析之后的決定，學(xué)習(xí)能力和調(diào)整能力很強，并且合伙人都選擇了互補性人才。”張野說，無論是什么階段，人才永遠是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)中最重要的一環(huán)。

除此之外，張野表示，他也很看重創(chuàng)業(yè)團隊的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是否有一個人有壓倒性話語權(quán)，創(chuàng)始人本身是否是一個足夠有魅力的人。這樣可以盡量避免創(chuàng)業(yè)團隊內(nèi)訌糾紛的情況，并且讓創(chuàng)始人敢于去想、去挖他想要的人才。

青山資本目前所投資的20多個項目，幾乎是分布于互聯(lián)網(wǎng)的各個領(lǐng)域。對于早期投資選擇投資“賽道”和“領(lǐng)域”的方式，他認為這是走了錯誤的岔道，“天使投資始終是賭性較強、概率偏低的投資環(huán)節(jié)。如果在早期投資就投賽道，專門投硬件或者游戲等，失敗概率太大。即便是判斷該領(lǐng)域會火爆，但是早期階段項目太多，不可能全部都投，而且投的越多，失敗項目越多，對投資機構(gòu)傷害太大”。

投資機構(gòu)的淘汰賽開始

投資圈最近一兩年一個顯著的變化就是，大量的早期投資機構(gòu)出現(xiàn)，甚至老牌的投資機構(gòu)也開始加大早期投資的比例。

張野告訴騰訊科技，估值的不斷飆升，留給后期投資的盈利空間越來越小，風(fēng)險也越來越大。讓中國的早期投資過度繁榮，后期投資出現(xiàn)相對萎縮和發(fā)展速度停滯的狀態(tài)。

據(jù)青山資本透露，今年以來，天使投資階段，平均投資都在500萬左右，稍微好一點的項目基本都是800萬到1千萬，并且初始創(chuàng)業(yè)公司的估值自13年以來也幾乎是一年翻一倍的速度。

張野認為，更專業(yè)的后期投資機構(gòu)加重前期投資比例，估值和投資金額的飆升，都將早期投資推倒了洗牌的邊緣。

”前幾年，天使投資幾乎都是幾十萬元到一兩百萬的額度，也多個人投資者。但是現(xiàn)在情況已經(jīng)發(fā)生了很大變化，機構(gòu)化和專業(yè)化已經(jīng)是普遍趨勢。估值的飆升，也使得投資機構(gòu)合投成為常態(tài)，甚至出現(xiàn)10多家機構(gòu)在天使輪合投項目的現(xiàn)象，一方面是分散風(fēng)險，另一方面確實是資金壓力較大，合投能讓機構(gòu)進行更多試錯“。張野說。

另外投資機構(gòu)的品牌，也會是接下來投資機構(gòu)競爭的重要因素。“新成立的知名度小的投資機構(gòu)，會比較危險，因為創(chuàng)業(yè)者也是越來越成熟和挑剔了”。他表示。

至少早于市場一步判斷風(fēng)口

B2B領(lǐng)域領(lǐng)域是投資領(lǐng)域最火熱的風(fēng)口之一。但張野對騰訊科技表示，風(fēng)口這件事，如果已經(jīng)傳播開了，基本上也是去年的風(fēng)口了。對于早期投資者意義已經(jīng)不是很大了。

“早期投資者需要對風(fēng)口的把握和判斷，如果不能早于市場一兩步的話，很難押寶成功，擴大收益比。”張野說他的判斷邏輯是，發(fā)現(xiàn)技術(shù)的變革和用戶的被教育所帶來的變化，然后在產(chǎn)業(yè)鏈條前后找機會。O2O上門這種商業(yè)模式其實就是移動支付以及LBS技術(shù)的發(fā)展所帶來的風(fēng)口。

投資汪峰的Fiil耳機，也基本上是遵循這個邏輯。張野曾經(jīng)在柴可夫斯基音樂學(xué)院接受過10年的專業(yè)音樂作曲教育，對于中國沒有自己的音樂耳機品牌一直抱有遺憾。當時和梅花創(chuàng)投吳世春探討這個項目時，是判斷國內(nèi)消費意識已經(jīng)發(fā)生變化，國產(chǎn)品牌有望爆發(fā)性增長，并且音樂付費模式也將迎來突破，另一方面，耳機長久以來作為一個暴利行業(yè)，是時候發(fā)生一些改變了。因此，青山資本果斷決定參投。

對于其他有望爆發(fā)的風(fēng)　B2B領(lǐng)域領(lǐng)域是投資領(lǐng)域最火熱的風(fēng)口之一。但張野對騰訊科技表示，風(fēng)口這件事，如果已經(jīng)傳播開了，基本上也是去年的風(fēng)口了。對于早期投資者意義已經(jīng)不是很大了?？?，張野透露，他目前非?？春梅簥蕵奉I(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)機會，這個領(lǐng)域內(nèi)容的產(chǎn)生、渠道和入口都即將發(fā)生革命性的變化。