業(yè)際光電摘牌 新三板成并購標的池

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）在9月29日公告，業(yè)際光電在新三板終止掛牌。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，此次業(yè)際光電摘牌并非因業(yè)績的因素，而是被一家上市公司收購。

從2014年新三板實質(zhì)性擴容開始，新三板掛牌企業(yè)因為并購而摘牌的情況屢見不鮮，新三板正在成為并購重組市場重要的優(yōu)質(zhì)標的池。

“有越來越多的上市公司將目光投向了新三板市場，相較于其它中小微企業(yè)，新三板掛牌公司具有更規(guī)范和透明的特點，各方面的規(guī)范性無疑提升了其作為并購標的的競爭力。”一位國泰君安承做新三板的券商表示。

兩年16起收購摘牌案

根據(jù)業(yè)際光電的公告顯示，公司的收購方為A股上市公司合力泰（002217.SZ）。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，合力泰收購業(yè)際光電的主要原因是完善現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈。

包括業(yè)際光電在內(nèi)，新三板在擴容之后因為并購而摘牌的企業(yè)共16家。

實際上，現(xiàn)有的16起收購摘牌案例當中，上市公司是新三板掛牌企業(yè)主要的并購方之一。

除了業(yè)際光電之外，瑞翼信息、屹通信息、鉑亞信息、易事達，阿姆斯等幾家均是被上市公司收購而摘牌。

北京一家私募股權(quán)投資機構(gòu)的人士向記者表示：“新三板有很多主板沒有的企業(yè)，而這些企業(yè)往往又在一些比較細的垂直領(lǐng)域做得很好，上市公司一般是行業(yè)龍頭，上市之后就變成了產(chǎn)業(yè)鏈整合的平臺，而新三板的這類公司正是上市公司喜歡的并購標的。”

實際上，被上市公司收購也是新三年企業(yè)登陸A股市場的捷徑。

來自IFIND數(shù)據(jù)顯示，新三板3585家掛牌企業(yè)披露了2014年財報，其中利潤1000萬以下的企業(yè)為2637家，占絕大多數(shù)，為74%；而利潤上億的企業(yè)卻鳳毛麟角，僅為38家，占1%。

可見，能夠摸得到上市門檻的掛牌公司少之又少，轉(zhuǎn)板上市只是極少數(shù)掛牌企業(yè)能夠看到的未來。

此外，對于許多掛牌企業(yè)的股東和投資機構(gòu)來說，并購重組也是一條理想的退出通道。

在業(yè)際光電的股東當中，有兩家創(chuàng)投機構(gòu)，分別是今璽投資和以諾投資。

根據(jù)業(yè)際光電登陸新三板之時披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，這兩家機構(gòu)分別在2011年和2012年投資了業(yè)際光電。如今，合力泰以現(xiàn)金9.6億元收購股份，讓這兩家機構(gòu)成功退出。

“目前新三板二級市場低迷，機構(gòu)想要退出變現(xiàn)難度不小。以被并購的方式退出也是機構(gòu)樂于接受的局面，有的機構(gòu)甚至會在內(nèi)部推動并購事宜。”北京君和資本的一位人士表示。

另一家因收購摘牌的掛牌企業(yè)阿姆斯，也讓其創(chuàng)投機構(gòu)受益。

阿姆斯的收購方芭田股份（002170.SZ）以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購阿姆斯100%股權(quán)，這其中包括在公司被收購前剛剛以600萬獲得阿姆斯6.87%股份的燕航創(chuàng)投。

芭田股份向燕航創(chuàng)投發(fā)行115.59萬股股份支付交易對價，隨后芭田股份因該筆收購股價大漲，燕航創(chuàng)投在短時間內(nèi)便獲得了近30%的浮盈。

并購重組的標的池

隨著新三板掛牌企業(yè)的日益增多，新三板將成為并購的重要淘金地。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理陳永民此前也曾表示，資本市場有并購的機會和需求，但是并購要能完成，重要的因素之一是要有一個市場平臺，在該平臺上實現(xiàn)信息披露，信息對稱。新三板則能夠比較好解決并購過程中存在的信息不對稱和定價問題，將來新三板除了掛牌、概念融資之外，并購也是很重要的功能。

事實上，新三板不僅造就了運作方式、信息披露更完善的創(chuàng)新企業(yè)，還提供了可靠、明晰的公司數(shù)據(jù)庫。

一位金元證券場外市場部人士向記者表示：“此前，全國那么多企業(yè)，收購方根本沒有獲得特定板塊公司信息的渠道，他們要想結(jié)識相匹配的企業(yè)太難了，像大海撈針一樣。”

新三板恰好填補了各大公司尋找并購標的的信息渠道空缺，其中也不排除新三板公司自己。“新三板掛牌企業(yè)也有些規(guī)模較大的，或者說它們對發(fā)展成全才有需求，所以它們也在自己的板塊內(nèi)完成并購。”上述人士補充道。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也表示，“在產(chǎn)能過剩的氛圍之下，過剩的資本找不到創(chuàng)新的投資方向，新三板卻恰好是一個捷徑，為尋找并購標的企業(yè)提供了省事、省力的閑置資本并購項目。”

那么新三板中什么樣的企業(yè)更容易成為并購標的呢？

國富源投資經(jīng)理梁佳則認為，處于新興行業(yè)的掛牌企業(yè)，尤其是TMT行業(yè)，更容易被看中。“第一，企業(yè)并購為公司的產(chǎn)業(yè)整合；第二，有的上市公司為了做市值，比如去年，很多手游團隊被上市公司收購，就是為增加市值而采取的策略。”

一位華南地區(qū)中型證券公司場外市場部負責人表示，“掛牌企業(yè)首先要與收購方有業(yè)務(wù)互補性，或者在做同一類業(yè)務(wù)，有契合性。”

例如之前瑞翼信息被通鼎光電整合，一位北京地區(qū)的券商人士便告訴記者：“兩者客戶均為電信運營商，因此可以在客戶資源方面實現(xiàn)整合共享，實現(xiàn)通鼎光電的產(chǎn)業(yè)整合。”

實際上，最新摘牌的業(yè)際光電也正是這種情況。合力泰是觸控顯示產(chǎn)品一站式服務(wù)商，而業(yè)際光電在中小尺寸觸摸屏的中高端客戶中具有一定的影響力，此次的收購正是合力泰整合垂直產(chǎn)業(yè)鏈的一步。