證監(jiān)會(huì)新舊主席談股色變 注冊(cè)制傷不起

證監(jiān)會(huì)官員，是兩會(huì)上財(cái)經(jīng)記者的重點(diǎn)“追逐”對(duì)象。尤其是經(jīng)歷了股災(zāi)、熔斷制、換帥等一系列事情，而且兩會(huì)政府工作報(bào)告中竟沒有提及“注冊(cè)制”，引起外界“注冊(cè)制推行延遲”的猜測(cè)之際。

證監(jiān)會(huì)新舊主席“談股色變”

近日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余、副主席李超以及前證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在現(xiàn)身兩會(huì)時(shí)都遭遇了大群記者的圍堵，面對(duì)記者對(duì)股市方面問題的提問時(shí)，劉士余和郭樹清都拒談股市；而副主席李超答記者的一句話掀起了不少的波瀾。

證監(jiān)會(huì)前主席郭樹清：不太知道股價(jià)

3月7日下午，前證監(jiān)會(huì)主席郭樹清參加十二屆全國人大四次會(huì)議山東代表團(tuán)舉行開放團(tuán)組活動(dòng)，在被問及如何評(píng)價(jià)最近股市的表現(xiàn)時(shí)，郭樹清說，他肯定不會(huì)回答，這是一個(gè)職業(yè)道德問題，現(xiàn)在不負(fù)這個(gè)責(zé)任。“在所有人里面，我是最不適宜回答這個(gè)問題的。”郭樹清說：“股價(jià)的話，我確實(shí)不太知道。如果問白菜的價(jià)格，我還比較清楚。”

證監(jiān)會(huì)新任主席劉士余：滬深股市都發(fā)財(cái)，還有港股

3月8日大公報(bào)消息，新任中國證監(jiān)會(huì)主席劉士余出席港區(qū)人大代表團(tuán)討論十三五規(guī)劃綱要草案。面對(duì)記者對(duì)股市方面的提問時(shí)，劉士余說，今日是兩地交易日，他不能講股市。當(dāng)有人大代表建議劉可以說恭祝香港的話，劉士余就笑言：“滬深股市都發(fā)財(cái)，你放心，還有港股，這是姐妹花。”

證監(jiān)會(huì)副主席李超：我沒說延遲，也沒說正要做

同日，證監(jiān)會(huì)副主席李超在參加全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)組會(huì)議，當(dāng)被問到股票發(fā)行注冊(cè)制問題時(shí)，李超強(qiáng)調(diào)：“根據(jù)現(xiàn)在的市場(chǎng)情況，大家對(duì)敏感問題要如實(shí)報(bào)道，我沒說延遲，也沒說正要做。”

李超“注冊(cè)制還在研究論證”的回應(yīng)掀起了不小的波瀾，各個(gè)媒體爭(zhēng)相報(bào)道，更有網(wǎng)友將李超對(duì)注冊(cè)制的發(fā)表的言論和3月8日上午股市的暴跌聯(lián)系在一起，認(rèn)為“李超的話語剛落，A股就應(yīng)聲暴跌。”

　缺席的“注冊(cè)制”，是敏感詞？

2015年12月27日股票發(fā)行注冊(cè)制授權(quán)決定獲通過，于2016年3月1日施行，監(jiān)管層有兩年窗口期。

3月5日的政府工作報(bào)告提及股市時(shí)，說到“推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法治化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展，提高直接融資比重。適時(shí)啟動(dòng)‘深港通’”。

報(bào)告中非常讓人在意的一點(diǎn)是：沒有提到注冊(cè)制。然而同樣在5日發(fā)布的“十三五”規(guī)劃綱要草案中明確提出“創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制”。

按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉檀女士的話來說，政府工作報(bào)告對(duì)于股票市場(chǎng)的用詞非常“吝嗇”。就于沒有提到注冊(cè)制，她分析：可以推論注冊(cè)制的推行將在試點(diǎn)以后，也就是新三板與創(chuàng)新板等顯示注冊(cè)制沒有明確的不可控的傳染性惡果。

多位業(yè)界人士分析稱注冊(cè)制改革腳步將有所放緩。不少人認(rèn)為“市場(chǎng)處于這個(gè)時(shí)點(diǎn)，并不適宜再提注冊(cè)制。”

