新三板現(xiàn)中長期價(jià)值 市場持續(xù)擴(kuò)容

新三板指數(shù)受 A 股影響下跌，市場交易尚待活躍

上周新三板成指和三板做市分別下跌 1.18%和 1.81%，收報(bào) 1,341 和1,357 點(diǎn)；同期上證綜指上升 1.27%，創(chuàng)業(yè)板上升 11.08%，由于交易活躍度低，三板指數(shù)波動(dòng)方向與主板存在暫時(shí)的互異；但我們注意到近幾周三板指數(shù)振幅顯著收窄，受主板影響趨弱，或側(cè)面反映風(fēng)險(xiǎn)釋放進(jìn)入尾聲，階段循底。

從換手率指標(biāo)看，上周全部協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的區(qū)間換手率分別為 0.16%和 0.61%，成交金額分別為 10.28 億和 4.30 億。

成交金額增加，估值不足 50 倍，中長期看好新三板市場的價(jià)值體現(xiàn)

受國慶閱兵假期的影響，上周全部做市和協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的成交額環(huán)比分別增加了 13.11%和 42.68%，發(fā)生交易的企業(yè)家數(shù)略有增加12.55%和23.59%。

從估值角度，上周做市成交標(biāo)的平均不超過 50 倍，顯著低于創(chuàng)業(yè)板，我們認(rèn)為主要受三方面因素影響：交投活躍度低、二級市場研究能力不足、企業(yè)規(guī)模小帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

從發(fā)展的角度，隨著市場交易量增加和流通性增強(qiáng)、隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模持續(xù)提升，全市場風(fēng)險(xiǎn)判斷將顯著下降，我們?nèi)员３謱π氯逯虚L期投資價(jià)值的樂觀態(tài)度。

新增掛牌 40 家，新增轉(zhuǎn)做市企業(yè) 24 家，市場持續(xù)擴(kuò)容

截至 2015 年 9 月 13 日，新三板掛牌企業(yè)總數(shù)達(dá)到 3442 家。所有掛牌企業(yè)中，協(xié)議轉(zhuǎn)讓為 2647 家，做市轉(zhuǎn)讓為 795 家。上周新增掛牌企業(yè) 40 家,周環(huán)比減少 14 家，均為協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)，主要集中在制造業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。上周共有 24 家企業(yè)由協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓，主要為制造業(yè)企業(yè)。

上周發(fā)布定增預(yù)案 36 家，預(yù)計(jì)募資 14.87 億

上周有 36 家企業(yè)公布定增預(yù)案，預(yù)計(jì)募集資金 14.87 億元。周環(huán)比看，公布定增家數(shù)和募資金額分別減少 6 家和 11.85 億。

新三板市場風(fēng)險(xiǎn)分析：

新三板市場分層制度推出節(jié)奏低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。