管清友表示,堅(jiān)持機(jī)構(gòu)投資者為主,堅(jiān)持市場(chǎng)機(jī)制的優(yōu)勝劣汰是新三板區(qū)別于A股的根本所在
■本報(bào)記者 左永剛
全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱新三板)揭牌三年來,呈現(xiàn)遞增式的發(fā)展態(tài)勢(shì),在具備一定市場(chǎng)規(guī)模之后,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)確立決定未來市場(chǎng)發(fā)展方向的一件大事,即“堅(jiān)持獨(dú)立的市場(chǎng)地位”。
2015年11月16日,證監(jiān)會(huì)制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》),明確堅(jiān)持獨(dú)立的市場(chǎng)地位,公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過渡安排,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)逐步完善服務(wù)體系,促進(jìn)掛牌公司成長為優(yōu)質(zhì)企業(yè),同時(shí)著眼建立多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系,研究推出全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的試點(diǎn),建立全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的合作對(duì)接機(jī)制。
民生證券研究院執(zhí)行院長管清友對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,《意見》首次明確“堅(jiān)持股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的獨(dú)立地位”,明確新三板市場(chǎng)并非是過渡場(chǎng)所,而是一個(gè)為中小微企業(yè)服務(wù)的獨(dú)立市場(chǎng),新三板市場(chǎng)活力將進(jìn)一步激活。
根據(jù)《意見》,2016年將探索放開掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票新增股東人數(shù)35人的限制,加快推出儲(chǔ)架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機(jī)制。管清友認(rèn)為,新三板融資功能將進(jìn)一步完善。首先,掛牌即發(fā)行將放開35人限制,實(shí)際上為轉(zhuǎn)板提供了一條通道,即在合格投資者范圍內(nèi)允許公開發(fā)行;儲(chǔ)架發(fā)行也就是一次核準(zhǔn),多次發(fā)行,減少行政審批次數(shù),提高融資效率,賦予掛牌公司更大的自主發(fā)行融資權(quán)利。
在此之前,《證券日?qǐng)?bào)》記者首次將掛牌即發(fā)行稱為“小IPO”,2016年在合格投資者范圍內(nèi)放開35人限制,這意味著“小IPO”今年將完成升級(jí)。
對(duì)于通過降低者門檻提高市場(chǎng)流動(dòng)性的市場(chǎng)呼聲,管清友表示,不降低投資者門檻,流動(dòng)性就起不來的說法是謬論。新三板市場(chǎng)的換手率呈現(xiàn)兩極分化的特點(diǎn),目前新三板有2%的企業(yè)(也就是80多家)流動(dòng)性要好于A股均值??梢姏Q定股票流動(dòng)性的根本在于標(biāo)的本身,交易制度只起到錦上添花的作用。另一方面,現(xiàn)階段新三板并不適合降低投資者門檻。若放任大批散戶涌入新三板,中小投資者保護(hù)機(jī)制將成為新三板監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重要職責(zé),從而牽絆了新三板市場(chǎng)化改革進(jìn)程。因此堅(jiān)持機(jī)構(gòu)投資者為主,堅(jiān)持市場(chǎng)機(jī)制的優(yōu)勝劣汰是新三板區(qū)別于A股的根本所在。
《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到,在制度體系不斷創(chuàng)新與完善,市場(chǎng)規(guī)模快速增長的背景下,2016年,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)敲定若干重點(diǎn)工作,包括優(yōu)化掛牌審查業(yè)務(wù),加強(qiáng)事中事后監(jiān)管;豐富市場(chǎng)融資品種,即制訂發(fā)布“非公開發(fā)行債券業(yè)務(wù)細(xì)則”、實(shí)施全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層和差異化管理等工作等。
2015年12月25日,證監(jiān)會(huì)副主席方星海在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示,2016年證監(jiān)會(huì)將做好關(guān)于直接融資的5項(xiàng)重點(diǎn)工作,其中第二項(xiàng)重點(diǎn)工作即是“加快完善新三板,大幅增加掛牌公司數(shù)量。”
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解,全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將梳理優(yōu)化審查流程,提高審查效率。預(yù)計(jì)2016年新增掛牌企業(yè)將大提速,目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在審企業(yè)達(dá)到2200多家,券商掌握的待審企業(yè)達(dá)到4000家。這6200多家企業(yè)有望在2016年消化。
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