創(chuàng)業(yè)必讀:600創(chuàng)始人10年天使投資的寶貴經(jīng)驗

2015/09/06 14:35      liuzhengru

 

這是一篇很有趣的文章,硅谷的 First Round Capital 2005 年成立,到今年剛好十年。從基金的名字就能夠猜到,這個基金就是專注投資天使輪以及 A 輪,所謂的 “第一輪”。基金表現(xiàn)如何呢?他們投資的一些大牛公司:Uber,Boxed,Square,Hotel tonight,Mint,F(xiàn)lurry,眼鏡電商 Warby Parker 等等,回報非常不錯。

10年 的時間,總共投資了 300 家企業(yè),約 600 名的創(chuàng)始人,某種程度上 First Round 也成為了研究創(chuàng)業(yè)公司的大樣本數(shù)據(jù)庫了,于是他們推出了 10 年投資以數(shù)據(jù)為基礎的 10 lessons。

引用原文 “We believe that seed investing is much more an art than a science — and there’ s no such thing as a formula for success”。創(chuàng)業(yè)早期投資是沒有固定模式的,這更像是一門藝術和手藝。然而數(shù)據(jù)背后所體現(xiàn)的大概率事件也值得所有投資人和創(chuàng)業(yè)者關注。

以下就是寶貴的有數(shù)據(jù)支撐的 10 條早期投資經(jīng)驗總結(jié)。

1. 女性創(chuàng)業(yè)者勝過男性同行

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我們很幸運扶持了許多家女性創(chuàng)辦的公司(女性創(chuàng)辦的公司占我們投資的比例要比全國風險投資平均水平高)。這就是為什么當?shù)弥覀儗χ辽儆幸晃慌詣?chuàng)始人公司所做的投資表現(xiàn)比對全男性團隊的投資更好的時候,我們會如此興奮。確實如此,有一位女性創(chuàng)始人的公司的表現(xiàn)比全是男性的創(chuàng)業(yè)團隊要好 63%。而且,如果去看看 First Round 一直以來為投資者創(chuàng)造的價值回報排名前 10 的投資,可以發(fā)現(xiàn)其中有三個團隊是至少有一位女性創(chuàng)業(yè)者的—遠遠超過女性科技創(chuàng)業(yè)者的通常比例。

 

2. 創(chuàng)業(yè)好運青睞年經(jīng)人

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平均年齡 25 歲以下(當我們投資的時候)的創(chuàng)業(yè)團隊,其表現(xiàn)高于平均水平近 30%。我們投資過的所有創(chuàng)業(yè)者平均年齡是 34.5 歲,而排名前 10 的平均年齡是 31.9 歲。

 

3. 上過什么大學是有影響的

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我們也研究創(chuàng)業(yè)者上過什么大學對公司業(yè)績是否有影響。不出所料,團隊中至少有一位上過 “頂尖學校”(我們的研究把 “頂尖學校” 不科學地定義為常春藤大學、斯坦福、麻省理工和加利福尼亞理工學院),往往表現(xiàn)得最好。我們投資過的團體中,有 38%的公司擁有一位創(chuàng)始人是上過上述其中一所大學的。并且,通常來說,這些公司的表現(xiàn)要比其他團隊好 220%。

 

4. 原雇主的光環(huán)效應

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團隊中至少有一位創(chuàng)業(yè)者是出自亞馬遜、蘋果、臉書、谷歌、微軟或推特的,業(yè)績要比其他公司好 160%。創(chuàng)始人教育背景對公司估值是沒有什么實質(zhì)性影響的,不過企業(yè) “母校” 就有。有其中一間大公司工作經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)團隊達到的投資前公司估值高于其他創(chuàng)業(yè)公司近 50%。我們認為主要原因是:這些創(chuàng)業(yè)者潛在的人脈資源和這類頂尖公司所鍛煉的核心技能。這些因素很明顯地區(qū)別于普通創(chuàng)業(yè)者。

 