業(yè)內(nèi)人士熱議：暫緩?fù)菩凶?cè)制

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜對(duì)此表示：“去年10月份講的是今年3月份以前能夠?qū)嵤┳?cè)制，但是今年好像又弱化了，稱要?jiǎng)?chuàng)造條件，沒有具體的時(shí)間表了，這樣的基調(diào)確實(shí)是求穩(wěn)。”

方正證券研究所所長(zhǎng)高利認(rèn)為：“從改革的推進(jìn)來說，特別是注冊(cè)制，去年包括年初制定的規(guī)劃里都是把這個(gè)注冊(cè)制作為一個(gè)重點(diǎn)，但是今年沒有再強(qiáng)調(diào)這塊，沒有把它作為今年的重點(diǎn)，說明可能在這方面非常謹(jǐn)慎。我覺得可能會(huì)暫緩?fù)瞥觥?rdquo;對(duì)于注冊(cè)制推出的環(huán)境，高利認(rèn)為目前尚不成熟，“注冊(cè)制的推出需要一個(gè)良好的外部環(huán)境，市場(chǎng)要處于一個(gè)平穩(wěn)持續(xù)向上的環(huán)境。”

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示：“注冊(cè)制改革是大勢(shì)所趨，方向是沒有任何疑問的，必定要推進(jìn)的。但這個(gè)注冊(cè)制改革到底在什么時(shí)點(diǎn)上推進(jìn)，過去證監(jiān)會(huì)也說了，從今年開始有2年的過渡期，要逐步推進(jìn)注冊(cè)制改革。”

元大證券（香港）認(rèn)為，注冊(cè)制可能的延緩將有助于創(chuàng)業(yè)板人氣的恢復(fù)，利于短期小盤股止跌。同時(shí)，在政府工作報(bào)告中提及今年將適時(shí)啟動(dòng)深港通，結(jié)合MSCI今年納入A股的預(yù)期和養(yǎng)老金入市的規(guī)劃，藍(lán)籌股估值有望在資金注入預(yù)期中得到修復(fù)。

國泰君安宏觀研究團(tuán)隊(duì)任澤平、解運(yùn)亮預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)注冊(cè)制改革方向不變，但會(huì)選擇合適時(shí)機(jī)實(shí)施，2016年實(shí)施概率較低。注冊(cè)制改革宜控制節(jié)奏、漸進(jìn)推進(jìn)。一步到位的、徹底的注冊(cè)制改革對(duì)法治環(huán)境、事中事后監(jiān)管、退市制度等要求較高，在相關(guān)法治保障不健全的情況下實(shí)行美國式注冊(cè)制將使資本市場(chǎng)淪為更為嚴(yán)重的圈錢游戲，這是完全可以預(yù)料到的。從老成謀國的角度，建議采取漸進(jìn)式的注冊(cè)制改革，往前走半步，先降低上市的盈利門檻、適度擴(kuò)容但仍有節(jié)奏控制、審核主體下放到交易所、交易所對(duì)注冊(cè)文件的齊備性一致性可理解性進(jìn)行審核，并逐步建立完善事中事后監(jiān)管、集體訴訟制度、欺詐重罰、退市制度等重大保障制度。

但是，如果被暫緩，為何十三五規(guī)劃提出了“創(chuàng)造條件”？如果沒有被暫緩，為何今年的政府工作報(bào)告不再提及這一改革？

權(quán)威聲音：時(shí)機(jī)未成熟

迄今為止，主管融資體系的央行和主管發(fā)行體制的證監(jiān)會(huì)均未表態(tài)，尚無最權(quán)威的信息。但也有兩個(gè)重要的人出面解讀了。一個(gè)是學(xué)者身份的賈康，一個(gè)是政府身份的吳曉靈！

全國政協(xié)委員、原財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長(zhǎng)、現(xiàn)任華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長(zhǎng)賈康5日在京表示，注冊(cè)制沒寫入2016年政府工作報(bào)告，意味著注冊(cè)制實(shí)施要緩一緩，推出時(shí)機(jī)仍需斟酌，需要重新考量。全國人大代表、全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈5日接受媒體專訪時(shí)表示，實(shí)施注冊(cè)制是資本市場(chǎng)綜合改革最后的一個(gè)結(jié)果，在此過程中，法制建設(shè)、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)完善都是注冊(cè)制實(shí)施的基礎(chǔ)性條件。

從這兩位權(quán)威人士的解讀中我們不難讀出中國領(lǐng)導(dǎo)人暗示：股票發(fā)行注冊(cè)制的推出時(shí)間將晚于很多投資者預(yù)期。這一最新跡象表明，在中國經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，確保股市穩(wěn)定已成為中國政府的優(yōu)先政策目標(biāo)。

