天星資本掃貨新三板 先行者還是攪局者？

看看天星資本大尺度運(yùn)作，就不會(huì)有人奇怪為什么這家年輕的機(jī)構(gòu)如此“名震江湖”。

繼九鼎投資之后，成立僅3年的天星資本以其大膽、兇猛的打法成為眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)眼中的“攪局者”?？纯刺煨琴Y本大尺度運(yùn)作，就不會(huì)有人奇怪為什么這家年輕的機(jī)構(gòu)如此“名震江湖”。公開(kāi)資料顯示，截至今年10月，成立才3年的天星資本所投企業(yè)已超過(guò)400家，確切來(lái)說(shuō)，天星資本2013年10月才正式開(kāi)展投資業(yè)務(wù)。

也就是說(shuō)，天星資本在短短兩年之內(nèi)投了400多家企業(yè)。這是什么概念？說(shuō)好的盡職調(diào)查呢？說(shuō)好的風(fēng)險(xiǎn)控制呢？說(shuō)好的投后管理呢？要知道，一家成立10年以上的大型老牌創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，所投項(xiàng)目通?？赡苤挥邪賮?lái)家。而且，創(chuàng)投這個(gè)行業(yè)向來(lái)標(biāo)榜專業(yè)性，講究精耕細(xì)作，短短兩三年投400家企業(yè)，對(duì)于傳統(tǒng)的VC、PE來(lái)說(shuō)，完全是不可能也不可行的事情。

正因?yàn)樘煨琴Y本完全不符合傳統(tǒng)投資邏輯的行為，使其短時(shí)間成為行業(yè)內(nèi)廣受爭(zhēng)議的對(duì)象。“瘋狂”、“賭徒”、“大膽”都是市場(chǎng)給予天星資本的標(biāo)簽。近日，天星資本合伙人蔡志明公開(kāi)表示，要繼續(xù)掃貨。“我們已經(jīng)投資了400多家企業(yè)，到今年年內(nèi)我們還要再增加一兩百家企業(yè)，所投企業(yè)將大部分來(lái)自于新三板或掛牌新三板”，蔡志明進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，天星資本的戰(zhàn)略投資目標(biāo)是要占或者投資整個(gè)新三板市場(chǎng)15%的掛牌企業(yè)。

新三板掛牌公司已近4000家，且數(shù)量還在迅速膨脹中。一家機(jī)構(gòu)宣稱要承包15%的新三板，想想也霸氣啊。

對(duì)天星資本如此“瘋狂”的投資行為，蔡志明稱天星資本自有一套投資邏輯。蔡志明表示，“我們認(rèn)為新三板至少會(huì)誕生中國(guó)未來(lái)十年最偉大企業(yè)的一半，所以我們是從這個(gè)角度來(lái)投資新三板、投資中國(guó)的未來(lái)的。”

蔡志明認(rèn)為，兩三年左右，三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)的家數(shù)能夠突破50000家，三板市場(chǎng)的做市指數(shù)能夠上到10000點(diǎn)。“大家可能覺(jué)得奇怪，其實(shí)算賬很簡(jiǎn)單，現(xiàn)在1300點(diǎn)，現(xiàn)在的市盈率只有三十多點(diǎn)，如果我們以創(chuàng)業(yè)板為參考，三板的估值水平也有兩倍多的空間。那么三板市場(chǎng)的成長(zhǎng)性，我指優(yōu)秀企業(yè)、成分股的成長(zhǎng)性，如果1年成長(zhǎng)50%，這樣來(lái)說(shuō)兩三年是不是有6到7倍的增長(zhǎng)？這樣1300點(diǎn)是不是很容易就到10000點(diǎn)？”

與天星資本的自信不同，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍然覺(jué)得天星資本的投資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，“賭”味十足。“他們就是在賭未來(lái)新三板的市場(chǎng)熱度和制度紅利。”深圳一家大型PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示：這么短時(shí)間投這么多項(xiàng)目，顯然沒(méi)有足夠的時(shí)間做項(xiàng)目的盡職調(diào)查。很明顯，他們就是在博概率，賭投四五百家可以中一百家，賭未來(lái)新三板的熱度和制度紅利。他們?cè)谫€未來(lái)新三板可能允許連續(xù)競(jìng)價(jià)，市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)一步釋放。不過(guò)，目前來(lái)看新三板還不會(huì)允許連續(xù)競(jìng)價(jià)交易。

顯而易見(jiàn)，天星資本將籌碼全部押在新三板的前途上。成，則收割新三板的成長(zhǎng)性；敗，則命運(yùn)堪憂。天星資本究竟是瘋狂的賭徒，還是大膽的先行者？