5. 投資者給連續(xù)創(chuàng)業(yè)者投的錢更多

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創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗在種子期階段明顯是有價值的,但當看到我們對連續(xù)創(chuàng)業(yè)者的投資并沒有比投資新手的回報好多少時,我們還是吃了一驚—可能主要是因為成功的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者的初始估值往往要高出 50%。盡管如此,市場還是為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者給出高估值,因為他們已證明過自己。

 

6. 單打獨斗比團隊合作遜多了

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仔細看看這些創(chuàng)業(yè)團隊,我們想知道團隊規(guī)模對業(yè)績有何影響。結(jié)果很明顯:2 人以上的創(chuàng)業(yè)團隊比單個創(chuàng)業(yè)者強 163%,并且后者的種子輪估值比前者要少 25%。怪不得整個基金的 portfolio 創(chuàng)業(yè)團隊平均規(guī)模是兩個人,而且 2 個人的創(chuàng)始團隊也恰好是我們認為最佳的規(guī)模。

 

7. 技術創(chuàng)始人對企業(yè)方向是關鍵的,對消費類則沒那么重要

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整個行業(yè)都在討論----技術聯(lián)合創(chuàng)始人的重要性,我們很好奇究竟技術聯(lián)合創(chuàng)始人對于公司成功有多重要。事實證明,是相當重要的,特別對于企業(yè)類公司來說。事實上,技術聯(lián)合創(chuàng)始人在企業(yè)里的表現(xiàn)非常好—比他們非技術的同類要好足足 230%--以至于他們歪斜了整個數(shù)據(jù)樣本使之看起來好像擁有技術聯(lián)合創(chuàng)始人的團隊整體上業(yè)績要好 23%。但事情不完全是這樣子。事實上,擁有至少一位技術聯(lián)合創(chuàng)始人的消費類公司,其表現(xiàn)比純粹的非技術團隊差 31%。

 

8. 在科技中心之外也可以成功

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我們原本以為城市地點也有同樣引人注目的影響,但我們錯了。FirstRound 投資的公司,成立在紐約和舊金山灣區(qū)之外的公司并不比駐扎在這兩個城市的創(chuàng)業(yè)公司差。我們所研究的 200 家公司中,有 25%是位于這兩個城市之外的,并且,平均來說,業(yè)績比灣區(qū)和紐約市的公司還稍高 1.3%。這可能是因為投資者給紐約和舊金山公司定的價一開始就高許多—盡管如此,還是很鼓舞人心的。

 

9. 下一個大熱門可以來自任何地方

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最后,或許是最重要的,我們細想了過去 10年 我們幾百次投資的來源,因為它告訴我們最開始要去哪里找項目。我們最終發(fā)現(xiàn),極好的投資簡直可以來自任何地方。很長一斷時間,風險投資一直斷定,最好的機會是推薦來的,然而我們通過其他渠道—推特,路演日等—發(fā)現(xiàn)的公司比推薦的公司要好 58.4%。而且?guī)е敕ㄖ苯觼碚椅覀兊膭?chuàng)業(yè)者,其表現(xiàn)也要好 23%。

 

10. 硅谷正從沙丘路移到舊金山

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隨著灣區(qū)的創(chuàng)業(yè)重心從南灣移到舊金山,風險投資家們正成群結(jié)隊地移到市場南社區(qū)。我們在全國各地投資時,近一半的創(chuàng)業(yè)團隊在灣區(qū)創(chuàng)辦公司。在 FirstRound 的頭 5年,即 2005年 到 2009年,我們在舊金山和灣區(qū)其余地方的投資是差不多的。后 5年 期間,鐘擺已決然搖到了舊金山這邊,這段時期我們在灣區(qū) 75%的投資對象都是在舊金山城市內(nèi)創(chuàng)辦公司的。

過去的十年,風險投資已經(jīng)見證了巨大的變化,各類資本和天使人涌入早期投資,使得天使投資的平均融資金額不斷上升。僅是過去的 4年,在硅谷就有 40 億美金的風險資本投資到天使階段的公司。

展望未來,這個行業(yè)唯一不變的就是快速變化,如同創(chuàng)業(yè)公司不斷把創(chuàng)意和創(chuàng)新注入到社會各個行業(yè),風險投資本身也會經(jīng)歷巨大的自我變革。

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