恰如吳曉靈所說，注冊(cè)制的核心是加強(qiáng)信息披露，在此基礎(chǔ)上把股票公開發(fā)行的主動(dòng)權(quán)交給市場(chǎng)。因此今年的政府工作報(bào)告中提出推進(jìn)股票、債券市場(chǎng)改革和法制化建設(shè)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。她表示，對(duì)虛假信息披露欺騙投資者、內(nèi)幕交易、操縱價(jià)格等證券市場(chǎng)違法行為必須要嚴(yán)厲予以打擊，但以現(xiàn)行《證券法》的條文，對(duì)欺詐上市等違法違規(guī)的處罰金額太低，不修法、不提高處罰力度是不行的。這句話看似有感而發(fā)，實(shí)則體現(xiàn)了政府對(duì)注冊(cè)制最新的，也是終級(jí)的理解——注冊(cè)制就是市場(chǎng)化和法制化的一個(gè)結(jié)果。繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)化和法制化，注冊(cè)制最終將水到渠成。反過來，缺乏市場(chǎng)化和法制化的基礎(chǔ)，單純強(qiáng)調(diào)注冊(cè)制，注冊(cè)制最終將是空中樓閣。

外媒：中國IPO注冊(cè)制不太可能在今年實(shí)施

據(jù)彭博社報(bào)道稱據(jù)知情人士透露，中國簡(jiǎn)化首次公開募股（IPO）規(guī)定的計(jì)劃不太可能在今年實(shí)施，這也是中國總理李克強(qiáng)上周六的年度政府工作報(bào)告中未提及這一改革舉措的原因。

去年12月人大授予中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)一個(gè)兩年的窗口期，讓其實(shí)施IPO注冊(cè)制。該制度將結(jié)束證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO定價(jià)的干預(yù)，并加快公司上市速度。上述因相關(guān)討論并未公開而要求匿名的知情人士表示，起草李克強(qiáng)在全國人大會(huì)議開幕式上所作政府工作報(bào)告的官員決定不提IPO注冊(cè)制，因?yàn)樗麄兣袛嗥洳惶赡茉?016年內(nèi)實(shí)現(xiàn)。知情人士上周透露，中國當(dāng)局也正在研究股市、銀行和保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并。

雖然對(duì)IPO申請(qǐng)已遞交證監(jiān)會(huì)待審的逾700家公司來說，注冊(cè)制改革時(shí)間推遲是個(gè)壞消息，但它確實(shí)為中國股市投資者提供了一些喘息之機(jī)。在現(xiàn)行機(jī)制下，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制，新股的定價(jià)往往很便宜，這意味著IPO股票在開始掛牌交易時(shí)會(huì)獲得很強(qiáng)的支撐，提供熊市的避風(fēng)港。

證監(jiān)會(huì)何時(shí)表態(tài)？

兩會(huì)閉口不提注冊(cè)制，對(duì)“股市方面問題”政協(xié)委員們也少有回應(yīng)，我們究竟何時(shí)能聽到兩會(huì)對(duì)股市更清晰的聲音呢？注冊(cè)制究竟離我們還有多遠(yuǎn)？

據(jù)悉，3月12日下午，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)將聯(lián)合舉行新聞發(fā)布會(huì)，證監(jiān)會(huì)新任主席劉士余將針對(duì)熱點(diǎn)問題回答記者提問。劉士余將與銀監(jiān)會(huì)主席尚福林、保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波共同出席記者會(huì)。

那么，“3月12日見”。

附 證監(jiān)會(huì)為什么總挨罵？

來源微信公眾號(hào)打臉啪啪啪

我們都說，證監(jiān)會(huì)主席是火山口的位置。證監(jiān)會(huì)本身也是，一直在輿論的風(fēng)口浪尖，大多時(shí)候在挨罵。

“中國證監(jiān)會(huì)為什么總挨罵？是因?yàn)槭掷锏臋?quán)力太大了！”在河南團(tuán)代表小組會(huì)議上，全國人大代表、清華大學(xué)法學(xué)院教授高西慶說，如果證監(jiān)會(huì)不斷擴(kuò)權(quán)，管的越來越多，就沒精力去管“壞人”了。

看看發(fā)達(dá)國家這些市場(chǎng)，尤其美國的資本市場(chǎng)，很多事情美國證監(jiān)會(huì)不做，只是登記制度，登記完了就可以。出了股災(zāi)問題后，美國股民不會(huì)跑到美國證監(jiān)會(huì)門口丟垃圾，但是在中國就會(huì)。

中國證監(jiān)會(huì)有一個(gè)重要的職能，就是審批，分配資源，在這種機(jī)制之下，自然而然的所有這些人就會(huì)把自己更多精力放在分配資源上。如果中國證監(jiān)會(huì)的任務(wù)僅僅是做登記、‘抓壞人’、搞服務(wù)，就不會(huì)那么多人罵了。

許多網(wǎng)友給高西慶的答案點(diǎn)贊。2013年12月高西慶也談到關(guān)于證監(jiān)會(huì)工作的發(fā)言，主題類似，摘編如下：

我說三個(gè)詞，一個(gè)是監(jiān)管，，一個(gè)是質(zhì)量和審查，一個(gè)是創(chuàng)新。剛才史主席講三中全會(huì)的時(shí)候非常同意，三中全會(huì)這次，昨天中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議剛剛結(jié)束，我們看到很多振奮人心的決定，原來理念上說要這樣那樣，理念已經(jīng)說了20多年了，我從證監(jiān)會(huì)出來曾經(jīng)寫過一篇強(qiáng)制信息披露的原則，今天看來可以很高興地說，過了幾十年大家已經(jīng)都在往這個(gè)方向走。但這個(gè)不是我發(fā)明創(chuàng)造的，證券市場(chǎng)不是中國人發(fā)明創(chuàng)造的，中國人搞證券市場(chǎng)是從西方機(jī)制下學(xué)來的，所以我們講你拿西方的東西，馬克思主義都是西方的東西，我們?yōu)槭裁床豢梢阅茫?/p>

監(jiān)管這個(gè)問題非常重要，但是它的重要是和審查是緊密相關(guān)的。審查的理由政府說我要審查這個(gè)審查那個(gè)，理由是說證券市場(chǎng)一定質(zhì)量好，上市公司一定要質(zhì)量好，領(lǐng)導(dǎo)群眾都這樣講，否則你亂七八糟的東西都上去了把老百姓騙得不行很糟糕，所以要有審查，審查好的企業(yè)上去，證監(jiān)會(huì)審查。我從最早的時(shí)候到證監(jiān)會(huì)不久，證監(jiān)會(huì)剛成立沒幾天我們?cè)陂_會(huì)的時(shí)候，我覺得證監(jiān)會(huì)的發(fā)行審批這個(gè)權(quán)力不應(yīng)該有，應(yīng)該放出去。但有人就告訴我不能這樣說，不然把證監(jiān)會(huì)的飯碗砸了，我才知道證監(jiān)會(huì)還有飯碗的問題，那時(shí)候才有了這個(gè)概念。

今天來看，證監(jiān)會(huì)比起當(dāng)年大了十好幾倍，當(dāng)時(shí)我們幾十多人，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)估計(jì)全國有兩千多人。但是證監(jiān)會(huì)的理念已經(jīng)越來越轉(zhuǎn)過來了，我們就是要以監(jiān)管為主，我們監(jiān)管是要防止壞的企業(yè)，而不是保證上的公司都是好的公司。所以這兩個(gè)問題必須分開，我到今天仍然堅(jiān)持監(jiān)審分開，盡管我們會(huì)有很好的理念、很好的社會(huì)教育，因?yàn)槔鎲栴}會(huì)把所有的東西扭曲。

第三個(gè)是證券市場(chǎng)的創(chuàng)新問題，證券市場(chǎng)發(fā)展的本質(zhì)是能夠允許它創(chuàng)新，在三中全會(huì)上提到負(fù)面清單，這個(gè)是中國法制史上最大的進(jìn)步之一，我們幾千年來都認(rèn)為只要沒有允許的事都是不可以的事，現(xiàn)在則是只要沒說不可以的事就可做，只是說我們的負(fù)面清單有多長(zhǎng)的問題。所以我們的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要搞得好，把我們的負(fù)面清單好好看一下，事實(shí)上證券市場(chǎng)的發(fā)展充滿了活力，是不斷往前走的?？墒潜O(jiān)管部門的人也會(huì)想盡辦法保護(hù)自己的利益，他總要把這個(gè)負(fù)面清單解釋得對(duì)自己更有利，更多地去管一些事情。這個(gè)問題我們應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)。我覺得我們現(xiàn)在的情況很好，往光明的方向走，一定會(huì)越走越好。